光期能化：航运策略月报

光 期 能 化 ： 航 运 策 略 月 报 总结 2、需求方面：2026年3月我国出口同比增长2.5%，一季度出口同比增长14.7%，3月出口增速从年初高位回归常态，不过3月新出口订单指数较2月大幅回升4.1个百分点至49.1%；其中对欧盟出口增长8.63%。从主要出口产品来看，高端制造领域仍是出口最核心的支撑力量，劳动密集型产品是主要拖累项。对美出口来看，4月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量为45.76万TEU，环比上升11.33%，一季度中国对美国出口占比为9.9%，低于去年年度的11.1%和2019年的16.8%。即将到来的4-7月是欧美家电的传统淡季，叠加海外经济复苏不及预期消费端对非刚需家电的采购意愿减弱，订单量同步下滑风险加大，出口排产预期下滑。不过即将到来的夏季需求旺季仍然值得期待。 3、策略观点：本月，集运指数（欧线）价格先抑后扬。WEEK19现货运价均值在2400美元/FEU左右，5月上旬航司报价基本以延用或小幅提涨为主，5月下半旬包括MSK、CMA和HPL等航司发布涨价函提涨至大柜3500美元/FEU。在当前地缘局势僵持的背景之下，预计当前合约仍将维持一定地缘溢价，此前5月上半旬提涨基本未落地，5月下半旬涨价仍有落地预期，预计05合约逐步进入交割逻辑，期现价格或维持区间震荡；随着后续旺季来临，叠加上半年超大型集装箱船舶交付量偏低，红海复航预期受中东局势影响不断延后，06与07合约仍有一定上行空间，关注航司宣涨落地情况及地缘局势变化的影响。 1.价格：本月集运指数（欧线）期现价格先抑后扬 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 本月上旬，现货运价维持偏弱，下半旬盘面计入5月部分航司挺价涨幅，整体呈现先抑后扬的走势。 1.价格：5月上旬运价基本沿用，下旬部分航司提涨3500美元 资料来源：GeekYum，各航司官网，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 WEEK19现货运价均值在2400美元/FEU左右，5月上旬航司报价基本以延用或小幅提涨为主，5月下半旬包括MSK、CMA和HPL等航司发布涨价函提涨至大柜3500美元/FEU。 2.供应：霍尔木兹海峡仍处于通航困境 资料来源：船视宝，光大期货研究所 资料来源：船视宝，光大期货研究所 据伊朗法尔斯通讯社报道，5月4日无视伊朗警告，试图接近并进入霍尔木兹海峡。伊朗向其发射两枚导弹，该舰调头返航。地缘局势激化之下，霍尔木兹海峡仍处于通航困境。截至5月4日，5月波斯湾驶入船舶艘次为18艘，载重吨为52万吨；波斯湾驶出船舶艘次为20艘，载重吨为75万吨。截至5月4日，波斯湾内船舶总量为2518艘，占全球总量的1.43%；载重吨总计5,653万吨，占全球的2.04%。其中，集装箱船89艘（全球占比1.15%）；阿曼湾内船舶总量为721艘，占全球总量的0.41%；载重吨总计3,369万吨，占全球的1.22%。其中，集装箱船42艘（全球占比0.54%）。 2.供应：霍尔木兹海峡仍处于通航困境 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 SeaExplorer的数据显示，截至4月28日，全球前五大集装箱班轮公司在波斯湾区域共部署了34艘船舶，总运力超过30.6万TEU，在当地被困船舶总计34.5万TEU的运力中占比接近88%；波斯湾地区共有103艘集装箱船处于停泊或受限状态。 2.供应：5月受长假影响有部分空班，6月运力环比增幅较高 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 高频运力数据显示，上海-北欧航线4月周均运力约为29.5wTEU，环比增加15%，同比增加2%；5月由于长假影响月初有部分空班，周均运力约为28.2wTEU，环比减少4%，同比增长1%；6月周均运力约为31wTEU，环比增加13%，同比增加17%。 Drewry数据显示，4月20日至5月24日，在总计685个预定航次中，预计约有59个航次被取消，取消率为9%。取消航次主要集中在跨太平洋东向航线（占54%），其次为亚欧及亚洲-地中海航线（32%）。 2.供应：全球集装箱船舶运营效率维持低位 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 受燃油成本影响，多数船舶选择降速运行。数据显示，在2025年第四季度至2026年4月中旬期间，全球集装箱船平均航速已从15.58节下降至15.22节，累计降幅约2.3%，创下自2023年3月以来的最低水平，这一变化主要集中在2月下旬之后。 2.供应：全球及不同航线集装箱运力情况 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据Alphaliner最新公布的数据，截至4月5日，全球在运营集装箱船数量共计7522艘，总运力为3399.66万TEU，折合约4.03亿载重吨。其中，前三大班轮公司总运力占全球市场的47.61%。 2.供应：全球集装箱新接订单和手持订单量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据克拉克森最新数据统计（截至2026年4月8日），2026年3月全球新签订单161艘，环比减少46艘，同比减少28艘；其中集装箱船31艘，共计79660标箱。2026年1-3月新船订单634艘，同比下降20.15%；其中集装箱船180艘，共计990322标箱。截至2026年4月8日，全球船厂手持订单6983艘，环比上升0.87%；其中集装箱船手持订单量为1481艘，共计12267422TEU。2026年3月全球船厂共交付新船190艘，环比下降2.56%；其中集装箱船的交付数量为9艘，共计83616TEU。2026年1-3月全球船厂共交付新船711艘，同比下降17.52%；其中集装箱船的交付数量为42艘，共计266418TEU。 2.