南华期货丨期市早餐2026.8.4

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油化工胶版纸LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯合成橡胶玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红枣原木 【宏观金融】 宏观：美伊谈判遭伊朗否认，不确定性仍存 【市场资讯】 1.美国财长贝森特当地时间8月2日晚在社交媒体平台发帖称，“美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动”，特朗普政府强烈支持“日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措”。贝森特表示，美国财政部正密切关注局势，并将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。日本财务大臣片山皋月8月3日也证实日美联手实施了汇市干预。(央视) 2.伊朗外交部发言人巴加埃：目前我们没有在与美国进行对话，正在与阿曼就霍尔木兹海峡问题进行对话。(金十) 【南华观点】 1.美日联合干预汇市、买入日元，推动日元从163附近反弹至156附近，干预规模创历史之最，但这一事件的深层信号远比汇率本身更重要。表面看是美国配合日本应对日元无序贬值，实质上华盛顿的核心关切是美债市场，日本作为美债最大海外持有国，若日元持续崩跌、被迫大规模抛售美元储备，将直接推高已处于高位的美国长期国债利率，加剧美国财政与金融的双重压力。美日共同表态稳日元，后续可能还有更多干预动作，但干预无法改变美日利差悬殊的根本矛盾，本轮汇率反弹的持续性存疑。若美元持续走弱，则利多黄金铜铝等金属，但目前影响有限。 2.周日特朗普表示已叫停攻击，声称已与伊朗达成协议框架，与伊朗的谈判将于周二（8月4日）开始，消息后原油大幅回落，但伊朗外交部周一回应称没有与美国进行对话，目前只在与阿曼就霍尔木兹海峡进行双边对话，伊朗军方官员表示特朗普有关“伊朗请求暂缓攻击”的说法是一个新的谎言。随后特朗普表示伊朗是“双面人”，一边私下请求谈判，一边否认与美接触。目前双方各执一词，究竟有没有停火谈判明天就可以见分晓，若真的开始谈判则油价会继续下行，若谈判未能开展则油价大概率反弹。目前霍尔木兹海峡通行量仍未见明显好转，谈判也存在较大不确定性，建议等事态更加明朗再行参与。后续继续关注海峡通行情况和谈判进展。 人民币汇率：日元追加干预的可能性仍存 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡上涨走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7543，较上一交易日下跌67个基点，夜盘收报6.7560。人民币对美元中间价报6.7898，调贬4个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.18%报99.96。 【市场信息】 1、中国7月RatingDog制造业PMI为50.9连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次重返扩张。（华尔街见闻） 2、伊朗否认与美谈判、称与阿曼谈霍尔木兹海峡问题后，特朗普斥伊“两面三刀”、坚称双方在谈，料海峡最迟周二重开、接下来谈无核化，警告伊方不达成协议或“完全投降”就继续封锁。（华尔街见闻）3、美联储“三把手”：当前利率处于“良好位置”，预计今年下半年通胀将降温。（华尔街见闻）4、韩股KOSPI再暴跌超5%，韩国监管拟出手降杠杆：单股杠杆ETF倍数或直接砍至1倍；韩国总统府政策室长面临刑事指控，因仓促推动单一股票杠杆ETF上市。（华尔街见闻）5、TACO！特朗普“取消对伊朗打击”，伊朗否认曾要求停火，沙特王储曾致电美方“敦促缓和局势”。伊朗外长：伊朗与阿曼谈判接近完成。（华尔街见闻） 【南华观点】日本财务大臣片山皋月确认，日美两国政府7月31日携手实施了买入日元的干预汇市措施，且不排除根据市场情况追加干预措施。本周或需要警惕日元再次干预的可能性。考虑到在日本外汇干预的影响下，美指表现相对偏弱，若后续追加干预措施，人民币对美元有望获得走强动力。 股指：震荡偏弱，量能再度缩量至2万亿元以下 【期货盘面】昨日股指除中证1000小幅收涨外，其余均收跌，两市成交额大幅缩量至2万亿元以下，期指均缩量下跌。 【市场信息】 1.伊朗否认与美谈判、称与阿曼谈霍尔木兹海峡问题后，特朗普斥伊“两面三刀”、坚称双方在谈，料海峡最迟周二重开、接下来谈无核化，警告伊方不达成协议或“完全投降”就继续封锁。（华尔街见闻） 2.美联储“三把手”：当前利率处于“良好位置”，预计今年下半年通胀将降温。（华尔街见闻） 【南华观点】 上周国内外两大重磅会议落地，但均没有释出超预期的信息，因此股指延续此前震荡走势。当前一方面国内政策稳市场托底信息较足，股指底部支撑明确；另一方面，市场缺乏持续的增量驱动，量能有所修复但仍处于年内较低水平，交投情绪低迷。短期股指呈现下有支撑，上缺动力的格局，预计维持震荡行情，不过从盘面指标来看，目前MO持仓量PCR跌至历史低位，叠加经历过7月调整后中小盘股指估值性价比凸显，或有望迎来中小盘股指占优的结构性行情。 国债：TL缩量独秀再创新高，T放量减仓止盈压力显现 【期货盘面】前交易日国债期货延续分化，TL独自收涨并续创年内新高，TS、TF、T均小幅收跌。盘面特征上，各合约持仓量全线回落，T单日减仓逾一万两千手，上周五因PMI走弱入场的多头资金快速止盈；成交方面T、TF放量而TL明显缩量，成交量减少逾两万手。T主力合约结算价报109.325，TL主力合约结算价报115.420。 【市场信息】1.前交易日央行开展了630亿7天期逆回购与3000亿隔夜逆回购操作；并有3255亿7天期逆回购与6000亿隔夜逆回购到期；净回笼5625亿。