朝闻国盛

物价环比短暂回升，观察持续性 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师徐程颖执业证书编号：S0680521080001邮箱：xuchengying@gszq.com 【策略研究】融资盘“信号”的观测经验——20260803 【策略研究】8月中报交易需要注意什么？——基于客观历史回测——20260803 【固定收益】物价环比短暂回升，观察持续性——基本面高频数据跟踪——20260803 【机械设备】上纬启元联合尚品宅配，剑指C端机器人——20260803 【医药生物】三鑫医疗（300453.SZ）-血液净化耗材平台化升级，国产替代与新品放量正当时——20260803 ◼研究视点 【传媒】AI产业研究系列｜模型跟踪MiniMax/H3：开源兼具高性价比，商业场景表现出色——20260804 【房地产】2026W30：7月政治局会议对地产着墨较少，Q3无大政策预期——20260803 晨报回顾 【中小盘】硬科技核心策略：存储定价锚确立与财报兑现共振，板块信心磨底回升——20260803 1、《朝闻国盛：下半年财政，怎么看、怎么办？》2026-08-032、《朝闻国盛：美联储不加息，美债为何不买账?》2026-07-313、《朝闻国盛：强厄尔尼诺脚步渐进，农产品全梳理》2026-07-30 【环保】工业绿色转型提速，循环产业有望受益——20260803 【海外】科技巨头上修Capex，AI投入周期持续强化——20260803 【汽车】周观点：板块调整充分，配置首选出海+科技——20260803 【传媒】传媒互联网周观察（260727-260731）——20260803 【美容护理】行业周报|板块整体表现良好，板块估值修复仍有空间——20260803 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-2026Q2减亏，期待全年业绩稳步修复——20260803 【商贸零售】汇嘉时代（603101.SH）-26Q2利润弹性释放，商超提质与费用优化共振——20260803 ◼重磅研报 【策略研究】融资盘“信号”的观测经验 对外发布时间: 2026年08月03日 前言：近期A股市场融资盘资金呈现趋势性流出，意味着前期“积聚”的融资盘正在经历“消化”过程，那么融资盘的信号观测该如何刻画？哪些信号对于大势研判更有意义？本篇报告将围绕这一话题进行探讨。 （一）如何刻画融资盘的“积聚”与“消化”？存量、流量和交易三大维度：存量视角下，可关注融资余额及融资盘的市值占比；流量视角下，可关注融资净买入及融资净买入市值比；交易视角下，可关注融资盘交易占比和融资盘换手率情况。 （二）哪种信号更值得关注？历史上看，融资盘的“峰值”信号和“谷值”信号往往并不会一一对应，“峰值”信号更多表征乐观情绪的过热，“谷值”信号更多表征极致的悲观情绪。市场担心的融资盘“消化”过程更多对应“峰值”信号后的融资盘演绎。从历史经验看，三类信号对大势研判的辅助作用呈现“流量信号>交易信号>存量信号”的特征，融资盘风险的“消化”往往更多关乎于短期情绪的降温和杠杆资金的“出清”。 （三）当下情况如何？落脚当下，本轮融资盘加速流入大致开始于4月份，流入节奏的峰值大致出现在5月中旬，目前仍处于流出加速阶段中。截至7月30日收盘，本轮融资盘正在接近理论上的“出清”水平，市场短期也经历了小级别的冲高回落，后续宜关注融资盘的潜在企稳信号。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 【策略研究】8月中报交易需要注意什么？——基于客观历史回测 对外发布时间: 2026年08月03日 本文尝试结合客观历史回测研究财报披露过程中的个股交易思路，具体到8月中报交易上，主要探讨两个问题：一是分析何时参与、怎样筛选个股、持股多久、如何卖出，能够取得正超额胜率与收益；二是往年能够取得正超额的个股，在市值、估值、增速、股价反应上具备怎样的特征。 一、客观历史回测看，8月中报交易需要注意什么？ 1.1时点很重要，过早交易难以取得收益1.2股价高开的“动量”令人恐高但实际有效1.3业绩增速改善与行业盈利预测上调是否重要？1.4买入后表现不佳，是否应该卖出？二、取得正超额的个股画像：小市值、强动量三、意外之喜：6年3次取得100%超额胜率的筛选方式 筛选“业绩增速>50%、股价高开>5%、连续5日取得超额收益”的中报个股，过去6年中有3年取得100%超额胜率，仅1年录得亏损。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、历史规律可能失效。 王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 【固定收益】物价环比短暂回升，观察持续性——基本面高频数据跟踪 对外发布时间: 2026年08月03日 本次基本面高频数据更新时间为2026年7月27日-2026年8月2日： 本期国盛基本面高频指数为131.9点（前值为131.8点），当周同比增加5.0点。利率债多空信号因子为3.7%（（前值为3.6%）。 生产方面，工业生产高频指数为130.0，前值为129.9，当周同比增加3.8点（前值为增加3.8点），同比增幅不变。 总需求方面，商品房销售高频指数为37.5，前值为37.6，当周同比下降6.1点（前值为下降6.1点），同比降幅不变。 物价方面，CPI月环比预测为0.6%（前值0.5%）；PPI月环比预测为-0.4%（前值为-0.6%）。 库存高频指数为171.4，前值为171.0，当周同比增加10.3点（前值为增加10.0点），同比增幅提升。交运高频指数为143.2，前值为143.0，当周同比增加13.8点（前值为增加13.8点），同比增幅不变。融资高频指数为266.2，前值为265.6，当周同比增加32.9点（前值为增加32.9点），同比增幅不变。