朝闻国盛

朝闻国盛 情绪出现底部回暖迹象 今日概览 重磅研报 作者 分析师张峻晓 证券研究报告|朝闻国盛 2023年09月28日 【宏观】8月工业企业盈利转正，关注5大信号-20230927 【策略】情绪出现底部回暖迹象——交易与趋势周报3.0(第19期 -20230927 【固定收益】如有资金，建议持债过节-20230927 【固定收益】存款利率可能承受更大的下行压力-20230927 【建筑】城中村改造提速，建筑产业链受益几何？-20230927 【机械设备】�洲新春（603667.SH）-传动部件全面布局，机器人注入发展新机遇-20230927 研究视点 【房地产】华发股份（600325.SH）-股东强力支持，销售投拓逆势向前 -20230927 【医药生物】科济药业-B（02171.HK）-Claudin18.2CAR-T治疗胰腺癌病例报告发表于国际学术期刊-20230927 【美妆】朝云集团（06601.HK）-盈利能力稳步改善，宠物业务发展可期 -20230927 【轻工制造】好太太（603848.SH）-发布股权激励，逆势稳增显信心 -20230927 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 煤炭 10.7% 6.5% -15.8% 医药生物 7.8% -0.1% 4.0% 机械设备 6.0% -3.8% 6.8% 通信 4.8% -10.8% 29.4% 电子 4.1% -7.0% -2.6% 行业表现后�名行业1月3月 1年 环保 -4.9% -2.3% -3.6% 房地产 -4.2% -1.2% -16.9% 社会服务 -3.1% -10.2% -4.0% 电力设备 -3.1% -13.8% -26.5% 非银金融 -2.2% 7.1% 12.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：特高压建设正当时，2024有望持续攀峰》2023-09-27 2、《朝闻国盛：建筑设备租赁龙头对比：宏信建发VS华铁应急》2023-09-26 3、《朝闻国盛：地量成交、北上定价与长假效应》 2023-09-25 4、《朝闻国盛：加息纠结，降息尚早——美联储9 月议息会议点评》2023-09-22 5、《朝闻国盛：OpenAI有望推出多模态GPT模型 2023-09-21 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】8月工业企业盈利转正，关注5大信号-20230927 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 8月单月同比自2022下半年以来次首次转正，主因PPI降幅收窄、需求边际改善、低基数，1-8月累计同比则连续 13个月负增、但降幅收窄；结构上有5大信号，包括中游设备行业改善较多、库存再度回升等。继续提示：年内工业企业盈利有望逐步改善，单月增速可能持续为正、但累计增速难以转正；行业看，中游设备、公用事业等改善空间更大。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】情绪出现底部回暖迹象——交易与趋势周报3.0(第19期-20230927 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：市场情绪出现底部回暖迹象，融资与外资是主要驱动。(1)市场情绪低位回暖，环比抬升至13%历史分位数水平，其中杠杆资金情绪受益于两融政策放宽有明显回暖迹象，同时，尽管北上整体流出，但外资交易盘已率先发出回流信号，两者共同驱动情绪底部反弹。另一方面，机构对后市仍持乐观态势，综合判断市场有望企稳。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向计算机、通信、传媒、商贸零售、石油石化，红利类资产与TMT仍是交易重心。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 【固定收益】如有资金，建议持债过节-20230927 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 近期债市继续调整，各主要利率创下6月以来新高，均明显高于降息前水平。从交易结构看，跨季资金成本大幅增加非银减持债券，而大行增配债券。 但利率已经调整到较高水平，特别对配臵性力量来说，配臵价值已经明显上升，对于保险和农商行来说如此，将约束利率上行空间。 节后资金利率概率下降，当前各主要利率均已经上升至高位，具有配臵价值，短端更可能率先下行。再融资债是存量债务臵换，不会产生明显的供给冲击。 如有资金，宜持债过节。节后债市有望走强，并且考虑到节后银行工作日早于非银两天，因而更可能获得收益下行机会。 风险提示：资金收紧超预期，政策超预期，政策利率超预期下行。 【固定收益】存款利率可能承受更大的下行压力-20230927 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 存款利率的调降，预计将带动广谱利率的进一步下调，对债市形成保护，当前位臵具有配臵价值。存款利率的下调 是广谱利率下降的一部分，这将通过降低银行的资产收益诉求，以及拉低整体金融机构负债成本来对债券利率上限形成约束。同时，政策利率也有望随之下降。年内央行依然有降息可能。考虑到当期利率利率已经上升至较高水平，而且节后资金价格预计将再度宽松，因而债券从位臵和时点上都迎来配臵机会。当前短端债券、长端利率以及二永等都具有配臵价值。短端稳健性更强，当前接近政策利率的1年期AAA存单配臵的确定性可能更高。 风险提示：央行政策利率超预期下行；估计结果有偏差。 【建筑】城中村改造提速，建筑产业链受益几何？-20230927 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com 城中村改造首次提级单列，稳增长、稳地产战略意义凸显。超大特大城市城中村改造有望拉动近10万亿建安投资，后续资金支持、模式优化、开发政策等细化支持政策值得期待。 