计算机行业月报：9月市场数据及重点事件分析

计算机行业月报—9月市场数据及重点事件分析评级：增持（维持） 2025年9月28日 本月（9.1-9.26）沪指再创新高，沪深300指数上涨1.19%，计算机行业指数出现调整，同期下跌4.31%，跑输沪深300指数5.50个百分点。 本月行业重点事件中腾讯云全面适配主流国产AI芯片是国内大型互联网公司加速“软硬一体”内循环、自主可控进程的明显标志事件。 相关报告 国内云厂商主动适配国产AI芯片，不仅有助于提升国产芯片的市场竞争力和产业成熟度，还将推动中国在AI产业链的自主可控与创新突破，对国内芯片厂商具有深远且长期的利好。 《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》2025-01-17 《计算机行业—Deepseek重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》2025-02-26 维持计算机行业增持的投资评级，由本期TMT行业市场数据来看，作为行情主导的电子行业市占率再创新高，国产AI芯片产业链已成当前市场主要热点所在，在计算机行业短期投资策略上，我们建议继续关注国产AI芯片产业链下游的AI服务器板块（工业富联、中科曙光、浪潮信息）。 《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》2025-03-18 《计算机行业月报—7月市场数据分析及展望》2025-07-28 《计算机行业月报—8月市场数据分析及展望》2025-08-31 风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。 分析师：周强Tel：075583024882执业证书编号: S0370524080004zhouqiang@jyzq.cn 目录 一、2025年9月计算机行业指数出现深度调整..............................4 二、本月国产AI芯片利好再度加强，电子行业继续领涨......................7 1）外部环境压力：.............................................82）国内AI芯片的技术与能力逐渐走向成熟........................83)国产芯片产业链配套已日趋成熟...............................9 2、国内大厂主动适配国产AI芯片长期利好国产芯片产业链...........10 1、OpenAI技术自主与供应链安全的战略需求.......................112、定制芯片更贴合模型需求实现有效成本控制......................113、有利于进一步提升博通（Broadcom）的市场地位..................124、对国内博通产业链形成利好....................................13 1、英伟达淡出云服务的主要原因分析：............................142、淡出云服务对NVIDIA自身的影响..............................163、英伟达淡出云服务利好国内云厂商..............................17 三、计算机行业本期市场数据（9.22日-9.26日）..........................18 一）计算机行业市占率与电子行业市占率走势背离.......................18二）行业换手率指标表明TMT行业热点持续发散.........................19三）对行业短期市场机会的综合判断..................................20 四、行业风险因素分析..................................................21 图表目录： 图表1：9.1-9.26区间计算机行业指数涨跌.............................4图表2：9.1-9.26区间申万行业指数涨幅前10：(%)......................5图表3：9.1-9.26区间申万行业指数跌幅前10：(%)......................5图表4：计算机行业成分个股9.1-9.26日区间涨幅前十：.................6图表5：计算机行业成分个股9.1-9.26日区间跌幅榜：...................6图表6：本期（9.22-9.26）计算机行业市占率与电子行业连续背离：......19图表7：本期（9.22-9.26）行业日均换手率排名前十（算术平均）%.......20 一、2025年9月计算机行业指数出现深度调整 本月（9.1-9.26）沪指再创2016年以来新高3899.96点，沪深300指数同期上涨1.19%，计算机行业指数本月经历了较大幅度的调整，同期下跌4.31%，跑输沪深300指数5.50个百分点。 截至9月26日收盘，在申万全行业月涨幅排名上，计算机行业列于申万31个行业的涨幅榜第24位，跌幅榜第8位。在四大TMT行业排名中，计算机期间市场表现位于最后一名，本月计算机行业相较其他TMT行业调整幅度较大。 资料来源：Wind，金元证券研究所 资料来源：Wind，金元证券研究所 据万得数据，9.1-9.26日区间计算机行业成分个股64家上涨，269家下跌，区间品茗科技（69.52%）、淳中科技（51.89%）、卡莱特（41.54%）占据区间计算机行业涨幅榜前三。 资料来源：Wind，金元证券研究所 在下跌个股中，9.1-9.26日区间*ST东通（-62.93%）、ST创意（-38.03%）、中科金财（-30.20%）占据区间计算机行业跌幅榜前三。 