光期能化：航运月报

总结 2、需求方面：美国新301关税自美国东部时间7月24日起正式生效，虽在短期内诱发了一定程度的抢运行为，但对整体货量的实际提振作用相对有限。伴随本轮关税政策落地，贸易政策层面的不确定性正步入长期化轨道，此前由集中抢运和提前出货所驱动的阶段性增量已趋于消退。从国内出口来看，全球AI资本开支继续扩张，带动芯片、计算机设备及相关零部件出口需求走强，并且汽车出口也继续放量。白色家电方面，欧洲多国受高温影响，对空调市场需求有一定刺激，拉动部分区域的补库行为。 3、策略观点：本月，集运指数（欧线）价格先跌后涨。6月中旬以来，现货运价逐渐见顶，市场交易主线从旺季需求的上行支撑转为地缘局势缓和以及终端需求走弱，盘面先行回落，但7月上旬随着美伊军事冲突再起、胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁等地缘风险升温推动盘面反弹。供应端，一方面运力部署持续位于高位，另一方面霍尔木兹海峡与红海地区地缘风险重燃、港口拥堵格局变化、叠加航线网络持续调整，供应链仍面临较大不确定性。需求端，随着新301关税带来的关税抢运需求退潮，以及本轮夏季需求旺季的提前结束，需求的驱动逐步走弱。尽管现货运价仍处于下行周期之中，但地缘溢价带动远月合约反弹，近月合约主要博弈降价斜率。预计在短期地缘情绪支撑以及当前现货降幅比预期偏慢之下，近月合约将维持高位震荡的表现，而远月合约将继续进行贴水修复，但大幅反弹仍需等待四季度需求的再度支撑。 1.价格：本月集运指数（欧线）期现价格先跌后涨 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 6月中旬以来，随着此轮旺季需求释放完毕，现货运价逐渐见顶，市场交易主线从旺季需求的上行支撑转为地缘局势缓和以及终端需求走弱，盘面先行回落，但7月上旬随着美伊军事冲突再起、胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁等地缘风险升温推动盘面反弹，尽管现货运价仍处于下行周期之中，但地缘溢价带动远月合约反弹，近月合约主要博弈降价斜率。 1.价格：现货运价进入降价周期，降速稍有放缓 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：GeekYum，各航司官网，光大期货研究所 目前现货运价已经进入降价周期，WEEK 30和WEEK 31报价均值分别在4820美元/FEU和4800美元/FEU左右，降价速度稍有放缓，马士基WEEK 33报价为4600美元/FEU，环比持平，PA联盟报价稍有下行，OA联盟以跟进为主。马士基7月宣布下调8月欧线旺季附加费250/500美元。 2.供应：胡塞武装再度威胁红海航运，中东面临“双海峡”封锁 资料来源：船视宝，光大期货研究所 资料来源：船视宝，光大期货研究所 7月美国持续对伊朗采取军事行动，叠加胡塞武装再度威胁红海航运，美伊局势再度紧张，短短几天局势仍在反复，上周五美伊暂停互袭，在一定程度上提振了市场对局势再度缓和的预期，但是本周美伊非正式停火失效，不排除美国重新对伊采取军事行动的可能。 截至7月29日，波斯湾内船舶总量为2,763艘，占全球总量的1.41%，其中集装箱船66艘（全球占比0.84%）；阿曼湾内船舶总量为888艘，占全球总量的0.45%，其中集装箱船40艘（全球占比0.51%）。 2.供应：胡塞武装再度威胁红海航运，中东面临“双海峡”封锁 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 Drewry数据显示，苏伊士运河的通航量近期呈现回升态势。截至7月12日当周，苏伊士运河双向通行的集装箱船数量为32艘；而过去三周的平均周通航量已攀升至34艘，较此前三周的26艘均值有明显提升。 2.供应：欧线8月运力部署继续持平，9月预计进一步增加 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 高频运力数据显示，上海-北欧航线7月周均运力约为32w TEU，环比减少3.67%；8月和9月目前的周均运力分别预计为31.9w TEU和33.4w TEU，分别环比减少0.3%和增加4.61%。 Drewry数据显示，自7月27日至8月30日的五周内，东西向主干航线共计划航行726个航次，其中57个航次取消，停航率约为8%，92%的航次预计正常运营。取消航次主要集中在太平洋东行航线，占比达54%，其次为亚洲—北欧/地中海航线（25%）和大西洋航线（21%）。 2.供应：美线8月运力部署环比明显上升 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 高频运力数据显示，7月美线停航较多，上海-美西南/美西北航线以及上海-美东航线总计8月周均运力约为28.36w TEU，环比上升13.55%。 2.供应：全球集装箱船舶运营效率维持低位 资料来源：BoA，光大期货研究所 资料来源：BoA，光大期货研究所 7月全球港口拥堵运力占比显著增加，主要来自于国内港口因受到台风天气影响导致船期延误明显，欧洲、北美和东南亚港口在港运力环比有所下滑。此外，莱茵河水位因降雨不足持续下降，考布段通航水深预计将从35厘米降至20厘米，迫使货船大幅减少装载量，导致运输成本飙升。 2.供应：全球及不同航线集装箱运力情况 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据Alphaliner最新公布的数据，截至7月8日，全球在运营集装箱船数量共计7590艘，总运力为3441.16万TEU，折合约4.09亿载重吨。其中，前三大班轮公司总运力占全球市场的47.79%。 2.