核心观点与关键数据
需求方面
- 出口增长：2026年3月我国出口同比增长2.5%，一季度同比增长14.7%。3月新出口订单指数回升至49.1%，对欧盟出口增长8.63%。
- 出口产品结构：高端制造领域（如集成电路、汽车、船舶等）仍是出口核心支撑，劳动密集型产品（如纺织品、箱包等）为主要拖累。对美出口占比9.9%，低于去年。
- 家电出口：4-7月为欧美家电淡季，叠加海外经济复苏不及预期，订单量下滑风险加大，但夏季旺季仍值得期待。
- 新能源汽车出口：3月出口34万辆，同比增长55%；1-3月累计出口101万台，同比增长75%。
供应方面
- 霍尔木兹海峡：仍处于通航困境，5月驶入船舶艘次为18艘，驶出20艘。
- 运力情况：5月因长假影响部分空班，6月运力环比增幅较高，预计2026年集装箱船队增速约为4.5%。
- 船舶运营效率：受燃油成本影响，全球集装箱船平均航速下降至15.22节，创2023年3月以来最低水平。
- 新船订单与交付：2026年3月新船订单161艘，环比减少46艘；1-3月新船订单同比下降20.15%。2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计运力24.3万TEU。
供需平衡
- 集运指数（欧线）：期现价格先抑后扬，WEEK19现货运价均值2400美元/FEU。5月下半旬部分航司提涨至3500美元/FEU。
- 期货合约：预计05合约逐步进入交割逻辑，期现价格或维持区间震荡；06与07合约仍有一定上行空间。
研究结论
- 短期：地缘溢价仍存，05合约期现价格或维持区间震荡。
- 长期：旺季来临叠加超大型船舶交付量偏低、红海复航延迟，06与07合约上行空间较大。
- 关注点：航司宣涨落地情况及地缘局势变化。
