黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年08月02日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：弱现实弱预期，钢价震荡下行 2、铁水持续下滑，下游终端需求疲弱 3、煤焦观点：煤矿复产发酵，震荡偏弱 4、铁合金观点：基本面格局未改，市场情绪影响短期盘面 5、动力煤：供应收缩托底，需求不足压制上行 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年8月2日 螺纹&热卷观点：弱现实弱预期，钢价震荡下行 ◼宏观端：二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，地产、基建和居民消费等数据不佳，弱现实特征明显；同时政治局会议更多聚焦在科技和新基建方面，对耗钢需求想象空间有限； ◼供需端：需求季节性回落，利润引导供给开始回落，产业链逻辑依然维持负反馈交易。成本支撑减弱：铁矿石供增需减，基本面偏弱，铁水继续大幅下滑，且未来仍有一定的减产空间，在低利润下钢厂按需采购，需求端支撑不足。山西煤矿存在复产预期，同时考虑钢厂减产，铁水回落，煤焦需求开始回落，焦煤震荡下行。 宏观：现实处于淡季，预期转弱 ◼二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，地产、基建和居民消费等数据不佳，弱现实特征明显； ◼预期转弱：政治局会议更多聚焦在科技和新基建方面，对耗钢需求想象空间有限； 产业链：需求淡季，负反馈依然是产业主导，供需端承压 产业链：需求淡季，负反馈依然是产业主导，供需端承压 产业链：成本支撑减弱 ◼铁矿石供增需减，基本面偏弱，铁水继续大幅下滑，且未来仍有一定的减产空间，在低利润下钢厂按需采购，需求端支撑不足。 ◼山西煤矿存在复产预期，同时考虑钢厂减产，铁水回落，煤焦需求开始回落，焦煤震荡下行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3090（-40）元/吨，10合约价格3004（-72）元/吨；◼10合约基差86（+32）元/吨；10-01价差-28（+10）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求处于季节性下行通道 MS周数据：供需双弱，库存高位 螺纹生产利润：钢厂减产，利润扩大 ◼上周螺纹现货利润-38（+13）元/吨，10合约钢厂螺纹利润73（+9）元/吨； 华东螺纹谷电利润-1（-40）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：旺季预期引导价差走正套 ◼上周上海热卷现货价格3260（-50）元/吨，10合约期货价格3220（-69）元/吨； ◼10合约基差40（+19）元/吨；10-01价差-14（+3）元/吨； 热卷需求：需求仍处于淡季 ◼板材加工量环比回落； ◼出口放量； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单 MS周数据：供需双弱，库存高位 热卷生产利润：钢厂减产，利润扩大 ◼上周热卷现货利润75（+2）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润139（+12）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年8月2日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：铁水持续下滑，下游终端需求疲弱 ◼供给：全球发运与国内到港下滑，澳洲发运下降明显。 ◼需求：日均铁水降至235.55万吨，本周铁水下降主要受到唐山环保降高炉负荷的影响，预期下周铁水环比回升。 库存：47港口库存环比增加287.03万吨，在港船舶数121条，现比下降21条。 ◼上行驱动：中矿FMG谈判供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格677（-22）元/吨，09合约价格716（-27）元/吨；◼09合约基差-3（+5）元/吨；09-01价差9（-3）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回升 铁矿石供给：本期发运和到港回落 铁矿石供给：四大矿发运回落 铁矿石供给 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量下降 铁矿石需求：上周唐山减产明显，铁水短期见底 ◼参考钢厂检修数据，铁水未来两周将稳步回升；◼本周日均铁水产量下降2.15万吨，因河北唐山地区部分钢厂因环保原因，对高炉进行4-5天的降负荷生产； 铁矿石库存：分种类 铁矿石成本：海运费回升 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年8月2日 煤焦：煤矿复产发酵，震荡偏弱 ◆1、供应： 国内供应，本周山西地区部分停产煤矿恢复生产，但部分煤矿因检查及采矿许可证到期影响仍有新增停产现象，另外陕西地区部分受安全影响停产，综合影响产地供应紧张格局加剧，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少16.98万吨至985.65万吨，精煤产量周环比减少8.2万吨至486.23万吨，产能利用率周环比下降1.18%至68.57%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数已逐步恢复至高位水平中国煤炭资源网统计本周（7.27-7.30）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1339车，较上周同期环比增加282车。近期终端钢厂检修，二轮提降落地，双焦市场情绪偏弱，期货盘面震荡下行，蒙煤市场成交乏力，但口岸可售资源较少，贸易商报价下调幅度较小，下游采购心态谨慎 2、需求： 钢厂减产检修现象仍在继续，本周247家钢厂日均铁水产量235.55万吨，环比上周减少2.15万吨，同比去年减少5.16万吨。钢厂铁水产量低位，对焦炭采购偏谨慎，同时钢厂持续亏损，短期利润难以恢复，对原料压价意向仍存。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比增14.2万吨，除了口岸环节和港口环节累库，其他环节均降库煤矿环节库存环比降2.7万吨，煤矿主产区山西多处安全检查并未放松，安监常态化持续压制煤矿产能释放，短期产量回升空间有限:焦炭第二轮提降全面落地，下游对原料煤仍以刚需采购为主;独立焦化环节库存环比降9.1万吨，煤矿库存整体不高带来一定支撑，但焦化利润收缩，焦钢企业以消耗厂内库存为主，下游采购原料煤偏谨慎:港口环节焦煤库存环比增48.2万吨，下游按需采购，港口出货速度放缓。 4、观点总结阐述: 焦煤月间价差进行到当下驱动点更多是来自复产逻辑叠加需求悲观预期所导致，仓单博弈从上述交割性价比分析来看并未完全上演，随着01升水逐步被打掉之后，后续继续由01超跌带动91正套的流畅行情或受到一定挑战。从焦煤自身基本面来看，供应偏紧格局仍然存在，受相关出台新规影响，后续不论是核增产能还是核准产能均将面临一定释放压力，但从交易情绪来看供应最悲观且集中释放的时期或已经过去，市场关注重心已从“停产多少”转为“复产多少”，后续驱动价格的核心或从产量过渡至库存变化。首先，从供应环节来看，此前发生矿难的主产区长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前的40%，但与此前市场预计的复产遥遥无期有所背离，监管验收固然偏紧但从市场情绪发酵来看已逐步计价，考虑到当前供应“紧中有松”已经港口进口煤集中到港增量有所释放，供需缺口已出现修复迹象。此外，从库存结构来看，当前上游表现出减产累库的情况，随着焦钢博弈的发酵且开启提降周期之后，下游对于原料采购的态度已从主动补库转为主动去库，在铁水尚未见到复产修复前，此负反馈周期或将延续。但需注意中间环节及下游开始补库的节奏，不仅体现在港口及口岸，当前中间环节及下游库存已持续去化，伴随着供应结构性问题的难以缓解，供需矛盾仍存在进一步激化的可能。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降3.07万吨至138.9万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降5.46万吨至98.11万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存379.5万吨，周环比增加32万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生