通信行业月报：7月市场数据及重点事件分析

通信行业月报—7月市场数据及重点事件分析评级：强于大市（维持） 2026年8月2日 本月（7.1-7.31）沪深300指数下跌7.86%，通信行业指数出现剧烈调整，月度收跌31.90%，大幅跑输沪深300指数24.04个百分点。 本次通信行业的剧烈调整，本质上是“高估值+极致拥挤+过高预期”在遭遇外围负面信号刺激引发的一次集中释放，并非行业基本面逻辑彻底破灭。 相关报告 《通信行业周评20260621—CPO（共封装光学）迈向“0到1”》2026-6-21 由海外微软、亚马逊近期财报来看，重点CSP的云业务已经展现出“加码算力投入即刻转化为云业务收入”的确定性，开始逐步打消了市场对于AI硬件是否过度透支的疑虑，上游AI硬件的繁荣周期并未结束。 《通信行业周报20260628—康宁发布“Glass Bridge”引发市场震荡》2026-6-28 《通信行业周报20260705—光模块龙头公司回应市场传闻》2026-7-5 《通信行业周报20260712—国常会重磅部署新一代通信网、算力网建设》2026-7-12 维持通信行业强于大市的投资评级，由本期通信行业市场数据来看，通信行业对于市场资金的吸引力依旧保持在市场前列，我们判断在经历7月行业剧烈调整之后，通信行业近期大概率将迎来企稳反弹行情。当前临近中报季，建议关注具有良好业绩支撑的光模块相关上市公司的市场表现。 分析师：周强Tel：075583024882执业证书编号: S0370524080004zhouqiang@jyzq.cn 风险因素分析：算力成本与投资收益率压力、地缘政治风险、Agent落地不及预期等。 目录 一、2026年7月通信行业指数出现大幅调整................................3 二、报告期内影响行业市场走势的重要因素分析.............................6 1、外围“AI算力过剩”担忧升温与全球科技股共振重挫..................62、中报业绩预增“利好出尽”与部分投资者兑现利润.....................73、板块筹码极致拥挤与杠杆资金“踩踏式”去杠杆.......................74、月末的逆转：CSP近期财报已开始打消硬件过度透支疑虑...............8 三、通信行业本期市场数据（7.1-7.31）..................................10 1、通信行业市占率本月处于低位震荡状态..............................102、行业换手率指标表明当前市场热点集中状况并未改变..................113、对行业短期市场机会的综合判断...................................11 四、行业风险因素分析..................................................12 图表目录： 图表1：7.1-7.31区间通信行业指数涨跌...............................3图表2：7.1-7.31区间申万行业指数涨幅前10：(%)......................4图表3：7.1-7.31区间申万行业指数跌幅前10：(%)......................4图表4：通信行业成分个股7.1-7.31日区间涨幅前十：...................5图表5：通信行业成分个股7.1-7.31日区间跌幅榜：.....................5图表6：本期（7.1-7.31）通信行业市占率呈现低位小幅振荡状态：.......10图表7：本期（7.1-7.31）行业日均换手率排名前十（算术平均）%........11 一、2026年7月通信行业指数出现大幅调整 本月（7.1-7.31）沪指出现一定幅度的调整，沪深300指数报告期内下跌7.86%。通信行业指数本月出现剧烈调整，月度收跌31.90%，大幅跑输沪深300指数24.04个百分点。 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 截至7月31日收盘，在申万全行业涨幅排名上，通信行业排名涨幅榜倒数第二。报告期内四大TMT行业市场表现依旧分化，电子、通信行业指数在本期内出现较大跌幅，而计算机行业、传媒行业在市场下跌期表现的较为温和。 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 据Choice数据，报告期内计算机行业成分个股30家上涨，92家下跌，行业内多数个股本在报告期内出现下跌，区间锐捷网 络（46.67%）、星网锐捷（35.94%）、中国电信（21.39%）占据行业涨幅榜前三。 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 在下跌个股中，本次报告期内通鼎互联（-56.91%）、亨通光电（-56.46%）、烽火通信（-55.04%）占据了行业跌幅榜前三。 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 二、报告期内影响行业市场走势的重要因素分析 7月A股通信板块（尤其是以光模块、CPO为核心的AI算力硬件产业链）经历了剧烈的回调与杀跌。不仅全月通信板块大幅领跌全市场，并且有多只千亿级算力龙头最大回撤超过了30%，一定程度上形成了具有代表性的“高位获利踩踏”行情。但也应当看到，7月通信板块的大幅下跌，本质上是“高估值+极致拥挤+预期过高”在遭遇外围负面信号刺激下发生的一次集中释放，并非行业基本面逻辑的彻底破灭。 1、外围“AI算力过剩”担忧升温与全球科技股共振重挫 7月初，海外科技巨头（如Meta）传出拟出售/出租过剩AI算力资源的消息，打破了此前市场对“全球算力供不应求将长期持续”的乐观假设。随后，美股费城半导体指数大幅下挫，日韩及台股科技链也同步产生了剧烈回调。 通信算力产业链的高估值建立在“全球AI资本开支无上限扩张”的基础上。一旦海外传出算力闲置或开支边际放缓的信号，海外悲观情绪也迅速传导至国内，直接导致了A股通信板块的同步下跌。