供应：全球集装箱新接订单和手持订单量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据克拉克森最新数据统计（截至2026年7月9日），2026年6月全球新签订单227艘，环比增加14艘，同比减少73艘；其中集装箱船55艘，共计205,299标箱。2026年1-6月新船订单1644艘，同比上升8.37%；其中集装箱船388艘，共计2,095,184标箱。截至2026年7月9日，全球船厂手持订单7593艘，环比上升0.11%；其中集装箱船手持订单量为1704艘，共计13,113,162TEU。2026年6月全球船厂共交付新船249艘，环比上升1.63%，同比减少13.84%；其中集装箱船的交付数量为35艘，共计194,527TEU。2026年1-6月全球船厂共交付新船1623艘，同比下降5.31%；其中集装箱船的交付数量为101艘，共计722,209TEU。 2.供应：集装箱船舶单月交付量与拆解量 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 数据显示，至6月底2026年交付集装箱船舶97艘，合计交付运力70.57万TEU；12000-16999TEU船舶合计交付22艘，合计32.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付4艘，合计8.9万TEU；2026年1-6月全球集装箱船舶拆解量约为2.3万TEU。 2.供应：预计26年集装箱船队增速约为4.5% 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 预计2026年剩余时间12000-16999TEU船舶交付55万TEU，2027-2029年预计分别交付94万TEU、137万和65万TEU。预计2026年剩余时间17000+TEU超大型船舶交付15万TEU，2027-2029年预计分别交付85万TEU、161万TEU和158万TEU。预计26年集装箱船队增速约为4.5%，其中12000-16999TEU船型和17000+TEU超大型船舶的船队增速分别为8%和4%。 3.需求：全球与亚欧集装箱贸易量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 数据显示，2026年1-5月全球集装箱贸易量总计6389.86万TEU，同比增加4.93%；1-5月亚欧集装箱贸易量总计701.71万TEU，同比上升14.26%。 3.需求：中国对美国集装箱出口需求 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 7月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量为44.98万TEU，环比下降16.15%。6月我国对美国出口同比增长13.8%，较5月的35.4%明显放缓。 3.需求：重点港口集装箱吞吐量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 高频数据显示，截至7月49日当周，我国重点监测港口累计完成集装箱吞吐量599万标箱，周环比+4.1%，同比-9.82%。 3.需求：海外终端库存水平 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 美国上半年消费增长强劲，刺激补库进口需求；随着《1974年贸易法》第122条临时全球关税正式到期，美国贸易代表办公室于7月23日发布公告，宣布依据第301条对包括中国在内的60个国家和地区加征10%至12.5%的额外关税，新关税已于美国东部时间7月24日生效，在一定程度上刺激抢运需求，但未形成显著拉动。 3.需求：全球AI资本开支继续扩张带动产业链出口需求走强 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 2026年6月我国出口同比增长27%，较5月的19.4%进一步加快；其中对欧盟出口同比18.5%，显著高于5月的7.6%。从主要出口产品来看，全球AI资本开支继续扩张，带动芯片、计算机设备及相关零部件出口需求走强，并且汽车出口也继续放量。6月集成电路出口额同比121.9%，继续创年内新高；自动数据处理设备出口同比增长53.1%；欧洲高温背景带动国内家电出口快速增长，6月家电出口同比增长15.3%，显著高于5月的9.4%和前5个月的4.3%。 3.需求：我国新能源汽车出口维持高增长态势 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据乘联会，2026年1-6月中国汽车实现出口531万辆，同比增速53%，6月中国汽车实现出口107万辆，同比增73%，环比增8%。2026年6月中国新能源汽车出口52.9万辆，同比增长108%，1-6月累计出口242万辆，同比增70%。高油价和国内产品竞争力提升之下，我国新能源汽车出口维持高增长态势。 3.需求：三大白电出口排产环比均有增加 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据产业在线数据2026年8月家用空调出口排产486万台，较去年同期出口实绩下滑8.1%，降幅有所收窄；8月冰箱出口排产507万台，较去年同期出口实绩增长6.9%；8月洗衣机出口排产498万台，较去年同期出口实绩同比增长4.3%。 欧洲多国受高温影响，对空调市场需求有一定刺激，部分移动空调产品及免安装的分体式空调产品销量有所增长，对当地去库存有所推动，拉动部分区域的补库行为。 4.集运指数（欧线）期货合约价差对比 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研