固定收益部市场日报

CMBI信用评论 固定收益部每日市场动态 今晨，亚洲IG市场交易量清淡，整体变动不大。欧盟•AT1s小幅上涨0.3-0.5个基点。GLPSP Perps上涨0.5-0.9个基点。SOFTBKs上涨0.5-0.8个基点。VNKRLE 27-29上涨0.6-0.7个基点。GENTMK/CASHLD上涨0.3-0.5个基点。另一方面，WESCHI 28-29下跌0.4个基点。LIFUNG 5.25 Perp下跌0.2个基点。 (852) 3900 0801cyrenang@cmbi.com.hk吴蒨瑩，注册会计师 (852) 3761 8919jerrywang@cmbi.com.hk王世超 CCAMCL：因税负增加及非控制性权益（NCI）减值导致盈利预警，预计盈利为1小时26分钟。维持对CCAMCL 4.4永续期看涨评级，该评级今晨未变。详情如下。 (852)3900 0830zhangyujing@cmbi.com.hk张钰婧 中牧实业在强制现金要约完成后，将其在竞争对手中国圣牧有机奶业的持股比例提升至83.5%。中牧30今日持平。 交易台评论 昨日，亚洲IG交易方向不明，收盘变动不大。我们看到高贝塔、前端名称KRKPSC/FRESHK的卖盘较好。在香港/台湾市场，10年期HKTGHD和FUBON 35/41买盘较好，而LINREI和FUBHKL卖盘较好。FRN保持稳定，受中国资管和全球PB购买高收益率JP和EU债券推动。 在收益率较高的板块中，NWDEVL永续债引领板块上涨，收益率上升1.5个基点。VNKRLEs收益率较前值高1.0-1.3个基点。媒体报道，万科地产（香港）已按时支付了其两只于2026年12月到期、总额为157亿港元的离岸无担保子弹贷的7月26日半年度利息，以及另一只75亿港元子弹贷的7月31日利息。同时，惠誉将中国万科评级从RD上调至CC，完成困境债务交换。WESCHIs收益率上升0.3个基点。HONGQIs保持不变或上升0.1个基点。请参见我们2026年8月3日关于HONGQI的评论。在LGFV板块中，RMs继续买入3%收益率AAA级担保纸，直至7%以上收益率的山东房企，推动收益率再压缩10-20个基点。LGFV美元债受RMs选择性买入支撑，市场流通。 fis@cmbi.com.hkCMBI 固定收益 ❖ 昨日交易活跃股 马科新闻回顾 宏观新闻回顾 宏观方面，周一标普指数 (+1.48%)、道琼斯指数 (+1.32%) 和纳斯达克指数 (+2.13%) 均上涨。美国7月26日S&P Global制造业PMI为53.9，高于市场预期的53.8。美国7月26日ISM制造业PMI/价格指数分别为55.6/71.1，均高于市场预期的54.0/70.0。周一美国国债收益率走低。2/5/10/30年期收益率分别为4.25%/4.40%/4.70%/5.23%。 分析师评论 CCAMCL：因税项费用增加及少数股东损益归属减少而发布的1小时26分盈利预警 中国中材 AMC（中材）发布盈利预警，指引 2026 年上半年净利润较 2025 年上半年 9.05 亿元人民币下降 20-25%，归属于股东权益的净利润将同比下降 60-70%，至 23 亿元人民币。利润下降主要由于 2026 年上半年相较于2025 年上半年，因递延所得税调整导致税负增加，以及归属于中材地产的非控制性权益损益净亏损减少。 我们认为，尽管Cinda发出了盈利预警，但其信用状况依然稳健。我们是从自上而下的视角看待AMC行业，认为这些公司对于维护中国金融体系的稳定具有战略重要性，这也支撑了我们对持续政策支持和资金获取的预期。在CCAMCL中，我们看好CCAMCL 4.4 Perp，并认为其在2026年11月的首次赎回日有很高的偿付可能性。目前，CCAMCL 4.4 Perp以99.9的价格交易，其到期收益率（YTC）为4.8%。虽然Cinda和其他三家AMC能够获得低成本的内陆资金，但我们预计它们将继续通过债券市场和银行借款等内陆融资渠道为相当一部分离岸到期债务提供资金。截至今年迄今为止，这些AMC尚未发行美元债券来应对2026年上半年总额达12亿美元的到期债务，预计这一趋势将延续至2026年剩余时间。净美元债券赎回趋势可能将继续，这应将为剩余的离岸债券提供持续的技术支持。 新闻与市场行情 • 关于陆上首次发行，昨日发行了63只信用债，总额为860亿元人民币。至于月累计至今，已发行63只信用债，累计募集资金总额为860亿元人民币，同比增长3.3%。 •[福星] 福星旗下法兰克福生活公司接近收购德国保险商阿托拉 • [HYUELE] 摩根士丹利将SK海力士评级上调一级至A3，前景稳定 • [INDYIJ] Indika Energy 2026年调整EBITDA同比增长44%，达到1.391亿美元 • [NSANY] 日产汽车2027财年第一季度净销售额同比增长9.5%，达到3.0万亿日元（约188亿美元）；因商业环境充满挑战，特别是中国市场，公司下调了截至2027年3月财年销量预期。 • [UPLLIN] UPL 2027年第一季度EBITDA同比增长15%至150亿卢比（约合1.572亿美元） •[VNKRLE] 中国万科单元按期于7月26日支付了到期于12月26日的157亿港元贷款的利息。 CMBTel: 852 3900 0801/ 852 3761 8919fis@cmbi.com.hk国际环球市场有限公司固定收益部 CMBIGM或其附属公司曾与本报告涵盖的发行人在过去12个月内建立过投资银行关系。