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价格：本月集运指数（欧线）期现价格震荡偏强。即期市场运价涨价预期和宏观情绪好转支撑集运指数期货盘面价格震荡上行。上周五SCFI欧线环比上涨7.9%至1344美元/TEU，周一SCFIS欧线环比上涨15.1%至1312.71点。目前各航司11月上旬的报价均值在2100-2300美元/FEU之间，换算成SCFIS约为1500-1700点左右。由于11月初的船期到达时间临近欧美地区的圣诞假期，因此订舱量水平较弱，部分航司开始降价揽货。尽管11月上旬运价中枢有所下调，但是市场对于11月下半旬的喊涨预期再起。
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关税：中美经贸团队在吉隆坡磋商中达成多项关键共识。美方明确取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，同时将此前加征的24%对等关税继续暂停一年，美方还暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一年。10月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱离港量持续下滑，10月月均货量为46.4万TEU，环比下降2.94%。但从前瞻的Vizion订舱数据来看，截至上周美国订舱量约为35.3万TEU，环比反弹11.4%，同比上涨0.8%；来自中国的订舱量约为14.1万TEU，环比反弹上涨27%，同比回落0.1%。9月我国对美国出口同比下降27%，降幅较8月的33.1%有所收窄，占我国出口总额比重已降至约10%，对整体出口增速的负向拉动约4.19%。
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供应：欧线11月运力环比下调。高频运力数据显示，上海-北欧航线11月周均运力约为27wTEU，环比小幅下降，运力压力有所减轻；上海-（美东+美西）航线9月周均运力约为31.68wTEU，环比微增1.5%。欧洲港口罢工后恢复缓慢，但又受到恶劣天气和基建问题扰动。虽然罢工结束，但货物积压未消，终端仍然瘫痪。全球及不同航线集装箱运力情况显示，根据Alphaliner最新公布的数据，截至10月4日，全球在运营集装箱船数量共计7424艘，总运力为3317.57万TEU，折合约3.94亿载重吨。今年1-10月集装箱船舶交付176万TEU，拆解量维持低位。今年集装箱船运力预计增加约220万TEU，其中12000-16999TEU和17000TEU+的交付量分别约为124和26万TEU，四季度待交付量分别为25.7和7.6万TEU；明年12000-16999TEU和17000TEU+的预计交付量分别约为81和22万TEU。
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需求：全球集装箱贸易量同比依然有增量。2025年1-8月，全球集装箱贸易量达到12675万TEU，同比增加4.8%；亚欧集装箱贸易量达到1318万TEU，同比增加10.08%。我国9月出口增速超预期反弹，同比增速升至8.3%，“抢出口”效应消退后在低基数等短期因素叠加下出现超预期反弹，显示外贸韧性较足。高附加值产品出口旺盛，机电和高技术产品继续主导增长，前三季度机电产品出口同比增长约9.6%，占出口总值60.5%。其中，集成电路9月出口同比增32.7%，连续半年保持在20%以上的高速增长；船舶9月出口同比增42.7%，增速较上月进一步加快。受海外终端消费放缓影响，纺织品、服装、箱包、玩具等传统劳动密集型产品出口持续承压。9月我国对东盟出口同比增长15.6%（上月22.5%），对欧盟出口增长约14%（上月10.4%），合计贡献了主要增量，对冲了美国需求下滑的影响。此外，9月对非洲出口同比激增56.4%，对拉丁美洲出口也保持快速增长，但未来东南亚等转运市场对我出口的支撑作用可能减弱。
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策略观点：集运指数（欧线）期货合约价差对比显示，EC2604作为淡季合约和复航预期的计价，更适合作为月间套利的标的。短期对于主力合约暂维持震荡偏强的预期，但中间或有波折。
