光期能化：甲醇策略月报

2025-02-28 钟美燕,杜冰沁,邸艺琳,彭海波光大期货 Joker Chan

供应：2月国内甲醇产量冲高回落，但整体仍处于近5年最高水平。2月伊朗供应未恢复，国外供应维持低位，预计3月将逐步回升，4、5月进口量可能走高。
需求：MTO利润同比下滑，2月开工下降，尤其是港口企业检修较多，预计3月MTO开工将延续2月势头。传统下游利润普遍受压，开工没有大幅提高的驱动，同比有一定下滑。
库存：内地库存水平持续下降至近5年低点水平。东部地区MTO装置检修增加，在进口缩量的背景下，港口库存已上升。后续国内供应预计有所下降，进口量短期保持稳定，整体供应有降低预期，总库存预计仍将维持下降状态。
总结：供应方面，国内产量将逐步下降，但进口量预计将企稳，总供应量有下降预期。需求方面，MTO开工同比下滑，后续预计延续二月走势，而传统下游利润被压缩之后开工同比降幅明显，预计3月总需求维持相对稳定。整体来看，3月供应有下降预期，需求保持稳定，库存将逐步下降，但华东地区MTO装置检修影响之下，港口库存压力仍然较大，甲醇价格上行空间有限，并且3月海外供应有恢复预期，会导致4、5月份进口量回升，因此预计甲醇3月价格有一定的下行压力。
价差：基差进入小幅震荡区间，预计后续有走强可能。
仓单：较上月有明显下降。