期间在7月28日，A股通信板块出现单日重挫超10% 的极端行情，光模块“三巨头”（中际旭创、新易盛、天孚通信）单日跌幅普遍高达13%-17%。 2、中报业绩预增“利好出尽”与部分投资者兑现利润 7月中下旬，以新易盛、天孚通信为代表的光模块及光器件龙头密集披露上半年（1H）业绩预告，利润增速显著超越市场预期，公司业绩实现大幅增长甚至于翻倍式增长。 但经过行业上半年的大幅上涨，市场对通信硬件龙头的业绩高增早已达成共识并充分计价（Priced-in）。当期业绩落地之后，市场的博弈焦点从“当期业绩高增长”快速切换至“未来AI投资回报率（ROI）是否可持续”以及“后续自由现金流压力”。部分资金选择在业绩预告后兑现，逢高锁定利润（Sell thefact），导致出现板块个股预增后不涨反跌的尴尬市场表现。 3、板块筹码极致拥挤与杠杆资金“踩踏式”去杠杆 截至二季度末，通信板块（尤其是CPO/光模块）在公募基金和杠杆资金（融资融券）的配置比例与交易拥挤度均达到历史极值。 在主动偏股基金中期持仓中，通信行业的占比约17%，电子行业占比约43%，两者合计近60%，均创下自2015年以来得历史新高。其中，通信板块持仓比例从2025年一季度末的2.7%直接大幅飙升至2026年一季度末的13.1%，同比增长幅度将近5倍。中际旭创更是以1662.53亿元持仓市值已成为公募基金第一大重仓股，获1816只公募产品重仓持有，而且新易盛紧随其后，位列第二。光模块龙头（如中际旭创、新易盛、天孚通信）被超3000只基金重仓，持仓市值占流通股比例接近12%。 7月上旬，CPO/光模块概念板块的日均成交额一度占到全市场总成交额的7%–9%，极少数量的算力龙头公司占据了全市场近一成的流动性，换手率与交易拥挤度达到历史极值。 交易拥挤度过高意味着后续增量资金或有不足。在经历一定幅度的下跌之后，大量获利盘、止损盘以及高杠杆资金被踩踏触发。7月28日前后，在海外半导体板块大跌及AI算力过剩担忧情绪传导下，通信与算力硬件链主力资金连续数个交易日呈数百亿元净流出状态，形成了“股价下跌-杠杆平仓/止损-进一步下跌”的负反馈螺旋。 4、月末的逆转：海外CSP近期财报已开始打消硬件过度透支疑虑 海外重点云厂商在近期财报展现出“加码算力投入即刻转化为云业务收入”的确定性，已逐步打消了市场对于硬件过度透支的疑虑。 七月底，微软财报发布后股价单日飙升近15%，Azure云收入同比增长43%，付费Copilot用户数突破3,000万，证明新增采购的GPU产能被快速消化并转化为现金流。同时，另一巨头亚马逊的AWS收入创18个季度以来最高增速（同比增长37%），其AI相关业务年化收入已暴增至250亿美元。 由这两家主要CSP近期财报已经可以看出，云巨头买硬件-变现算力-再扩大采购”的闭环已得以验证。而从理论上说，只要算力购买方能够实现业务盈利，上游AI硬件的繁荣周期就不会轻易中断。 总之，应当看到，虽然7月通信板块走势不如人意，但是本次的行业剧烈调整，本质上仍然是“高估值+极致拥挤+预期过高”在遭遇外围负面信号刺激下发生的一次集中释放，是市场交易的杀估值与杀筹码行为，而非行业基本面逻辑彻底出现反向逆转，上游AI硬件的繁荣周期并未结束，通信行业的后市表现依旧可期。 三、通信行业本期市场数据（7.1-7.31） 1、通信行业市占率本月处于低位震荡状态 据Choice数据，本月通信行业成交总金额为47847.64亿元，相较上月55115.68亿元出现一定萎缩，全市场市占率位由上月第三位上升到第二位，位于电子行业之后。由市占率数据日线走势来看，本月通信行业市占率数据在期内大部分时间呈现低位振荡态势，行业市占率指标并未出现明显走低，这表明板块对于市场资金的持续吸引力依旧较强。 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 2、行业换手率指标表明当前市场热点集中状况并未改变 以Choice换手率指标来看，本月通信设备行业流通股换手率指标位于全市场第二位，与上月持平。由本期换手率排名来看，相较6月指标虽然强度有所下降，但单一行业的强势特征依旧较为明显，市场交易集中的趋势未出现明显改变，电子、通信行业行业依然位于最前排。 资料来源：Choice，金元证券研究所整理 3、对行业短期市场机会的综合判断 结合本期市场重点事件及市场行情数据双向分析，通信行业经历7月的剧烈调整之后，近期海外重点CSP财报已经展现出“加 码算力投入即刻转化为云业务收入”的确定性，逐步打消了市场对于硬件过度透支的疑虑。同时，由本期通信行业市场数据来看，通信行业对于市场资金的吸引力依旧保持在市场前列，我们判断在经历了7月的剧烈下跌之后,通信行业近期大概率将迎来企稳反弹行情。临近中报季，可以关注具有良好业绩的光模块上市公司的市场表现。 四、行业风险因素分析 地缘政治风险Agent落地进程不及预期算力成本与投资收益率压力 金元证券股票投资评级标准： 买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅15%以上；增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅5%～15%；中性：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅的差异在-5%～+5%之间；减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数的涨跌幅5%以上。 金元证券行业投资评级标准： 强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现；中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平；弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。 金元证券机构销售负责人：詹宝强电子邮件：zhanbq@jyzq.cn 免责声明 本报告由金元证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载