计算机行业月报：5月市场数据及重点事件分析

-1-我们在4月28日报告认为市场热点正由前期计算机、电子等TMT行业向一些传统行业如化工、商贸、消费板块转移。A股市场走势印证了我们这一判断，在4月28日到5月28日区间，传统行业完全取代了计算机行业在一季度的耀眼表现。本期计算机行业市占率已由上期市场第二位下降至第三位，表明计算机板块对于市场资金的吸引力仍在走低。特朗普政府加强对中国的技术封锁，加速昇腾、昆仑芯等国产GPU芯片的生态完善”不仅是中国应对AI芯片封锁的关键战略，更是推动人工智能自主可控体系建设的核心一环。维持计算机行业增持的投资评级，在行业市场环境走弱的大背景下，本月行业催化事件略弱，我们判断行业近期尚难于产生阶段性独立行情。风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。部分APP运营商对鸿蒙态度未能及时转变的风险计算机行业月报—5月市场数据及重点事件分析评级：增持（维持） 曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明目录一、《4月市场数据分析及展望》正确预判行业5月市场格局...................4二、本月行业主要催化事件：鸿蒙PC、天工智能体..........................71、华为发布鸿蒙PC..................................................72、昆仑万维发布天工超级智能体......................................8三、本月行业重点负面事件：特朗普调整AI芯片出口政策...................111、特朗普AI芯片出口管制的核心变化：...............................122、美政府“放中东、卡中国”双重打压我国AI生态.....................133、国产GPU芯片需求迅速上升但面临挑战..............................15三、计算机行业本期市场数据及后市判断..................................161、市占率逐级下跌，行业对市场资金的吸引力明显走低..................162、行业换手率指标反弹后再度下行...................................173、行业流通总市值近期持续走跌，呈现震荡寻底特征....................19四、市场热点向传统行业，行业再度起动尚需时日..........................19五、行业风险因素分析..................................................20 曙光在前金元在先-2- 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明图表目录：图表1：4月28日-5月28日区间申万行业指数涨幅前10：...............4图表2：4月28日-5月28日区间计算机行业指数收跌....................5图表3：计算机行业成分个股4月28日到5月28日区间涨幅前十：........6图表4：计算机行业成分个股4月28日-5月28日区间跌幅榜：...........6图表5：华为鸿蒙笔记本与同类产品对比：..............................8图表6：天工超级智能体主要特征.....................................9图表7：三家智能体框架GAIA Benchmark对比图：......................10图表8：特朗普政府与拜登政府AI芯片出口管制政策的对比..............13图表9：中美中东AI博弈的演化.....................................14图表10：国产GPU的品种及应用进展.................................15图表11：国产GPU的生态瓶颈及要面对的挑战..........................16图表12：计算机行业市占率指标逐步走低..............................17图表13：上周（5.19-5.23）行业日均换手率前十（算术平均）...........18图表14：近期计算机行业换手率持续低位震荡..........................18图表15：行业流通股总市值近期持续走低，尚无止跌迹象................19 曙光在前金元在先-3- 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-4-一、《4月市场数据分析及展望》正确预判行业5月市场格局我们4月28日发布了《计算机行业月报-4月市场数据分析及展望》报告。报告中，我们依据计算机行业的市场数据分析，认为计算机行业换手率、市占率等指标已表明市场对计算机行业的投资热度已出现明显下降，市场热点也正由前期计算机、电子等TMT行业向一些传统行业如化工、商贸、消费板块转移。5月中国A股的市场走势印证了我们这一判断，在2025年4月28日到5月28日区间，传统行业完全取代了计算机行业在一季度的耀眼表现。图表1：4月28日-5月28日区间申万行业指数涨幅前10：资料来源：Wind，金元证券研究所7.047.026.256.125.174.634.084.063.973.930.001.002.003.004.005.006.007.008.00 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-5-而在同时间段，计算机行业指数未能取得正收益，行业指数最终下跌0.1%，在申万31个行业中仅排名于26位，跑输沪深300指数1.40%。总的来看，计算机行业指数在5月上半月与其他行业指数同步跟随沪深300指数反弹，但其表现更多是跟随性质，同样在5月下半月跟随沪深300指数调整，计算机行业指数涨跌在5月呈现较弱的独立性。