光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 摘要 1、供应：国内方面，8月开工较7月仍小幅下降，产量下降29万吨，预计9月产量回升至970万吨附近。进口方面，8月伊朗装置正常生产，预计9月产量平稳，进口量在8月大幅增至180万吨附近，随着印度-中国价差大幅走阔，预计后续到港量将见顶，预计9月进口量维持高位但增幅有限。 2、需求：MTO利润表现较为坚挺，企业检修装置按计划恢复，后续预计无大规模集中检修，需求有支撑，随着甲醇价格的走弱，下游利润普遍回暖，预计9月MTO装置有复产计划。 3、库存：内地8月炼厂检修较多，库存向社会转移，但实际库存仍有增长。东部地区MTO装置开工较为平稳，在到港量大幅增加的背景之下，港口库存迅速增加。后续国内供应缓慢恢复，进口量预计见顶，整体供应增长幅度有限，而MTO装置随着利润的回暖有复产预期，因此预计9月总库存将见顶。 4、总结：供应方面，9月国内供应将逐步回升，进口量仍在高位，但整体供应边际增量有限。需求方面，由于利润的回暖，预计MTO装置有可能复产，同时叠加旺季，预计9月需求有望回暖。整体来看，9月供应边际增量有限，而需求将边际回暖，总库存预期见顶，因此预计甲醇价格将进入阶段性底部区域，关注逢低做多机会。 甲醇：供应边际增量有限，需求将边际回暖 目录 1、供应：9月国内开工企稳，产量预期小增2、需求：MTO装置有复产预期，需求有支撑3、库存：预计9月库存见顶4、价差：基差震荡走强5、仓单：较上月小幅增加 1.1生产利润：煤制利润窄幅震荡 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润窄幅震荡 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：8月开工较7月仍小幅下降，产量下降29万吨，预计9月产量回升至970万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：8月伊朗装置正常生产，预计9月产量平稳 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：8月到港量超预期升到180万吨之上，预计9月维持高位但增幅有限 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：8月到港量超预期升到180万吨之上，预计9月维持高位但增幅有限 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走弱，下游利润普遍回暖，预计9月MTO装置有复产计划 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走弱，下游利润普遍回暖，预计9月MTO装置有复产计划 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：利润有支撑，检修装置有复产预期，预计9月MTO装置开工回升 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：传统下游开工后续可能会小幅增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：企业外采减少，工厂订单下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO和传统下游采购量较7月有小幅走弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：超预期累库，预计9月库存将见顶 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：8月炼厂检修较多，库存向社会转移 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：由于订单下滑，炼厂实际库存增加，内地实际库存同步上升 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：到港量大幅增加，港口库存迅速创近5年高点 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：印度价格偏高，预计后续会分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口累库，基差震荡走弱 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。