光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 摘要 1、供应：国内方面，4月产量维持高位，目前国内供给仍然是近5年最高水平。进口方面，4月伊朗满负荷供应，国外供应快速回升，进口量预计回升到70-80万吨附近，预计5月海外供应将逐步恢复，会影响6月份进口量，5月进口将回升到90-100万吨附近。 2、需求：MTO利润同比增加，企业检修延期，需求支撑偏强，预计5月MTO开工仍将维持在80%附近。传统下游方面利润普遍受到压制，开工没有大幅提高的驱动，预计将维持窄幅波动。 3、库存：内地库存水平持续下降至近5年低点水平。东部地区MTO装置检修延期，在进口同比缩量的背景下，港口库存快速下降。后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期，但需求有一定支撑，因此总库存预计维持在低位。 4、总结：供应方面，后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期。需求方面，MTO装置检修延期，5月需求不会有大幅下降，而传统下游变动也相对有限，预计5月总需求维持相对稳定。整体来看，5月供应有增加预期，需求保持稳定，库存将不再下降，现货价格支撑有所松动，预计基差将走弱。 甲醇：5月到港恢复，库存将维持低位震荡 目录 1、供应：4月国内开工冲高回落，但产量仍维持高位2、需求：MTO检修延期对需求有支撑和传统下游开工率变动不大3、库存：预计5月库存维持在低位4、价差：基差偏强，维持在相对高位5、仓单：较上月有明显下降 1.1生产利润：煤制甲醇利润维持高位 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润同样较好 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：4月开工先升后降，但产量仍是近5年最高水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：4月伊朗装置维持满负荷运行，预计5月将有所回落 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：4月到港量回升到75-80万吨附近，预计5月将继续回升至90-100万吨附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：4月到港量回升，预计5月延续回升态势 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：由于关税对丙烷进口影响较大，MTO装置利润收到支撑 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：传统下游利润窄幅波动 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：斯尔邦检修，但天津渤化和山东恒通检修计划推迟，预计5月开工维持在85附近 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：传统下游开工变动不大 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：企业外采减少，工厂订单下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO和传统下游采购量较3月有所增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：4月库存快速下降，预计5月保持在低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：炼厂库存维持在低位，社会库存快速下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：炼厂实际库存也下降至近5年同期的最低水平 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：进口量同比降低，但MTO装置检修延期，港口库存快速下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差：欧洲和美国对中国价差持续走弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口库存压力不大，基差维持在高位 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。