光期能化：甲醇策略月报

供应

• 11月国内甲醇供给仅小幅增加，月初持续增加后月末开始下降，产量较上月小幅上升，但总体仍处于近5年最高水平。
• 进口方面，伊朗装置减产导致海外供应降低，预计伊朗冬季限气将进一步减少国外供应压力，进口量预计下降。

需求

• MTO利润相对稳定，十月开工维持在较高水平，内地企业高负荷运行，预计12月MTO开工仍将维持高位。
• 传统下游受甲醇涨价影响，利润普遍受到压制，开工没有大幅提高的驱动，维持相对稳定。

库存

• 11月内地库存因MTO装置负荷较高而持续下降至近5年低点水平，下旬炼厂开始惜售，待发订单有所降低。
• 东部地区港口库存月初增加，月末开始下降，整体变动不大。
• 后续国内供应预计继续下降，进口量受伊朗限气影响也将走弱，总库存预计仍将维持下降状态。

价差与仓单

• 基差进入小幅震荡区间，预计后续有走强可能。
• 欧洲和美国对中国价差持续走扩，刺激转口贸易行为。
• 仓单较上月有明显下降。

研究结论

• 12月供应有下降预期，需求保持稳定，库存将逐步下降，外加转口贸易的增加，预计甲醇12月价格震荡偏强。
• 下游利润目前难有好转，甲醇价格上行过多可能会导致下游开工的下降，短期来看上方空间有限。