投资建议：1）设计规划，城改启动需地块规划及建筑设计先行，重点推荐深圳房建设计龙头华阳国际（PE17X，2023年PE，下同）、上海建筑设计龙头华建集团（PE11X）、城市规划龙头蕾奥规划（PE35X）等。2）开发施工，建筑央国企在城市综合开发建设中具备领先优势和丰富经验，预计是此轮城改主要实施方，重点推荐区位优势显著的地方国企上海建工（PE8X）、隧道股份（PE6X）、安徽建工（PE5X）；央企旗下保障房建设子公司中铁装配。3）检测评估，拆整结合类城改项目需配套房屋质量检测及评估，重点推荐建工检测评估龙头国检集团（PE28X）、深圳瑞捷（PE58X）、上海建科。4）装饰装修，城改提速将显著带动地产后周期的装饰装修等相关需求，重点推荐装饰龙头亚厦股份（PE22X）、金螳螂（PE8X）。 风险提示：城中村改造进程不及预期、政策落地不及预期、测算误差风险等。 【机械设备】�洲新春（603667.SH）-传动部件全面布局，机器人注入发展新机遇-20230927 张一鸣 分析师S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 刘嘉林 研究助理S0680122080032 liujialin@gszq.com 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为37.66/45.83/55.30亿元，归母净利润分别为1.84/2.67/3.45亿元，当前市值对应PE分别为39.9/27.4/21.3X。长期看公司有望切入机器人成长赛道，同时新能源汽车与风电滚子业务支撑公司长期成长，首次覆盖，予以“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期风险；风电装机量不及预期风险；机器人产业链国产化水平不及预期风险。 研究视点 【房地产】华发股份（600325.SH）-股东强力支持，销售投拓逆势向前-20230927 金晶 分析师S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理S0680122080038 xiatao@gszq.com 肖依依 分析师S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 周卓君 分析师S0680523070006 zhouzhuojun@gszq.com 跟踪点评：股东强力支持，销售投拓逆势向前 投资建议：维持“买入”评级。1、公司具有国资背景，大股东支持力度高；2、公司大量补充核心城市优质土储，土储重心已转向华东，销售确定性强；3、近年利润率较高的地块将进入结转周期，且待结转金额充裕，业绩有望企稳修复。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为684.7/762.6/838.8亿元；归母净利润为26.1/28.7/32.8亿元；对应的EPS为1.23/1.36/1.55元/股；对应PE为7.6/6.9/6.1倍。 风险提示：房地产政策放松力度不及预期；拿地规模及毛利率不及预期。 【医药生物】科济药业-B（02171.HK）-Claudin18.2CAR-T治疗胰腺癌病例报告发表于国际学术期刊 -20230927 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com宋歌研究助理S0680121110003songge@gszq.com 事件：科济药业宣布自研靶向Claudin18.2的CAR-T细胞CT041治疗转移性胰腺癌的两个病例报告在《JournalofHematology&Oncology》（IF23.186）发表。 科济药业宣布与美德纳公司（Nasdaq:MRNA）已启动一项合作协议，以研究科济药业的Claudin18.2CAR-T候选产品（CT041）与美德纳的试验性Claudin18.2mRNA癌症疫苗的组合效果。 盈利预测与投资建议。基于公司经营现状，我们下调盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为2.0亿元、 1.5亿元、4.9亿元；归母净利润分别为-7.9亿元、-8.3亿元、-6.5亿元。我们长期看好公司发展，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；产品降价的风险；产品销售不及预期的风险。 【美妆】朝云集团（06601.HK）-盈利能力稳步改善，宠物业务发展可期-20230927 萧灵分析师S0680523060002xiaoling@gszq.com 公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，大力发展宠物业务，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展。我们维持预计2023-2025年收入分别16.6/18.9/20.9亿元，分别同增15.4%/13.3%/10.6%，归母净利润分别1.0/1.2/1.4亿元，分别同增54.4%/22.6%/14.6%。目前对应2023年20倍PE，维持“增持”评级 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上行；产品升级推广不及预期 【轻工制造】好太太（603848.SH）-发布股权激励，逆势稳增显信心-20230927 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 好太太公布2023年限制性股票激励计划，拟授予限制股票数量321万股，约占股本总额0.80%，授予价格为7.92元/股，2023/24年对应考核目标为以2022年收入为基数同比增长不低于20%/44%。本次激励计划拟授予的激励对象共计40人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核