核心观点与关键数据
需求方面
- 中美关税：中美对等关税期限再度推迟，7月对美出口仍有一定“抢出口”效应，但整体偏弱。截至8月底，中国至美国集装箱月均货量约51.27万TEU，环比7月持平。预计9月可能出现因欧美年底购物季备货需求的货运旺季。
- 出口增速：7月出口增速7.2%，连续两月加速，呈现结构性分化：机电产品主导增长（如集成电路、汽车、工业机器人），传统劳动密集型产品承压。东盟、欧盟及“一带一路”国家为主要出口支撑，7月对欧盟出口同比9.2%。
- 家电出口：全球关税摩擦下，海外生产企业供应链韧性较弱，接单态度谨慎。9月家电出口排产延续下滑趋势，高库存消化需时间，短期内三大白电出口面临挑战。
供应方面
- 集运指数：欧线价格震荡偏弱，上周五SCFI欧线下跌11.2%至1481美元/TEU，SCFIS欧线下行8.7%至1990.2点。即期运价加速下行，9月上旬报价均值2200-2300美元/FEU（约1600-1700点）。
- 市场参与度：权益市场火热下，EC市场关注度下滑，波动率偏低。各航司报价仍在下调，暂无涨价信号，但9月中下旬可能因价格低迷配合国庆停航开启新一轮涨价。
- 运力情况：美线停航班次增加，欧线部分航司公布国庆前后空班计划。高频数据显示，上海-北欧航线9-10月周均运力约29万TEU，环比持平，同比偏高。
- 全球运力：截至8月3日，全球在运营集装箱船7360艘，总运力3278.1万TEU。前三大班轮公司总运力占全球市场46.85%。
- 新接订单与交付：7月全球新签订单97艘，环比减少45艘，同比减少83艘；集装箱船42艘，共计329884TEU。1-7月全球新签订单999艘，同比下跌58.56%；集装箱船262艘，共计2551140TEU。
- 手持订单与拆解：截至8月10日，全球船厂手持订单6121艘，环比下降0.1%；集装箱船手持订单954艘，共计9872507TEU。今年1-7月全球船厂共交付新船1758艘，同比下降3.78%；集装箱船164艘，共计1290480TEU。
- 运力预测：今年集装箱船运力预计增加约220万TEU，2026年约150万TEU，2027年约280万TEU，2028年约320万TEU。下半年交付量分别为63万TEU（12000-16999TEU）和15万TEU（17000TEU+），明年相应交付量分别为72万TEU和25万TEU。中大型船舶为主，17000TEU+交付量相对较低，因此欧线供应压力有限，2027-2028年将明显增加。
需求与贸易量
- 全球贸易量：2025年1-6月，全球集装箱贸易量9320万TEU，同比增加4.5%；亚欧集装箱贸易量957万TEU，同比增加9.4%。
策略观点
- EC市场：EC2510合约不适合做多，尽管中美“抢出口”结束，但对欧洲订舱需求稳定，年底旺季仍有期待，可考虑逢低多EC2512合约，短期关注国庆空班计划。
- 价格走势：9月中下旬可能因价格低迷配合国庆停航开启新一轮涨价。
