光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 摘要 1、供应：国内方面，多套检修装置10月内恢复正常，11月检修计划不多，预计产量继续增加。进口方面，10月伊朗装置恢复，产量重回高位，预计11月逐步下降，10月受制裁影响到港量下降，预计11月进口继续回落，当前印度-中国价差维持高位，后续若美国放松制裁，或有部分货流向印度。 2、需求：MTO利润在企业大幅提升负荷后开始松动，后续有降负的可能，传统下游甲醛开工预计围绕在三成附近；醋酸开工先减后增，索普装置检修至11月10日,英力士10月15日检修45天，安徽华谊10月26日检修20天，延长11月有检修计划；BDO开工有增加可能，其它产品开工变化不大。 3、库存：内地10月炼厂集中复产，伴随着下游外采的降低，库存环比增加。东部地区受制裁影响，大量到港货物不能卸货，浮仓增多，虽然港口库存见顶，但后续仍有压力。 4、总结：供应方面，11月国内供应将逐步回升，进口量将从高位回落，但前期浮仓较多，整体供应压力不减。需求方面，MTO利润在企业大幅提升负荷后开始松动，后续有降负的可能，传统下游支撑也相对有限。整体来看，11月供应和需求都有边际走弱预期，总库存预期见顶，因此预计甲醇价格将进入阶段性底部区域。 甲醇：港口供应边际走弱，甲醇进入阶段性底部区域 目录 1、供应：11月国内开工增加，产量预期小增2、需求：MTO装置有降负可能3、库存：预计库存见顶4、价差：基差震荡5、仓单：较上月小幅下降 1.1生产利润：煤制利润持续走弱 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润窄幅震荡 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：多套检修装置10月内恢复正常，11月检修计划不多，预计产量继续增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：10月伊朗装置恢复，产量重回高位，预计11月逐步下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：10月到港量下降，预计11月进口继续回落 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：10月到港量下降，预计11月进口继续 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走弱，下游利润普遍回暖，但烯烃利润较差，后续有降负的可能 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走弱，下游利润普遍回暖，但烯烃利润较差，后续有降负的可能 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：下游需求分化，MTO装置负荷增加，甲醛开工持续低迷 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：MTBE开工相对稳定，醋酸开工降至低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：企业外采减少，工厂订单下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO和传统下游采购量较9月有小幅走弱 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：超预期累库 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：10月炼厂集中复产，伴随着下游外采的降低，库存环比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：由于订单下滑，炼厂实际库存增加，内地实际库存同步上升 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：受制裁影响，大量到港货物不能卸货，浮仓增多，虽然港口库存见顶，但后续仍有压力 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：印度价格偏高，预计后续会分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口受制裁影响卸货有限，基差走强 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。