光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 甲醇：逐步进入累库阶段 摘要 1、供应：国内方面，5月份开始检修的甲醇装置共计28套，较4月增加4套，检修涉及产能共计1680万吨/年，导致内地产量有所降低；进口方面，虽然进口利润尚可，但国外装置低位运行，产量下降较为明显，进口量不及上月。 2、需求：随和MTO利润持续恶化，导致MTO开工大幅下降，同时传统下游开工率也基本是小幅降低的情况，整体需求呈下降态势。 3、库存：内地方面，终端需求不好，导致下游企业主动去库，原料采购意愿不强，同时MTO装置降负明显，导致上游炼厂和社会库存有所增加；港口方面，由于到港量大幅下降，港口实际库存下降较多。综合来看，虽然港口库存有所降低，但内地库存明显增加，导致总库存环比上升，但对比往年依然较低。 4、总结：供应方面来看，下月检修装置少于重启装置，国内供应预计环比增加，国外产量有增加预期，同时进口利润尚可，预计进口量将有所增加，整体供应呈宽松预期。需求方面，MTO利润恶化较为明显，本月开工降低的预期被兑现，下月应该会维持较低开工率，虽然部分传统下游利润较好，但对整体需求补充有限，预计综合需求依旧环比走弱。库存方面，预计下月将呈现供强需弱格局，内地库存依旧有累库压力，而港口方面整体库存压力不大，总库存有小幅累计的预期，但同比依旧偏低。综合来看，从本月公布的PMI的分项数据来看，目前下游订单恢复不及预期，这也导致下游企业主动去库，库存水平偏低，6月并不是传统的需求旺季，预计需求增长有限，以累库为主，主力合约有调整可能，但9月是需求旺季，预计下跌幅度有限，现货相对较弱导致基差走弱。 甲醇：逐步进入累库阶段 目录 1、供应：检修装置较多，国内产量较上月下滑，国外供应保持低位2、需求：MTO负反馈预期兑现，传统下游开工也有所降低3、库存：5月开始累库，但同比下滑依旧较多，整体处于近4年低位4、价差：现货受低库存影响偏强导致基差大幅走强5、仓单：环比小幅下降 1.1生产利润：本月内蒙与山东地区煤制利润均出现下滑 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：焦炉气和天然气利润小幅增加 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：较上月末小幅下滑，但同比偏高 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：进口利润回暖，但国外供应保持在相对低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：到港量较上月有所下滑，预计5月进口环比降低 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：华东地区到港量下降较多 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：MTO利润继续恶化，传统下游利润环比下跌 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：MTO利润继续恶化，传统下游利润环比下跌 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：MTO负反馈预期兑现，传统下游开工也有所降低 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：MTO负反馈预期兑现，传统下游开工也有所降低 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：工厂订单以及代发订单较上月有所下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO采购量下滑明显，传统下游采购尚可，同比去年下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：5月开始累库，但同比下滑依旧较多，整体处于近4年低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：下游需求不好，企业主动去库，工厂和社会累库 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：上游工厂较上月大幅累库，内地实际库存环比增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：进口量环比下滑，导致港口明显去库，同比下降较多 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：基差较上月大幅走强 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。期货从业资格号：F03107645。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇/PE/PP/PVC分析师，中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。