光期能化：航运策略月报

光 期 能 化 ： 航 运 策 略 月 报 总结 2、需求方面：5月以来旺季订单有提前的现象，欧线订舱量表现较好，并且对于未来两个月的货量仍有乐观预期。CTS数据数据显示，2026年一季度全球集装箱货运量同比增长4.4%，达到4720万TEU。2026年4月我国出口同比增长14.1%，较3月的2.5%明显回升；其中对欧盟出口同比8.2%，同比拉动2%。从主要出口产品来看，核心驱动在于集成电路、自动数据处理设备、高新技术产品、汽车等，明全球AI投资和电子产业链补库仍是重要支撑。家电方面，受渠道补库及海外本土产能收缩影响，海外部分地区家电需求仍具备一定韧性。 3、策略观点：本月，集运指数（欧线）价格重心上移。五一假期之后，集运市场需求逐步增加，同时霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，部分地区港口拥堵造成航行周期拉长，推升航司运营成本。需求旺季即将到来，叠加当前地缘局势僵持带来的溢价支撑，市场对于未来运价预期较为乐观。尽管6月周均运力仍然较高，但是货量装载情况同样表现较好，部分航司五月末出现满载。此外，当前美伊局势反复，在此背景之下，红海短期内复航的预期也暂时较低，供需暂时维持紧平衡状态。加上中东局势不稳导致集运市场供应链不稳定的情况加剧，因此旺季订单有提前的现象。整体来看，海外进口商集中前置备货需求仍在延续，预计现货运价仍处于涨价周期之中。短期地缘局势的缓和或释放一部分溢价，但扰动相对有限；目前来看5月和6月上旬涨价函落地情况较好，并且涨价幅度也在逐渐放大，市场对于6-7月订舱量抱有较高期待，6月合约逐步进入交割月，7月合约仍有一定上行空间，关注实际订舱量的变化和航司宣涨落地情况。 1.价格：本月集运指数（欧线）期现价格重心上移 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 5月以来，现货运价延续4月下半旬的涨势，航司宣涨落情况较好带动盘面重心上移。 1.价格：旺季来临，现货逐步进入涨价周期 资料来源：GeekYum，各航司官网，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 目前6月上旬运价区间在3800-4200美元之间，马士基宣涨6月下半旬价格至4700美元/FEU，WEEK23和24现货运价均值分别在4000美元/FEU和4200美元/FEU左右，5月和6月上旬涨价函落地情况较好，并且涨价幅度也在逐渐放大，需求端表现积极，市场对于6-7月订舱量仍有乐观期待，关注6月下半旬其他航司的跟涨情况。 2.供应：美伊或接近达成协议，但霍尔木兹海峡仍处于通航困境 资料来源：船视宝，光大期货研究所 资料来源：船视宝，光大期货研究所 据知情人士透露，美国和伊朗已就延长停火60天达成谅解备忘录，待美国总统特朗普批准。但另一方面，伊朗塔斯尼姆通讯社称谅解备忘录文本尚未最终敲定，同时伊朗革命卫队表示袭击了一处美国空军基地。 截至5月29日，5月霍尔木兹海峡通行船舶数量为261艘，共计939.83万吨，环比4月有所下降；波斯湾内船舶总量为2548艘，占全球总量的1.36%；其中集装箱船74艘（全球占比0.96%）；阿曼湾内船舶总量为743艘，占全球总量的0.40%；其中集装箱船35艘（全球占比0.45%）。Kpler数据显示，3月初53艘隶属于全球主要班轮公司的集装箱船被困波斯湾内，目前仍有高达79%的集装箱船舶滞留在附近等待通行。 2.供应：美伊或接近达成协议，但霍尔木兹海峡仍处于通航困境 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 通过苏伊士运河的集装箱运力持续下降，4月环比-3%（对比3月环比-2%）；但同比+14%。 2.供应：欧线6月运力部署维持高位，7月仍有较多待定 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 高频运力数据显示，上海-北欧航线6月周均运力约为32.3wTEU，环比增加4.7%，同比增加2%；7月周均运力约为31.9wTEU，环比减少1.3%。Drewry数据显示，自5月25日至6月28日的五周内，在总计700个预定航次中，预计将出现41个空班航次，停航率为6%，停航主要集中在跨太平洋东行航线（占37%），其次是亚欧/地中海航线（占37%），而跨大西洋航线（26%）受影响相对较小。 2.供应：美线6月运力部署环比基本持平 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 资料来源：容易船期，船视宝，光大期货研究所 高频运力数据显示，上海-美西南/美西北航线以及上海-美东航线总计6月周均运力约为30.8wTEU，环比基本持平。 2.供应：全球集装箱船舶运营效率维持低位 资料来源：BoA，光大期货研究所 资料来源：BoA，光大期货研究所 自波斯湾冲突以来，亚洲港口拥堵情况有所加剧；北美东海岸的拥堵有所缓解，而欧洲港口拥堵保持稳定；而全球集装箱周转时间近期小幅上升，显示全球集装箱船舶运营效率维持低位。 2.供应：全球及不同航线集装箱运力情况 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据Alphaliner最新公布的数据，截至5月2日，全球在运营集装箱船数量共计7531艘，总运力为3405.54万TEU，折合约4.04亿载重吨。其中，前三大班轮公司总运力占全球市场的47.69%。 2.供应：全球集装箱新接订单和手持订单量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 根据克拉克森最新数据统计（截至2026年5月8日），2026年4月全球新签订单249艘，环比增加64艘，同比增加101艘；其中集装箱船61艘，共计398362标箱。2026年1-4月新船订单951艘，同比下降3.84%；其中集装箱船251艘，共计1,505,284标箱。截至2026年5月8日，全球船厂手持订单7158艘，环比上升0.04%；其中集装箱船手持订单量为1569艘，共计12,721,202TEU。