动力煤产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682日期：2026年8月2日 动力煤：供应收缩托底，需求不足压制上行 ◼基本面： （1）供应：主产区安监延续，叠加月末部分煤矿完成任务后停产检修，山西煤矿复产仍偏慢，产地供应阶段性偏紧，煤矿库存普遍不高，化工及站台刚需尚可。山西虽提出“一矿一策”推进停产煤矿复工复产，但整改、验收仍需时间，短期供应恢复预计有限，2026年7月23日-7月29日，本期三西地区样本煤矿产能利用率84.19%，较上期下降2.24个百分点。 （2）需求：沿海电厂日耗较前期明显提升，但台风及南方持续降雨抑制华南负荷，水电出力增加，旺季需求释放仍不连续。终端前期补库充足，当前采购仍以长协煤为主，市场煤仅维持少量刚需，其中4500大卡低卡煤询货相对活跃，中高卡煤成交依旧偏弱。截止7月31日，沿海六大电厂日耗94.4万吨，周环比增加2.3万吨。 （3）库存：北方港口库存已由累积转向去化。截止7月31日，北方港（不含黄骅）库存合计2610.0万吨，周环比下降129.0万吨，但同比仍高，绝对库存仍处高位；沿海六大电厂总库存合计1439.8万吨，周环比下降6.6万吨。去库略改善市场预期，但尚未达到终端集中采购的程度。 ◼短期煤价主要驱动：本周动力煤价格维持高位僵持，市场的运行主线为需求不足限制上涨，而港口去库和发运成本支撑价格下沿。产地受安监、月末停产检修影响，供应水平不高，但贸易商拉运积极性偏弱，煤矿根据销售情况小幅调价，产地尚未形成一致上涨趋势。港口库存阶段性下降，产地至港口发运成本偏高，贸易商低价出货意愿有限，支撑价格高位；但下游补库需求不足，且锚地船数量预计回落，港口去库速度可能放缓。需求端，电厂日耗环比增加但同比仍偏弱，库存仅小幅去化，主动采购意愿不强；煤化工、冶金及水泥需求同步走弱，未来降雨偏多也将限制日耗提升。进口煤价格小幅回落、港口库存偏高，同样难以形成上行动力。预计短期煤价延续窄幅震荡，低卡煤受货源偏紧支撑相对偏强，中高卡煤上涨仍需等待高温持续、港口加速去库和终端采购放量。 01 动力煤基本面数据 价格：高库存压制下，旺季煤价震荡为主 •产地价格震荡：截至7月31日，榆林5800大卡指数699.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数628.0元/吨，周环比持平；大同5500大卡指数701.0元/吨，周环比持平。 •港口震荡：截止2026年7月31日，秦皇岛港5500价格报828.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨，秦皇岛港5000价格报738.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。 •进口价格偏弱：CCI进口4700指数报92.2美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报73.2美元/吨，周环比持平。 价格(海外煤）：进口煤价走弱 供应—国内产量（周度）：供给收缩持续 ◼汾渭统计：据中国煤炭资源网产运销监测样本数据显示，2026年7月16日-7月22日，本期三西地区样本煤矿产能利用率86.43%，较上期下降1.43个百分点。主产区安监严格，尤其山西地区部分煤矿因存安全隐患停产整顿，叠加前期停产煤矿还未复产，区域内煤炭供应紧张状态持续，陕蒙少数煤矿有停复产情况，变化不大，整体看，监测点煤矿产能利用率处于低位水平。 ◼产量方面主要靠政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素：落后产能退出、未完成手续的核增产能面临退出或转为储备产能、未能按照相关政策履约电煤合同的核增产能处置等。 供应—国内产量（月度）：2026年1-6月份，全国累计原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7% ◼从原煤生产统计情况看，6月份规上工业原煤产量3.8亿吨，同比-9.7%；日均产量1270万吨，同比-134.0万吨/天。1-6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比-1.7%。 ◼目前事故严重程度与停产半径明显强于近年样本，历史经验上，事故调查级别越高、问责链条越完整，复产验收通常越慢，而伴随着事件的发酵，后续煤炭供应减产几乎是确定的。 供应—海运煤：进口海漂煤高位运行，运费止跌 供应—进口（月度）：1-6月中国共进口煤炭2.25亿吨 ◼海关总署数据显示，2026年6月份，全国进口煤炭4277.9万吨，较去年同期的3303.7万吨增加974.2万吨，增长29.5%；较5月份的3326.5万吨增加951.4万吨，增长28.6%。 ◼2026年1-6月份，全国累计进口煤炭22540万吨，同比增长1.7%。 库存—矿山：产地库存同比偏低 ◼产地库存同比偏低。 汾渭：动力煤：160家样本矿山周度库存 钢联：动力煤：462家样本矿山：库存 库存—港口：港口去库，但库存同比偏高 运输：锚定船下降，港口拉运需求一般 需求：电力需求—沿海日耗爬坡，但电厂库存同比偏高 需求：电力需求—未来十天华南四川盆地等地有较强降雨，西北华北东北多阵雨天气 ◼未来10天（8月1-10日），华南、江南西部和东部、江汉西部、黄淮西部、西北地区东部、华北西部和北部、东北地区北部及四川盆地、云贵等地累计降雨量有60～150毫米，部分地区有180～300毫米，其中华东沿海、华南南部及四川盆地西部、云南西部等地局部超过400毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍以上，全国其余大部地区降水偏少。 未来一周全国降水预报图 需求：电力需求—1-6月中国全社会用电量同比增长5.3% 需求：电力生产—1-6月火电发电同比2.9% 需求：电力生产——出库量同比去年偏弱 需求：非电——水泥冶金需求偏弱 ◼本周高炉开工率环比为81.85%；水泥熟料产能利用率为52.14%。 高炉开工生产环比上升 需求：非电——化工煤需求环比走弱 需求：非电——化工煤需求环比走弱 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！