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com李美雍分析师S0680525070011limeiyong@gszq.com 【机械设备】上纬启元联合尚品宅配，剑指C端机器人 对外发布时间: 2026年08月03日 上纬新材启元与尚品宅配战略合作，机器人家居数采时代到来。数据是具身智能产业化核心壁垒，家用场景亟待真实空间适配。消费级机器人潜力充足，跨界协同打开C端规模化拐点。建议关注C端机器人前沿品牌上纬新材（启元机器人）。公司经智元收购、赋能之后，开始以独立品牌“启元”探索消费级具身智能机器人业务，有望引领相关产业落地。 风险提示：人形机器人发展不及预期风险；行业内竞争加剧风险；应用场景不及预期；量产进展不及预期。 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com刘嘉林分析师S0680524070005liujialin@gszq.com 【医药生物】三鑫医疗（300453.SZ）-血液净化耗材平台化升级，国产替代与新品放量正当时 对外发布时间: 2026年08月03日 国内血液净化耗材平台型企业，产品矩阵持续升级 三鑫医疗深耕医用耗材领域二十余年，业务重心已由传统注输耗材逐步转向血液净化领域，形成覆盖血液透析器、血液透析管路、血液透析浓缩液/粉、血液透析设备及相关配套产品的完整矩阵。2025年公司血液净化类产品实现营业收入13.61亿元，同比增长11.80%，收入占比提升至82.95%，已成为公司核心收入来源。随着湿膜透析器、血液透析滤过器、透析液过滤器等高端新品陆续获证并进入商业化放量阶段，公司血液净化业务有望从基础耗材国产替代进一步迈向高端产品升级。 血透需求具备长期刚性，基层扩容与集采重塑行业格局 终末期肾病患者基数持续增长，叠加血液透析长期、高频、刚需属性，透析器、血液透析管路、透析粉液等核心耗材需求具备持续性。政策推动血透服务向县域及基层下沉，进一步打开设备和耗材增量空间；集采常态化背景下，行业竞争也从价格竞争转向质量、成本、规模和供货能力的综合比拼。我们认为，具备全品类布局、规模制造能力、质量成本优势和终端渠道基础的国产头部企业，有望在行业规范化和基层扩容过程中加速提升份额。 高端新品放量、海外拓展与产能扩张共同支撑成长 公司湿膜透析器实现国产品牌突破，补齐高端透析器产品短板；血液透析滤过器获批上市，进一步完善HDF治疗场景下的高端血净耗材布局。海外方面，公司持续推进境外自主持证和“设备+耗材”联动出海，2025年海外业务实现营业收入3.69亿元，同比增长34.56%。产能端，公司通过江西、四川基地投产爬坡及可转债募投项目扩充透析膜、透析器和透析管路产能，有望匹配国内集采放量和海外订单增长需求。此外，公司推进医用聚醚砜材料国产化及自主纺丝能力建设，有望逐步打通核心材料—透析膜—透析器封装链条，提升供应链自主可控和成本优势。 盈利预测与投资建议 三鑫医疗深耕血液净化领域，已形成覆盖透析器、透析液/粉、血液透析管路及相关设备的产品矩阵。随着湿膜透析器、血液透析滤过器等新品逐步放量，集采准入及医院覆盖持续推进，同时海外业务加快拓展，公司产品结构有望持续优化，中长期成长动能较为充足。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为18.87/22.30/25.84亿元，同比增长15.0%/18.2%/15.9%；归母净利润分别为3.48/4.27/5.04亿元，同比增长31.3%/22.7%/18.2%。给予“买入”评级。 风险提示：集采降价幅度超预期风险；产品推广及放量不及预期风险；产能释放和良率爬坡不及预期风险；海外注册和订单拓展不及预期风险。 张雪分析师S0680526020006zhangxue1@gszq.com 李慧瑶分析师S0680526020005lihuiyao@gszq.com ◼研究视点 【传媒】AI产业研究系列｜模型跟踪MiniMax/H3：开源兼具高性价比，商业场景表现出色 对外发布时间: 2026年08月04日 事件：7月31日，MiniMax发布新一代多模态生成模型MiniMax H3；8月3日，MiniMax宣布H3正式开源。 H3为通用全模态生成模型，统一处理文/图/视/音多模态输入，输出原生双声道音视频，上限15秒、2K分辨率。能力规格上，H3支持多种宽高比、24 FPS帧率与32kHz立体声输出，稳定支持中、英、日、韩等11种语言；交互方式上，既支持纯文本、首帧、尾帧及首尾帧驱动的生成，也支持最多9张图像、3段视频、3段音频（合计12个文件）的全模态参考输入，同时引入图片、声音、视频等多模态信息源时，H3可自动完成复杂的全模态理解与创作。截至8月3日，据Artificial Analysis排名，MiniMax H3在文生视频、图生视频、视频编辑三项榜单均排名前三，其中视频编辑能力排名第一。 H3在广告、品牌、电商、产品设计等商业场景中表现出色；开源特征适配合规要求高的商业化用户。H3具备商用级的多场景内容生成能力，在指令遵循、文字与品牌信息呈现、V2V Motion Transfer（视频到视频动作迁移）等方面表现出色，可实现精准、可控的多模态内容编辑与生成，并广泛适用于广告、品牌、电商、产品设计、UI/UX、游戏等商业场景。模型开源后，企业可根据自身数据和业务需求进行本地部署和优化，更好地满足安全合规要求。我们认为，对合规要求较高或对数据主权敏感的商业化用户而言，本地部署意味着数据不出企业、部署与数据流完全可控，且可按自身业务微调定制，开源模型较闭源模型更适配此类需求。 视频生成价格仅为旗舰1/3，H3极具性价比。H3视频生成价格为0.8元/秒（2K分辨率），仅为业内同类旗舰视频模型的三分之一。公司通过高压缩Tokenizer降低视频生成所需的