货币利率方面，DR001为1.4148%，DR007为1.4204%。（iFinD） 2.香港交易所8月3日正式推出5年期人民币国债期货，首批上市9月及12月两个季月合约。这是全球离岸市场首只以中国国债为标的的期货产品，全程以人民币计价、交易及结算，同时支持香港公众假期交易。港交所5年期中国国债期货主力合约上市首日收涨1.11%，报107.64元人民币。（Wind） 【南华观点】前交易日央行开始大额回收应对跨月投放的流动性，但资金利率反而有所下行，表明资金面正处于偏宽松情况，资金利率下行趋势基本确认。盘面上，T放量减仓下跌，活跃券1.70%关口久攻不下，PMI催化的短线多头选择兑现离场，印证了之前的判断，建议止盈离场观望；TL昨日缩量减仓创新高，超长端上行动能衰减，追高风险加大，多单可继续持有但不宜加仓。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：伊朗否认与美方谈判特朗普敦促石油巨头下调零售油价 【期货盘面】昨日NYMEX铂钯夜盘震荡走弱，今日早盘跳空高开，基本收复前一日跌幅。特朗普称美伊谈判已经启动，霍尔木兹海峡或最迟明日重开，并警告这是达成协议的“最后机会”；同时特朗普喊话雪佛龙董事长沃斯，敦促石油巨头下调成品油零售价。尽管伊朗官方公开否认与美方开展谈判，但市场避险情绪降温，油价承压回落。另外，近期纽约联储主席威廉姆斯表示，虽然通胀仍高于目标水平，但对物价压力逐步缓和保持乐观。油价下行叠加美联储官员偏鸽表态，共同利好贵金属板块。 【市场信息】1、特朗普称“正在讨论明天开放霍尔木兹海峡的问题。谈判第一阶段是重新开放海峡。霍尔木兹海峡可能最迟明天就会重新开放。”（金十） 2、伊朗方面否认正在与美国展开谈判。伊朗外交部表示，目前双方并不存在任何直接谈判，也没有安排会晤。（金十） 【南华观点】1、铂钯出现修复性上涨行情需要宏观环境的配合。贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若美国通胀持续回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息，届时铂钯或迎来修复性上涨。 2、月度角度看，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。霍尔木兹海峡能否重新开放是油价能否回落以及贵金属板块是否延续“紧缩交易”的关键。 3、中长期看，电子布需求提振了铂金玻纤领域的需求，中国政策不断加码氢能，铂钯价差中长期或偏强运行。短期看，俄乌冲突近期频繁升温，钯金价格短期向上弹性更高。周内NYMEX铂压力1700附近，支撑1600附近；NYMEX钯压力1350附近，支撑1250附近。 【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制以及广期所钯因虚实比失衡催生空逼多行情，警惕极端行情下的流动性挤兑风险，警惕俄乌冲突升温威胁钯金供应链。 黄金&白银：延续震荡关注非农 【期货盘面】周一贵金属走势整体震荡，并维持在7月以来区间内震荡，日内先抑后扬。周边美指回升（上周因日央行干预明显调整），中长端美债收益率回落，布油跳空低开后弱势运行，美股上涨。最终COMEX黄金2612合约收报4110.9美元/盎司，+0.1%；COMEX白银2609合约收报58.395美元/盎司，+1.05%。 【市场信息】1、消息面，美国7月ISM制造业PMI55.6，高于预期和前值；美联储威廉姆斯：对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。（来源：金十数据）。2、地缘方面，美伊围绕“是否在谈”继续对立。特朗普称谈判进行中、海峡最迟周二重开，警告伊朗“最后机会”；伊方否认对美直接谈判，坚持战前不全开海峡。巴方消息称双方暂无在伊斯兰堡会晤计划。整体看周一油价明显回落。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓减少1.141吨至1005.874吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15047.26吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率32.8%，加息概率67.2%；10月较当前维持利率不变概率23.2%，加息概率76.8%；12月较当前维持利率不变概率14.2%，加息概率85.8%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面重点关注周五晚美国7月非农就业报告，另关注周三晚美国服务业PMI，周三晚美“小非农”ADP就业数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，另适当关注美联储官员讲话。 【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，展望后市，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。此外8-9月公布的美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。短期来看，伦敦金银皆处于窄幅区间震荡中，伦敦金继续关注4000美元关口及下方3950美元强支撑，阻力4160，4200；伦敦银关注55美元区域支撑，上方阻力60，63。 【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。 以上评论由分析师夏莹莹（Z0016569）提供。 【新能源】 碳酸锂:短期震荡成雅，静待估值重塑 【期货盘面】碳酸锂主力合约收盘价138900元/吨，日环比+0.83%；成交量约18.52万手，日环比+1.70%；持仓量约32.42万手，日环比-0.34万手。LC2609-LC2701月差呈现Back结构，日环比-340元/吨；仓单数量265