供应：集装箱船舶单月交付量与拆解量 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 数据显示，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力24.3万TEU；12000-16999TEU船舶合计交付8艘，合计11.9万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计4.1万TEU；2026年1-3月全球集装箱船舶拆解量约为9064.3TEU。 Alphaliner数据显示，2026年市场需求增长率为2.5%，运力供给增长率为3.8%，船舶供给增长率为近年最低，而红海改道的船舶回归延迟，也让运力释放再度放缓。 2.供应：预计26年集装箱船队增速约为4.5% 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 预计2026年剩余时间12000-16999TEU船舶交付68万TEU，2027-2029年预计交付94万TEU、121万和42万TEU。预计2026年剩余时间17000+TEU超大型船舶交付20万TEU，2027-2029年预计交付86万TEU、157万TEU和138万TEU。预计26年集装箱船队增速约为4.5%，其中12000-16999TEU船型和17000+TEU超大型船舶的船队增速分别为7.5%和3.5%。 3.需求：全球与亚欧集装箱贸易量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 2026年1-2月，全球集装箱贸易量达到2811.56万TEU，同比减少2.88%；亚欧集装箱贸易量达到353.63万TEU，同比增加22.45%。亚欧航线集装箱贸易量进一步上升。 3.需求：中国对美国集装箱出口需求 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 4月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量为45.76万TEU，环比上升11.33%；2026年3月中国对美国出口同比下降26.49%，一季度中国对美国出口占比为9.9%，低于去年年度的11.1%和2019年的16.8%。 3.需求：重点港口集装箱吞吐量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 高频数据显示，截至4月26日当周，我国重点监测港口累计完成集装箱吞吐量656.6万标箱，周环比-1.47%，同比-0.08%。 3.需求：海外终端库存水平 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 2026年一季度美国实际GDP环比折年率初值2.0%（前值0.5%），AI投资和服务消费为主要驱动。2025年上半年受到关税扰动、供应链转移等外生因素的影响，美国进口动能高增；进入半年，美国制造业新出口订单出现明显回落并持续走弱。当前美国库存周期正处于由去到补切换的关键阶段，企业开始出现重新补库的迹象，预计2026年海外终端补库周期仍将为中国出口提供短期韧性。 3.需求：3月出口增速从年初高位回归常态 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 2026年3月我国出口同比增长2.5%，一季度出口同比增长14.7%，3月出口增速从年初高位回归常态，不过3月新出口订单指数较2月大幅回升4.1个百分点至49.1%；其中对欧盟出口增长8.63%。 从主要出口产品来看，高端制造业仍然偏强，3月集成电路出口同比增长84.92%，汽车增长43.85%，船舶增长35.76%，自动数据处理设备增长37.11%，高新技术产品增长31.36%，高端制造领域仍是出口最核心的支撑力量。劳动密集型产品是主要拖累项，3月纺织品、箱包、玩具、服装出口同比为-28.5%、-34.5%、-41.9%、-29.4%。合并同比为-30.8%；3月家电出口单月同比增速为-15.2%。 3.需求：我国新能源汽车出口维持高增长态势 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据乘联会，2026年3月中国汽车实现出口79万辆，同比增39%，环比增6%；2026年1-3月中国汽车出口234万辆，同比增速53%；2026年3月中国新能源汽车出口34万辆，同比增长55%；1-3月累计出口新能源汽车101万台，同比增长75%。伴随着中国新能源车的规模优势显现和市场扩张需求，我国新能源汽车出口维持高增长态势。 3.需求：三大白电出口排产预期下滑 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据产业在线数据，2026年5月家用空调出口排产742万台，较去年同期出实绩下滑6.2%；5月冰箱出口排产482万台，较去年同期出口实绩增长4.5%；5月洗衣机出口排产392万台，较去年同期出实绩同比下滑1.6%。 即将到来的4-7月是欧美家电的传统淡季，叠加海外经济复苏不及预期消费端对非刚需家电的采购意愿减弱，订单量同步下滑风险加大，出口排产预期下滑。空调来看海外需求仍然低迷，企业竞争加剧，海外渠道库存消化不畅，叠加中东局势推高运费带来的成本压力，导致新订单推迟或取消；冰箱出口排产在三大白电中表现突出，主要是得益于成本前置布局、海外订单回流与渠道补库的三重共振，延续了前期复苏态势。 4.供需平衡：集运指数（欧线）期货合约价差对比 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 在当前地缘局势僵持的背景之下，预计当前合约仍将维持一定地缘溢价，此前5月上半旬提涨基本未落地，5月下半旬涨价仍有落地预期，预计05合约逐步进入交割逻辑，期现价格或维持区间震荡；随着后续旺季来临，叠加上半年超大型集装箱船舶交付量偏低，红海复航预期受中东局势影响不断延后，06与07合约仍有一定上行空间，关注航司宣涨落地情况及地缘局势变化的影响。 研究团队简介 •