朝闻国盛：猪周期底部加速到来，关注替代品禽养殖行业机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年02月12日 朝闻国盛 猪周期底部加速到来，关注替代品禽养殖行业机会 今日概览  重磅研报 【机械设备】捷佳伟创（300724.SZ）-长风已破浪，再行济沧海-20190211  研究视点 【轻工制造】轻工板块18年业绩分化，包装板块增长较为稳健-20190211 【国防军工】关注高景气领域的弹性品种-20190211  热点聚焦 【农业】猪周期底部加速到来，白羽鸡高景气度持续-20190211 【电新】光伏行业淡季不淡，海外市场需求旺盛-20190211 【通信】持续推荐石英股份，看好公司中长期成长性-20190211 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 农林牧渔 5.1% 5.1% 6.5% 电子 4.1% 4.1% 5.0% 食品饮料 4.0% 4.0% 12.4% 休闲服务 3.9% 3.9% -1.6% 计算机 3.8% 3.8% 2.3% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 银行 -0.0% -0.0% 6.2% 采掘 1.4% 1.4% 3.3% 房地产 1.5% 1.5% 4.1% 交通运输 1.5% 1.5% 1.2% 建筑装饰 1.6% 1.6% -1.0% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：春季攻势继续，把握做多窗口》2019-02-11 2、《朝闻国盛：创业板历史性盈利底部出现，2019将逐季度改善》2019-02-01 3、《朝闻国盛：关注医疗IT和金融IT的投资机会》2019-01-31 4、《朝闻国盛：关注库存周期变化和民企杠杆，加仓银行消费》2019-01-30 5、《朝闻国盛：利率全面上行，人民币小幅升值》2019-01-29 2019年02月12日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【机械设备】捷佳伟创（300724.SZ）-长风已破浪，再行济沧海-20190211 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 彭元立 研究助理 pengyuanli@gszq.com 公司产品覆盖全流程，客户覆盖国内外大多数厂商。2013-2017年公司营收CAGR达33%；归母净利润CAGR达110%。公司在手订单38.52亿元，且预收项持续增长，有力保证公司业绩的持续性。2017年公司核心产品PECVD设备占公司营收45%。毛利率较2015年增长10个百分点，净利率2018年三季度达到23.8%。 据我们测算，未来三年电池片设备市场规模为79、74、89亿元。公司有望继续占据电池片设备市场较大份额。 风险提示：光伏行业政策波动风险、光伏电池片技术迭代研发缓慢、新产品推广不及预期、验收周期长导致的应收账款坏账风险、市场竞争加剧风险、测算可能存在误差的风险。  研究视点 【轻工制造】轻工板块18年业绩分化，包装板块增长较为稳健-20190211 丁婷婷 S0680512050001 dingtingting@gszq.com 包装：纸价下滑叠加行业整合增厚包装企业盈利。纸价下滑叠加行业整合增厚包装企业盈利，大部分包装企业18年仍实现增长。包装企业18年同样面临需求下滑压力，但行业整合推进，利好龙头包装企业。 家居：地产周期影响下18年业绩增速下滑。地产周期影响下，18年家居企业业绩增速较17年下滑明显。 造纸：需求端承压18年增长乏力。自18年下半年成品纸需求承压，18全年造纸企业整体增长乏力。 风险提示：地产周期波动，原材料价格波动。 【国防军工】关注高景气领域的弹性品种-20190211 张高艳 S0680518100002 zhanggaoyan@gszq.com 关注高景气领域的弹性品种 市场对民参军的关注度明显提升，我们维持观点：1）2019年具备项目订单能力的公司将迎来基本面拐点和估值修复。2）行业景气度将继续从核心军工白马向三、四级配套、或在重点领域实现突破的民参军公司蔓延。3）看好航空直升机产业链相关公司，重点关注新材料、航电、导航领域优质个股。4）我们认为机构对于民参军的悲观预期已经有所反转，部分个股将迎来“业绩与估值双提升”。 受益标的：1）成长白马：航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞；2）优质民参军：火炬电子、菲利华、耐威科技；3）改革受益品种：中航机电、四创电子。 风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。  