资料来源：Wind，金元证券研究 二、本月国产AI芯片利好再度加强，电子行业继续领涨 本月行业重点事件包括腾讯云全面适配主流国产AI芯片、OpenAI联手博通意图重塑AI硬件竞争格局以及英伟达淡出对外云服务等事件，行业事件多数利好国内AI产业链，其中腾讯云全面适配主流国产AI芯片这一事件在上月英伟达H20停产事件之后再度加强了国产AI芯片产业链的市场关注度。 一）腾讯云全面适配主流国产AI芯片 9月16日，腾讯集团副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏在2025腾讯全球数字生态大会上表示，腾讯云依托异构计算平台整合多种芯片资源，向外界提供AI算力，该平台已全面适配主流国产芯片。这意味着腾讯在内部云平台、大模型训练、推理服务以及部分核心业务中，不再局限于使用国外GPU，而是可在国产芯片（包括华为昇腾、寒武纪、壁仞等）上稳定运行。 腾讯内部AI基础设施已完全适配国内设计的处理器，而不仅仅是处于测试阶段，这是国内大型互联网公司加速“软硬一体”内循环、自主可控进程的明显标志事件。 1、事件的背景与动因： 1）外部环境压力： 腾讯云平台主动全面适配主流国产芯片的压力来自国内国际两个方面。在国际上，美国对中国高性能GPU的出口管制目前仍然没有放松，英伟达的H100、A100等国际主流产品依旧难以进入中国市场。而在另一方面，出于自主可控考虑，国内监管机构也建议国内互联网巨头减少采购英伟达等国外品牌的AI加速芯片，同时要求加速企业向国产方案的转移。 2）国内AI芯片的技术与能力逐渐走向成熟 过去十年，我国在高性能计算、AI专用芯片、GPU/FPGA加速器等领域已经逐步形成了完整的研发—制造—应用—生态链条。 2015–2019年，我国主要以科研为主，初步孵化寒武纪、地平线等公司，发展重点在于AI推理加速。到2020–2023年，随着美国对中国芯片的出口管制升级，国内加速自研，华为昇腾、寒武纪训练芯片、壁仞GPU开始进入量产。在2024–2025年，国产芯片在推理、训练两大场景中逐步实现商用化替代，并在超大规模数据中心、云计算平台得到落地。 就目前国内厂商的技术水平看来，华为昇腾910C及明年即将发布的950系列的单卡算力已超过600 TFLOPS FP16，已进入国际高性能AI芯片行列。寒武纪思元290/370系列，性能已接 近A100级 别 ，并 且 其功 耗 优 化较 为明 显 。而壁 仞BR104/BR106 GPU已在图形渲染和AI通用计算方面实现国内GPU替代。 从 国 产AI芯 片 的软 硬 件 生 态来 看 ， 华 为昇 腾 芯 片 配 套MindSpore，并且可兼容TensorFlow、PyTorch；寒武纪提供NeuWare SDK，并且华为CANN、寒武纪CNCC编译器，已覆盖主流算子，国产算力平台已开始逐步摆脱对于英伟达CUDA的依赖。 重要的是在应用落地与验证上，国内云服务商（腾讯云、阿里云、华为云）已上线国产芯片实例，支持大模型推理与部分训练任务。百度“文心”、腾讯“混元”、华为“盘古”等大模型均已在昇腾/寒武纪芯片上进行测试或部署。 3)国产芯片产业链配套已日趋成熟 在芯片制造环节，国内中芯国际、华虹等代工厂在7nm工艺上已实现稳定量产，部分5nm工艺也处于研发阶段。芯片封装测 试公司（长电科技、通富微电、华天科技）也已形成CoWoS、2.5D/3D封装能力，满足了高带宽互联的需求。 近年，我国芯片制造领域也持续受到国内资本与政策支持，国家集成电路大基金二期、地方产业基金投入持续加大。 2、国内大厂主动适配国产AI芯片长期利好国产芯片产业链 国内云厂商主动适配国产AI芯片，不仅有助于提升国产芯片的市场竞争力和产业成熟度，还将推动中国在AI产业链的自主可控与创新突破。这一趋势对芯片厂商、云服务商、应用开发商乃至整个数字经济发展，均具有深远并长期的利好，这也是我们近期重点关注AI芯片领域的主要因素之一。 二）OpenAI联手博通意图重塑AI硬件竞争格局 博通（Broadcom）首席执行官陈福阳（Hock Tan）在9月4日表示，公司从一个新客户获得了超过100亿美元的AI基础设施订单，但未透露客户名称。随后，多家国内外媒体证实这一百亿订单客户正是OpenAI。 OpenAI与博通（Broadcom）的百亿美元定制AI芯片合作，是 OpenAI为摆脱对单一GPU厂商依赖、保障大规模算力与控制成本而采取的战略举措。该计划预计在2026年开始量产并应用于OpenAI内部，该消息已在短期内对博通（Broadcom）估值与AI业务预期产生积极推动。 1、OpenAI技术自主与供应链安全的战略需求 OpenAI长期依赖Nvidia GPU，但芯片供应紧张和成本的高昂已成为限制公司新模型迭代的瓶颈。引入博通（Broadcom）定制芯片旨在缓解GPU短缺、降低开支，并增强硬件供应多元化。 OpenAI转向博通（Broadcom），将减少对Nvidia A100/H100系列GPU的依赖，分散上游晶圆和HBM的需求，不再高度集中于Nvidia。通过自研芯片的应用，OpenAI能够摆脱对单一GPU厂商（如Nvidia）的依赖，构建自身更具韧性的基础设施体系。 2、定制芯片更贴合模型需求实现有效成本控制 一般来说通用GPU要兼顾广泛应用场景，大型语言模型（LLM）在推理和训练中有特定的计算模式（如矩阵乘法、稀疏计算、注意力机制），而定制芯片只针对具体LLM的优化即可，可以砍 掉不必要的单元，从而缩小芯片面积及冗余成本。另外，定制芯片在相同算力下能耗可进一步降低，将导致大规模数据中心长期电力与散热支出显著下降。目前，国产大模型厂商（百度、阿里、字节、华为）也在探索自研AI芯片（如昆仑芯、昇腾、火山引擎定制芯片），逻辑与OpenAI相类似，不仅可降低对进口GPU依赖，同时可以提升自身软硬件的耦合度。 3、有利于进一步提升博通（Broadcom）的市场地位 博通长期以来在通信芯片（交换机ASIC、网络芯片）、CPO光互连、存储控制器领域有强势地位，但在AI应用芯片市场，长期被Nvidia、AMD、