2026年4月全球船厂共交付新船192艘，环比下降15.04%，同比减少23.51%；其中集装箱船的交付数量为13艘，共计109,101TEU。2026年1-4月全球船厂共交付新船970艘，同比下降13.47%；其中集装箱船的交付数量为61艘，共计406,085TEU。 2.供应：集装箱船舶单月交付量与拆解量 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 数据显示，至4月底2026年交付集装箱船舶58艘，合计交付运力37.66万TEU；12000-16999TEU船舶合计交付13艘，合计19.11万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计4.1万TEU；2026年1-4月全球集装箱船舶拆解量约为9549.69TEU。 2.供应：预计26年集装箱船队增速约为4.5% 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 资料来源：WIND，Clarksons，光大期货研究所 预计2026年剩余时间12000-16999TEU船舶交付68万TEU，2027-2029年预计交付94万TEU、121万和42万TEU。预计2026年剩余时间17000+TEU超大型船舶交付20万TEU，2027-2029年预计交付86万TEU、157万TEU和138万TEU。预计26年集装箱船队增速约为4.5%，其中12000-16999TEU船型和17000+TEU超大型船舶的船队增速分别为7.5%和3.5%。 3.需求：全球与亚欧集装箱贸易量 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 CTS数据数据显示，2026年一季度全球集装箱货运量同比增长4.4%，达到4720万TEU；3月北美集装箱货运量同比下降6.8%，3月远东出口至欧洲的集装箱量同比下降1.2%。 3.需求：中国对美国集装箱出口需求 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 5月Bloomberg口径统计中国至美国集装箱月均货量为47.79万TEU，环比上升1.45%。4月我国对美国出口同比增长11.31%，较3月的-26.49%明显改善，对整体出口形成约1.19个百分点正拉动。 3.需求：重点港口集装箱吞吐量 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 高频数据显示，截至5月24日当周，我国重点监测港口累计完成集装箱吞吐量634.5万标箱，周环比-3.41%，同比-3.33%。 3.需求：海外终端库存水平 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 资料来源：Bloomberg，光大期货研究所 根据美国经济分析局（BEA）的数据，2026年第一季度是近两年来首次美国零售库存增长为负的季度，降幅为0.6%；美国零售（不含汽车）库存销售比约为1.12倍，低于历史平均水平。 2025年上半年受到关税扰动、供应链转移等外生因素的影响，美国进口动能高增；进入半年，美国制造业新出口订单出现明显回落并持续走弱。当前美国库存周期正处于由去到补切换的关键阶段，企业开始出现重新补库的迹象，预计2026年海外终端补库周期仍将为中国出口提供短期韧性。 3.需求：AI产业链支撑出口持续偏强 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 2026年4月我国出口同比增长14.1%，较3月的2.5%明显回升；其中对欧盟出口同比8.2%，同比拉动2%。从主要出口产品来看，核心驱动在于集成电路、自动数据处理设备、高新技术产品、汽车等，明全球AI投资和电子产业链补库仍是重要支撑。4月集成电路出口同比增长99.58%，自动数据处理设备增长47.32%，高新技术产品增长39.18%，机电产品增长20.31%，汽车增长44.18%，手机增长10.97%。另一方面，传统劳动密集型产品出口仍偏弱。 3.需求：我国新能源汽车出口维持高增长态势 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据乘联会，2026年1-4月中国汽车实现出口326万辆，同比2025年同期增速51%；4月中国汽车出口同比增52%，环比增21%。2026年4月中国新能源汽车出口同比增长59%，1-4月累计出口147万台，同比增幅69%。 伴随着中国新能源车的规模优势显现和市场扩张需求，我国新能源汽车出口维持高增长态势。 3.需求：三大白电出口排产整体稳定 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 据产业在线数据，2026年6月空调出口排产579万台，较去年同期出口实绩下滑20.8%；6月冰箱出口排产473万台，同比增长2.4%；6月洗衣机出口排产408万台，同比增长0.8%。 受渠道补库及海外本土产能收缩影响，海外部分地区家电需求仍具备一定韧性。企业持续加码海外市场布局，支撑出口订单与排产规模稳步扩容。在行业推动下，多数企业海外订单充足，带动整体出口排产延续高位区间，规模进一步增长。 4.供需平衡：全球集运市场供需平衡表 资料来源：UN COMTRADE，Clarksons，Kpler，光大期货研究所 预计2026年全球集运市场运力与吞吐量增速分别为2.2%和2.5%，船舶供给增速将降至近年来最低水平，运力增速低于需求增速约0.3个百分点，同比2025年以及此前预期均出现收紧。 4.供需平衡：集运指数（欧线）期货合约价差对比 资料来源：WIND，光大期货研究所 资料来源：WIND，光大期货研究所 五一假期之后，集运市场需求逐步增加，同时霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，部分地区港口拥堵造成航行周期拉长，推升航司运营成本。需求旺季即将到来，叠加当前地缘局势僵持带来的溢价支撑，市场对于未来运价预期较为乐观。尽管6月周均运力仍然较高，但是货量装载情况同样表现较好，部分航司五月末出现满载。此外，