光期能化：甲醇月报

甲醇：港口库存先升后降 摘要 1、供应：国内方面，7月煤制利润迅速回落，促使部分装置检修或者降幅，国内产量降低，8月因生产利润相对稳定，国产甲醇供应或维持在800万吨附近。进口方面，7月下旬甲醇到港增至35万吨/周之上，但同期伊朗产量和运输量环比走弱，预计8月上旬到港量维持相对高位，进入下旬将逐步降至10万吨/周的低位。 2、需求：7月份甲醇需求延续低位运行，兴兴、斯尔邦等装置持续停工导致华东烯烃开工较往年大幅下降。传统下游方面，逐步进入淡季，加之原料甲醇价格高位震荡，挤压下游利润空间，下游企业多有降负操作。综合来看，8月烯烃装置预计不会有复产计划，还有传统下游装置负荷偏低，沿海甲醇需求将降至极端低位。 3、库存：7月下旬到港量相对集中，但是江浙MTO开工降至极低水平，叠加部分传统下游尚处于低负荷状态，港口开始累库。8月上旬到港量维持相对高位，进入下旬将逐步降至10万吨/周的低位，预计库存先升后降。 4、总结：供应方面，8月国内产量相对稳定，到港量逐步从高位下降。需求方面，江浙MTO装置开工将降至极低水平，叠加部分传统下游开工不高，需求同比大幅走弱。整体来看，8月上旬港口供增需降，库存逐步增加，进入下旬随着到港量的下降，库存或下降，基差和月差将修复，但当前美伊局势仍存不确定性，建议投资者控制风险。 甲醇：港口库存先升后降 目录 1.1生产利润：7月煤制利润迅速回落 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润环比快速走弱，但同比增加 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：国内生产利润的下降促使部分装置开始检修，但随着利润趋稳，预计继续月产量下降的空间不大，将维持在800万吨附近。 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：伊朗装置开工降至低位，预计8月下旬到港量将下降到10万吨/周的水平 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：预计8月上旬到港量维持高位水平，下旬到港量降至10万吨/周的水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：预计8月上旬到港量维持高位水平，下旬到港量降至10万吨/周的水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：除MTBE外，下游利润表现尚可，但持续性不强 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：除MTBE外，下游利润表现尚可，但持续性不强 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：江浙MTO装置大范围检修和降负，华东需求大幅低于往年同期 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：醋酸装置维持低负荷运行，其余下游开工也表现一般 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：内地企业外采也有一定程度下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO和传统下游采购量同比下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：国内产量下降，叠加部分港口套利，库存环比下降，整体维持低位震荡 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：订单相对有些拖累，炼厂和内地实际库存有一定压力 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：短期集中到港，库存快速增加，但后续8月下旬到港量预期降低，预计港口库存先升后降，8月库存整体维持低位震荡 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：东南亚和印度价格维持高位，未来将分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口去库速度放缓，基差窄幅震荡 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差：预计月差逐步回归 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。