热点聚焦 【农业】猪周期底部加速到来，白羽鸡高景气度持续-20190211 2019年02月12日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 丁婷婷 S0680512050001 dingtingting@gszq.com 生猪养殖：目前市场猪价持续下跌，节前一周全国生猪平均价环比下降4.5%，下跌原因主要是疫情恐慌造成扑杀量增加。叠加非洲猪瘟疫情造成的补栏低迷、能繁母猪存栏量下滑，散养殖户们加速淘汰过剩产能，规模户也被动放缓扩张节奏，行业产能加快出清。2月1日猪粮比价连续第二周跌破6，头猪盈利跌至-147.58元/头，亏损加大可能造成养殖户现金耗尽、信心缺失，主动淘汰母猪，散养户退出加速周期底部到来。市场当前对2019年猪价上涨预期较高，叠加春季躁动市场因素，形成板块大涨行情。推荐温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。 禽类：春节期间肉毛鸡价格继续上涨，烟台肉毛鸡较节前上涨2.48%，烟台鸡苗较节前上涨2.11%。供给端看，目前在产父母代鸡苗1341万套，环比下降1.95%，父母代鸡苗与商品代鸡苗价格均处于高位，当前后备祖代鸡存栏与上年水平相当，供需紧张。由于受到非洲猪瘟影响，鸡肉与猪肉存在较强替代性，白鸡需求有明显增加，板块景气度将持续，预计禽养殖行业一季报业绩靓丽。推荐圣农发展、仙坛股份、民和股份、益生股份。 风险提示：宏观经济下行、动物疫情大规模爆发、食品安全问题。 【电新】光伏行业淡季不淡，海外市场需求旺盛-20190211 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 光伏行业淡季不淡，海外市场需求旺盛，系统成本下降是海外光伏增长核心动力。2019年一月以来，海外市场需求持续。由于2019年1季度是印度财年第四季度，属于印度装机旺季，同时硬度3-4月多为雨季，故而大部分装机将集中在1-2月份。同时日本FIT补贴原计划在2019年3月开始退坡，被延迟到2019年9月，带来一定抢装。从全球来看，海外需求增长的核心因素是光伏系统成本的下降，2018年组件价格下降幅度超过20%，在德国、印度、中东和南美等光照条件较好，或居民用电价格的地区，光伏招标电价已经低于当地火电电价，实现平价上网。长期来看，在平价上网的驱动下，光伏新增装机有望加速增长，预计2019年海外光伏需求有望达到80GW，同比增长15%左右。 全球光伏发电占比较低，距离电力约束极限仍有一定距离。光伏发电作为间歇性、波动性较强的能源，对电网的发达程度要求较高。从海外需求的主要国家来看，2017年德国光伏占比达到6.1%，新增光伏需求以工商业分布式为主，对电网影响较小；澳大利亚主推户用光伏，且鼓励新增光伏配套储能，对电网冲击不大；日本、美国也有较好的消纳能力。印度部分地区由于基础输电设施较为薄弱，弃光风险开始增加。总的来说，目前光伏装机距离电力约束极限仍有一定距离，而且随着后续分布式和储能技术的发展，光伏电力约束极限也将上调。 推荐方面建议关注积极开拓海外市场的隆基股份、多晶硅料和电池片龙头通威股份。 风险提示：光伏2019年政策落地不及预期，2019年产业链加快价格下降速度，企业毛利率下降。 【通信】持续推荐石英股份，看好公司中长期成长性-20190211 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 1、公司今日收盘公告可转债项目申请已获得证监会许可受理，静待核准。根据公司此前公告的可转债预案，拟募集3.6亿资金，用于投入6000吨电子级石英产品，项目投资金额5.8亿元，募集不足部分将由公司自筹资金解决。预计项目投入2~3年实现达产，达产后整体产能较现有产能接近翻番。这是公司上市后首次启动再融资，2014年上市募资主要用于1200吨电子级石英产品扩产，此次扩产6000吨，体现公司对于光纤半导体行业的积极布局，进一步优化产品结构。 2、公司2018年12月21号公告了回购计划，在12个月内以不超过14元/股的价格，以不低于3000万元，不高于5000万元进行回购，截止1月31日已支付357.7万金额进行回购。显示了公司对于未来经营业绩的信心，同时认为公司目前的股价和估值在市场上还是被低估的。 石英股份是国内领先的石英材料和制品龙头，拥有上下游全产业链优势，从高纯石英砂提纯，到光纤半导体的石英制品，公司持续进行产品结构调整，龙头优势显现，未来成长性可期，给与持续推荐。 风险提示：可转债发行能否核准存在不确定性；5G商用进度不达预期；半导体产品国际认证不达预期。 2019年02月12日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本