朝闻国盛：前两轮底部拐点，外资流入的启示

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2023年08月04日 朝闻国盛 前两轮底部拐点，外资流入的启示 今日概览  重磅研报 【策略】前两轮底部拐点，外资流入的启示-20230803 【海外】定量测算： Salesforce的AI商业化增量有多大-20230803 【房地产】中国海外发展（00688.HK）-高度聚焦核心城市，行稳致远的央企开发商-20230803 【食品饮料】好想你（002582.SZ）-枣类龙头新机遇，困境反转新征程-20230803  研究视点 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-Q2需求持续复苏，回归材料主业奠定长线发展基础-20230803 【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩略超预期，势能持续升级-20230803 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-景气延续，展望积极-20230803 【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-2023Q2业绩同比+7%，改善趋势清晰-20230803 作者 分析师 杨欧雯 执业证书编号：S0680519120001 邮箱：yangouwen@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 房地产 15.5% 9.1% 3.6% 非银金融 14.5% 8.8% 23.4% 钢铁 8.3% 4.2% -2.5% 建筑材料 8.2% 1.3% -7.6% 商贸零售 7.6% -5.9% -8.5% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 通信 -7.3% 4.1% 32.6% 国防军工 -6.0% -1.9% -10.5% 传媒 -5.4% -14.4% 36.5% 煤炭 -4.6% -9.2% -13.5% 计算机 -3.8% -3.6% 24.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：恒为科技（603496.SH）-深度布局算网可视化，借力AI扶摇而上》2023-08-03 2、《朝闻国盛：机构与外资情绪同步上扬》2023-08-02 3、《朝闻国盛：8月策略观点与金股推荐：不止于政策底，小贝塔行情继续》2023-08-01 4、《朝闻国盛：不止于“政策底”》2023-07-31 5、《朝闻国盛：微软的AI商业化增量有多大》2023-07-28 2023年08月04日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】前两轮底部拐点，外资流入的启示-20230803 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 前两轮市场底部拐点后的外资加速入场有何共性？前两轮外资入场提速均持续月余以上，且与大盘节奏具备较强关联。 前两轮市场底部拐点后的外资加速入场有何共性？交易盘主导波动，配置盘稳步入场。消费+金融是主要的增持共性。 市场底部拐点后的外资加速入场阶段，市场表现如何？指数层面，宽基指数普遍收涨，且呈现趋势性反攻。风格层面，基本面变量的弹性仍是主导。行业层面，外资强话语权的消费类行业及非银金融往往更为受益。 本轮外资加速入场有何特征？后市如何看？本轮交易盘贡献居多，消费+新能源+金融获重点增持。外资入场趋势望延续，且消费板块或更为受益。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 【海外市场】定量测算： Salesforce的AI商业化增量有多大-20230803 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com Salesforce为全球CRM龙头,加速布局AI，提升产品效率和企业信任。AI+CRM收入增量潜力巨大。我们看到，AI嵌入CRM应用后，有望在销售、服务、营销商务、数据分析等方面实现效率和体验的提升，推动付费客户规模扩张及ARPU提升。我们预计新老产品的定价/提价，每年可以为Salesforce带来87亿美金收入增量，约占2023财年收入的28%。与AI+办公类似，AI+CRM是我们在“AI+SaaS”领域看好的又一应用场景。 关注：Salesforce（CRM.N）、微软（MSFT.O）、Oracle（ORCL.N）、Adobe（ADBE.O）、金山办公（688111.SH）、金蝶国际（0268.HK）、用友网络（600588.SH）、金山软件（3888.HK）等。 风险提示：AI商业化进展不及预期，AI行业监管超预期，假设和测算误差风险等。 【房地产】中国海外发展（00688.HK）-高度聚焦核心城市，行稳致远的央企开发商-20230803 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 我们认为公司（1）作为财务稳健的央企，将持续受益于竞争格局改善，公司核心区位、多元均衡的土地储备将保障销售的强劲动能及韧性；（2）费用率处于行业最低区间，净利润率优势有效保障未来结转的利润规模。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为2028/2259/2469亿元；归母净利润分别为251.4/281.9/320.0亿元；对应的EPS为2.30/2.58/2.92元/股；对应PE为7.4/6.6/5.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 房地产政策放松力度不及预期，拿地规模及毛利率不及预期 【食品饮料】好想你（002582.SZ）-枣类龙头新机遇，困境反转新征程-20230803 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 盈利预测与投资建议。2023年我们认为核心是新品破圈实现休闲化场景的占比提升，2024年是渠道转型的兑现， 2023年08月04日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 在产品和渠道调整顺利后有望逐步释放利润。我们预计2023-2025年收入分别为16.2/19.1/23.1亿元，同比+16%/+18%/+21%，归母净利润分别为0.3/1.1/2.1亿元，当前股价对应PE分别为127/34/18x，PB为0.9/0.9/0.8x，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观环境扰动、新品新渠道不及预期、改革转型不及预期、行业竞争加剧  研究视点 【建筑材料】再升科技（603601.SH）-Q2需求持续复苏，回归材料主业奠定长线发展基础-20230803 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 再升科技材料优势强劲，近期公司陆续处置了部分终端制成品业务板块，大致呈现向材料主业回归的经营趋势，长短期来看收入均有望保持稳健增长节奏。考虑公司当前估值及基本面处于相对底部区间，安全边际较高，建议持续关注。若年底前完成悠远交割，预计2023-2025年公司净利润分别为1.9亿、2.2亿、2.6亿，对应PE分别为26X、22X、18X，维持“买入”评级。 风险提示：下游新兴应用需求增长不及预期风险、竞争格局恶化风险。 【食品饮料】贵州茅台（600519.SH）-业绩略超预期，势能持续升级-20230803 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 盈利预测及投资建议：我们小幅调整此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1511/1772/2046亿元（原为1492/1726/1974亿元），同比+19%/17%/16%，归母净利润为751/886/1032亿元（原为737/857/990亿元），同比+20%/18%/17%。当前股价对应2023-2025年PE为32x/27x/23x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行影响高端酒需求；批价大幅波动；食品安全问题。 【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-景气延续，展望积极-20230803 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 胡慧 研究助理 S0680122020012 huhui@gszq.com 盈利预测：我们预计2023-2025年营业收入40.0/50.0/60.3亿元，同比+38.4%/+24.9%/+20.6%，2023-2025年归母净利润为4.9/6.2/8.3亿元，同比+61.3%/+28.3%/+32.7%，对应PE为34/26/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、渠道竞争加剧。 【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-2023Q2业绩同比+7%，改善趋势清晰-20230803 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 公司是运动鞋制造龙头，伴随客户订单资源倾斜、产能持续放量，业绩有望快速增长。我们根据公司近况略调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为31.9/38.1/44.5亿元，对应2024年PE为17倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游消费需求及库存波动；产能扩张及改造不及预期；外汇波动风险。 2023年08月04日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持