光期能化：航运策略月报

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1. 价格：本月集运指数（欧线）期现价格先涨后跌。现货运价维持偏弱，部分航司官宣3月提涨，但实际沿用2月价格或小幅调降，马士基WEEK 11开舱价格1800美元/FEU，环比下降100美元。
2. 供应：节后运力逐步恢复，同比处于偏高水平。高频数据显示，上海-北欧航线2月周均运力约27.5w TEU（春节空班影响），3月约29.5w TEU（环比回升7.44%，同比高6.88%）。欧洲港口拥堵影响有限，双子星联盟准班率最高（81%）。全球运力3384万TEU，前三大班轮公司占47.31%。2026年预计交付78万TEU（12000-16999TEU）和21万TEU（17000+TEU）超大型船舶。
3. 需求：春节后需求恢复依赖工厂生产和出口速度，光伏电池出口退税政策未实际体现。2月中国至美国集装箱月均货量46.46万TEU（环比下滑1.73%）。3月白电出口排产略有收窄（空调下滑7.1%，冰箱微增0.1%），受海外高库存、高基数及需求结构调整影响。欧美市场去库存周期，终端消费复苏慢，新增订单不足。
4. 策略观点：中东局势升级（伊朗禁止船只通过霍尔木兹海峡），航司可能征收战争附加费。短期各合约或受影响反弹，近月合约（EC2604）涨幅有限，05/06/07合约反弹可能更高，需关注中东实际通航变化，做好风险控制。