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价格：集运指数（欧线）期现价格震荡偏弱。随着“抢运”叙事结束，需求旺季接近尾声，各航司调降8月即期运价。SCFI欧线价格环比下跌1.9%至2051美元/TEU，SCFIS欧线环比下行3.5%至2316.56点。美线运价下行，欧线8月运价也开始调降，各航司8月上旬报价均值在3100-3200美元/FEU之间。市场关注后期运价下行的斜率。
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关税：“抢运”叙事基本接近尾声。截至7月底，中国至美国集装箱月均货量约为52.56万TEU，环比5月增幅接近38%，但近两周美国线货量下降约10%-20%。中美新一轮经贸会谈推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天。
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供应：
- 美线：需求回落之下运力环比下行。部分航司大幅削减跨太平洋运力，预计取消17.5万TEU运力，占美西航线部署运力的11%。
- 欧线：8-9月运力位于高位，欧洲港口拥堵情况仍存。上海-北欧航线8、9月周均运力均超过30wTEU，鹿特丹、安特卫普等港口平均延误时间仍在2-3天左右。
- 全球运力：2025年1-5月，全球集装箱船队运力增长了118万TEU，增幅3.8%。全球正在运营的集装箱船数量共计7352艘，总运力为3270.28万TEU。
- 新接订单和手持订单：2025年6月全球新签订单106艘，环比增加15艘，同比减少485艘；其中集装箱船11艘，共计134006TEU。截至2025年7月9日，全球船厂手持订单6050艘，其中集装箱船手持订单量为903艘。
- 船舶交付和拆解：2025年1-6月，全球集装箱船新增交付运力共计115万TEU左右。今年1-5月累计拆解量仅为4411TEU，显著低于22年以来的水平。
- 未来交付：年内中大型船舶交付以12000-16999TEU为主，17000TEU+将于27-28年迎来交付高峰。
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需求：
- 全球贸易量：2025年1-5月，全球集装箱贸易量达到7711万TEU，同比增加4.8%；亚欧集装箱贸易量达到795万TEU，同比增加11.04%。
- 中国出口：6月出口增速5.8%，高于预期；对欧盟出口由5月的12%降至7.6%。欧盟制造业PMI连续6个月环比改善，区域内企业较强的原材料采购需求。
- 产品结构：新能源汽车和光伏组件等绿色产品出口显著增长，有效对冲了传统消费品出口乏力的影响。6月汽车出口59.2万辆，同比增长22.2%；新能源汽车出口20.5万辆，同比增长1.4倍。三大白电出口市场自5、6月开始出现明显下行。
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策略观点：欧线订舱需求仍有一定韧性，但运力在加班船部署下相当充足，运价下行压力较大。10合约贴水较大，若即期运价没有超预期快速下行，短期10合约大幅向下的空间也较为有限。建议以逢高做空的思路对待。
