核心观点与关键数据
需求方面
- 元旦后至春节前，终端集中出货带来出货高峰，各航司1月初揽货进度较好。
- 11月出口同比增速5.9%，略超预期；对美出口同比-28.6%，对欧盟出口同比14.8%。
- 家电出口方面，海外市场圣诞旺季过后进入常规补货周期，企业为避免春节停产将部分2月订单提前至1月。
- 墨西哥拟从2026年1月起对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%-50%关税，可能影响部分白色家电对墨西哥出口。
策略观点
- 集运指数（欧线）价格企稳上行，12月26日SCFI欧线运价环比上行10.2%至1690美金/TEU，12月29日SCFIS欧线指数环比上行9.7%至1742.64点。
- 马士基1月第三周报价大柜2600美元/FEU，环比第二周上涨100美元，其余航司报价在2600-3500美元/FEU区间，整体1月上半旬报价中枢在2800美元/FEU左右。
- 预计现货拐点或有所延后，关注节前现货运价拐点的出现；EC2602暂时维持高位震荡，EC2604建议逢高布局空单，关注潜在地缘局势的扰动。
- 1月订舱量表现较好，关注中下旬货量持续情况。
供应方面
- 2月已有部分航司公布春节空班计划，预计将释放约7%的运力。
- 2026年红海复航预期大幅提升，但赫伯罗特、Premier Alliance、ONE等航司仍无计划重返红海航线。
- 欧洲部分港口拥堵仍然维持高位，11月全球船期准班率为49%。
- 截至12月10日，全球在运营集装箱船数量共计7477艘，总运力为3352.2万TEU。
- 2025年11月全球新签订单168艘，同比减少30艘；全球船厂手持订单6338艘，环比下降0.81%。
- 2025年已交付运力约210万TEU，预计2026年供应增速约为3%。
需求方面
- 2025年1-10月，全球集装箱贸易量同比增加4.85%，亚欧集装箱贸易量同比增加9.38%。
- 12月中国至美国集装箱月均货量为45.54万TEU，环比小幅反弹0.25%。
- 2025年11月中国汽车出口81万辆，同比增48%；新能源汽车出口35万辆，同比增长156%。
- 我国10月出口增速略超预期，11月对美出口同比-28.6%，对欧盟出口同比14.8%。
- 墨西哥加征关税可能影响部分白色家电对墨西哥出口。
集运指数（欧线）期货合约价差对比
研究结论
- 短期来看，集运指数（欧线）价格企稳上行，但现货拐点或有所延后，需关注节前现货运价拐点的出现。
- 中长期来看，全球集装箱贸易量仍保持增长，但需关注地缘局势的扰动和墨西哥加征关税的影响。
- 建议投资者关注EC2602的高位震荡和EC2604的逢高布局空单机会。