作者认证 months. 本研究报告内容的主要责任人，就其所覆盖的证券或发行人，特此证明： (1) 其所表达的所有观点准确地反映了他/她对相关证券或发行人的个人看法；以及 (2) 他/她的任何薪酬部分均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。 此外，作者确认，作者及其关联方（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）在以下方面均符合要求：(1)在本研究报告发布前的30个日历日内，均未交易本研究报告所涵盖的股票；(2) 在本研究报告发布后的3个营业日内，均不会交易本研究报告所涵盖的股票；(3) 均未担任本报告中任何香港上市公司的职务；以及 (4) 均未在本报告中任何香港上市公司中持有任何财务利益。 重要披露进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际证券（CMBIGM）不提供个性化投资建 议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不预示未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容有重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，且不保证，可能因其依赖于基础资产的表现或其他市场变量因素而波动。中银国际证券建议投资者应独立评估 特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或本报告中包含的任何信息均已由CMBIGM编制，仅供向CMBIGM的客户及其附属机构（如有）提供信息之用。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依据本报告中包含的信息所导致的任何直接或间接损失、损害或费用承担任何责任。任何使用本报告中包含的信息的人均应自行承担全部风险。 本报告所包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作任何保证。CMBIGM以“现状” basis 提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他信息与/或结论与本报告不同的出版物。在编制这些出版物时，它们反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与报告中建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。 CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主交易商，不时为自己和/或代表其客户交易本报告所述公司的证券。投资者应假定CMBIGM与报告中所述的公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需推荐证券的更多信息，可应要求提供。 Disclaimer: 本文件在英国的收件人本报告仅供以下人员提供：(一)符合《2000年金融服务与市场法》(《2005年金融推广令》(不时修订)第19(5)条的人员，或(二)符 合《2005年金融推广令》第49(2)(a)至(d)条的人员("高净值公司、非法人协会等")，未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人员提供。 本文件在美国的接收者CMBIGM在美国并非注册的证券经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关规则约束。负 责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保其不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的适用限制。本报告仅打算根据1934年《美国证券交易法》（经修订）第15a-6条中定义的“美国主要机构投资者”，在美国进行分发，且不得提供给美国的任何其他人。接受本报告的美国主要机构投资者每一方均代表并同意，不会将本报告分发给任何其他人。任何希望根据本报告中提供的信息买卖证券而进行交易的美国接收方，应仅通过美国注册的证券经纪商和交易商进行此类交易。 本文件接收方为新加坡本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发。CMBISG是根据《新加坡金融顾问法 》（第110章）定义的豁免型金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C（C）条项下的安排，CMBISG可分发其各自境外实体、附属公司或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给根据《证券及期货条例》（第289章）定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的人员，则CMBISG仅依据法律规定，对该等人报告内容的法律责任承担责任。新加坡收件人应就与报告相关或由此引发的事项，致电CMBISG，电话号码为+65 6350 4400。