光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 摘要 1、供应：国内方面，4月份国内生产利润很好，推动开工维持高位，国内产量紧贴产能上限，5月多数企业春检计划未明确，后期检修进度需根据实际情况调整，预计5月份因生产利润高位，国产甲醇供应变动不大。进口方面，4月中国甲醇进口环比下降，预估低于40万吨，5月中国甲醇进口量或仍维持在40万吨以下水平。 2、需求：4月份甲醇需求延续低位运行，传统下游方面，醋酸开工大幅下滑，而兴兴装置持续停工导致华东烯烃开工较往年大幅下降。5月传统下游方面，甲醛在价格回落后，企业开工下行，加之传统淡季来临，需求或会减少；醋酸行业上海华谊5月份降负两周，另有多套装置存有检修计划，但具体时间待定。烯烃方面，预计会有装置检修，华东开工维持低位。 3、库存：4月虽然库存环比下降，但仍处于历史同期高位，5月浙江MTO装置未有开工计划，叠加部分传统下游尚处于开工降低，甲醇需求不强，考虑到到港量也同样偏低，预计库存维持缓慢下降状态。 4、总结：供应方面，5月国内产量维持高位，进口环比下降空间有限。需求方面，浙江嘉兴MTO装置维持停工状态，叠加部分传统下游进入淡季，需求可能边际走弱。整体来看，5月港口供需双弱，若MTO装置负荷降低，会对去库形成一定压力，当前伊朗局势尚不明朗，将导致甲醇价格大幅波动，建议投资者控制仓位规避风险。 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 目录 1、供应：5月国内开工高位，产量变动不大2、需求：警惕负反馈3、库存：港口去库速度不及预期4、价差：基差震荡5、仓单：同比变动不大 1.1生产利润：煤制利润维持高位 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润同比增加 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：国内生产利润高位促使产量紧贴供应上限 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：伊朗装置仍未有效恢复，供应维持低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：4月预估进口量降至40万吨之下，5月供应未恢复，进口量预计会维持低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：5月供应未恢复，进口量预计会维持低位 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：利润低位震荡 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：利润低位震荡 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：浙江MTO装置维持停工状态，华东需求不及往年同期 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：醋酸装置维持低负荷运行，其余下游开工也表现一般 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：4月企业外采表现平稳 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO采购量下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：去库速度开始放缓 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：港口套利，库存环比下降，但后续驱动不强 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：订单相对稳定，炼厂和内地实际库存同步下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：到港量维持低位，但内地货源套利，库存下降速度不及预期 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：东南亚和印度价格维持高位，未来将分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口去库速度不及预期，基差冲高回落 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差：预计月差逐步回归 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。