图表2：4月28日-5月28日区间计算机行业指数收跌资料来源：Wind，金元证券研究所据万得数据，4月28日-5月28日区间计算机行业成分个股186家上涨，149家下跌，区间慧博云通（66.49%）、纬德信息（51.57%）、创意信息（40.20%）占据区间计算机行业涨幅榜前三。-0.54%0.14%2.47%6.21%5.77%6.52%4.44%6.27%5.42%6.33%3.17%3.12%3.32%3.52%2.92%2.01%0.00%1.39%0.57%-0.10%-0.14%-0.31%-0.43%0.57%1.18%1.74%1.56%2.74%2.89%4.13%3.17%2.70%2.38%2.94%3.42%3.35%2.52%1.93%1.30%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%计算机(申万)沪深300 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-6-资料来源：Wind，金元证券研究所在下跌个股中，由于4、5月处于年报季报期，部分计算机行业成分个股同样也出现较大跌幅，在4月28日-5月28日区间ST立方（-44.30%）、ST赛为（-21.64%）、鸿泉物联（-18.48%）占据区间计算机行业跌幅榜前三。图表4：计算机行业成分个股4月28日-5月28日区间跌幅榜：资料来源：Wind，金元证券研究-44.30%-21.64%-18.48%-16.19%-15.38%-50.00%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00% 曙光在前金元在先-13.26%-12.57%-12.04%-11.56%-11.52% 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-7-二、本月行业主要催化事件：鸿蒙PC、天工智能体1、华为发布鸿蒙PC2025年5月8日，华为在深圳举办了“鸿蒙电脑技术与生态沟通会”，正式发布了其首个自研PC操作系统——HarmonyOSPC，并宣布首款搭载该系统的笔记本电脑将于5月19日正式上市。此次发布标志着华为在个人电脑领域迈出了关键一步，旨在减少对外国软件平台的依赖。随着微软对华为的Windows授权许可于2025年3月到期，华为决定全面转向自研操作系统。华为新发布的鸿蒙PC系统基于OpenHarmony深度定制，界面设计借鉴了macOS风格，采用顶部状态栏和底部Dock栏布局，强调多设备协同能力。此外，华为鸿蒙PC系统集成了DeepSeek大模型，旨在提升AI办公效率，产品目前主要是面向政企市场。华为鸿蒙OS NEXTPC版在系统流畅性、隐私保护、应用生态和多设备协同等方面表现出色，展示了其作为新一代操作系统的潜力。随着生态系统的不断完善，预计将为用户带来更加优质的使用体验。 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-8-但也应看到，Windows在全球PC市场占据主导地位，用户对其操作习惯已根深蒂固。鸿蒙PC系统要想获得广泛认可，需要克服用户对新系统的学习成本和潜在风险的担忧。华为鸿蒙PC系统的推出是国产操作系统发展的重要里程碑。虽然短期内难以撼动Windows的市场地位，但在国内政策支持和特定应用场景下，鸿蒙PC系统有望逐步建立自己的生态体系。2、昆仑万维发布天工超级智能体AI智能体，或称为人工智能体（Artificial IntelligentAgent），是指具备一定感知、决策和执行能力的人工智能系统。它可以自主地接收信息、做出判断，并采取行动，完成特定任 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明务。5月22日，昆仑万维面向全球市场，同步发布天工超级智能体(SkyworkSuper Agents)。这款产品采用了AI agent架构和deep research技术，能够一站式生成文档、PPT、表格(excel)、网页、播客和音视频多模态内容。它具有强大的deep research能力，在GAIA榜单上排名榜首。简单来说，天工超级智能体是昆仑万维基于其天工大模型（Tiangong LLM）推出的一个更高级的智能体系统，目标是打造一个具备通用智能、可执行任务、可自我进化的AI实体，类似于“AI助手+执行者+知识专家”的结合体,据相关媒体报道其主要特征如下：图表6：天工超级智能体主要特征基于天工大模型，可以处理文本、代码、语音等多模态信息。可构建多个专业AI角色（如法律顾问、财务助手、程序员等）具备调度其他模型/工具的能力，可完成复杂的工作流任务昆仑万维计划将天工超级智能体推广到B端和C端市场支持插件系统、知识库接入、与企业业务系统集成。资料来源：中国新闻网、金元证券研究所在GAIA Benchmark的评测中，天工超级智能体表现出色，其在 曙光在前金元在先-9-天工超级智能体主要特征 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-10-Level 1和Level 2测试上得分显著高于Manus和OpenAI的DeepResearch模型。在Level 3测试上与Manus持平，均优于OpenAI的Deep Research模 型 。GAIA（General AIAssistants）Benchmark是一个用于评估通用AI助手能力的标准测试集，涵盖了推理、多模态处理、网页浏览和工具使用等方面。它将任务分为三个等级（Level 1至Level 3），难度逐级递增：Level 1：无需或仅需使用一种工具，步骤不超过5步。Level 2：涉及5至10步操作，需结合多种工具。Level3：接近通用智能体水平，要求执行任意长度的操作序列，使用任意数量的工具，并能访问整个互联网。图表7：三家智能体框架GAIA Benchmark对比图：资料来源：昆仑万维，金元证券研究所92.50%83.70%57.70%86.50%70.10%57.70%74.30%69.10%47.6