商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：做扩PXN2PTA：多PTA空PX2MEG：多EG空纯苯，1-5正套2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：基本面中性，跟随地缘节奏6沥青：短期区间震荡8LLDPE：地缘仍有扰动，基差转弱11PP：低库存延续，近端支撑偏强11烧碱：弱势震荡12纸浆：震荡偏弱14甲醇：基本面偏弱，价格中枢震荡16尿素：短期震荡，趋势承压18苯乙烯：高位震荡20LPG：地缘再度反复，成本宽幅震荡21丙烯：下游利润好转，部分需求回归21PVC：区间弱势震荡24燃料油：夜盘继续转弱，短期价格仍处高位25低硫燃料油：跟随原油下跌，亚太现货高低硫价差持续冲高25集运指数（欧线）：宽幅震荡26短纤：供强需弱，估值承压，优先空配2026073129瓶片：供强需弱，估值承压，优先空配2026073129纯苯：高位震荡31 20260731 对二甲苯：做扩PXNPTA：多PTA空PXMEG：多EG空纯苯，1-5正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 石脑油价格上涨，目前8月mopj在835美元/吨。PX价格上涨，实货9月在1088.10月在1070有买盘报价，换月9/10在+10有买盘报价，均无成交。PX收在1092美元/吨，上涨24。纸货8月在1076，9月在1057有成交听闻。 本周中国PX开工率58.6%（上周60%），亚洲整体开工率56.7%（上周57.6%） 本周PTA装置变动：中泰石化120万吨、独山能源300万吨恢复正常运行，至周四PTA开工负荷提升至63.4%（上周59.2%）。 截至7月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在62.1%（环比上期上升1.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在69.22%（环比上期上升0.62%）。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在81.9%附近。（上周82%） 新订单一般，成本端高位波动，高温叠加部分地区出现断电，近期江浙地区综合开机走弱。 江浙加弹综合开工率下降至69%（上周75%）。 江浙织机综合开工率小降至63%（上周64%）。 江浙印染综合开工率下降至67%（上周69%）。 江浙涤丝产销高低分化，整体一般，至下午4点附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在120%、50%、100%、30%、30%、95%、200%、30%、60%、70%、80%、110%、30%、40%、50%、70%、60%、50%。 直纺涤短工厂销售进一步好转，截止下午3:00附近，平均产销109%，部分工厂产销：249%、70%、100%、50%、50%、70%、30%、100%、50%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯链条矛盾不大，地缘主导单边估值。多PXN。估值受原油波动影响，PX再次反弹。下方7600-7700区间强支撑。 PTA：地缘主导单边估值。多PTA空PX。原油100美金以上进入估值偏高区间。PTA供应增加需求稳定。PX开工回升后，伴随PTA供应量的提升。需求端基准情景（8月中旬地缘缓和）聚酯负荷预测：7月81.7%、8月84%、9月88%、10月回升至90%。PTA现货加工费降至低位，PTA下方空间关注5500附近强支撑。 MEG：进口持续低位，库存见底，关注交割风险。多EG空BZ。国产方面，中国大陆地区乙二醇开工62%（+1%），其中草酸催化加氢法开工69%。8月中旬开始部分检修装置开工回升，但进口难以有效增加。8月货源基差持续走强，9-1月差持续走高。但当前9-1月差估值偏高，不建议进一步追高，可关注1-5正套。 2026年07月31日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周利空因素主导，胶价宽幅下跌。上海全乳胶周均价16810元/吨，-290/-1.70%；青岛市场20号泰 标周均价2175美元/吨，-35/-1.58%；青岛市场20号泰混周均价16430元/吨，-262/-1.57%。本周上游主产区降雨扰动增加，原料端高成本支撑仍在，但产区处于季节性上量阶段，原料采购价格继续走跌，且海外工厂对华出货积极，天胶成本支撑力度逐步弱化。月底轮胎企业控产延续，行业整体开工水平低于常规，叠加外围宏观氛围转弱，交易者看空情绪增加。周期内天然橡胶市场原料价格支撑乏力，需求端拖拽明显，胶价呈现宽幅下跌。 本周进口胶市场报盘报盘下跌，贸易商轮仓换月，套利盘平仓出货，下游逢低备货积极。期货盘面震荡走跌，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面重心下调，市场询盘较为清淡，少量挂单交易，实单成交稀少。（隆众资讯） 2026年07月31日 合成橡胶：基本面中性，跟随地缘节奏 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年7月29日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.71万吨，环比上周期略增长0.63个百分点。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在35100吨左右，较上周期下降2300吨。周内进口货源到港补充有限，下游原料消化速度正常，港口库存小幅下降。（隆众资讯） 3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面中性略偏弱。产业链来看，合成橡胶基本面驱动强度下滑（小幅累库），天然橡胶原料价格逐步下跌，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业基本面，丁二烯基本面跟随油品反弹但仍缺少驱动，顺丁基本面强势转中性。丁二烯环节供需双减后7月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS阶段性改善、SBS需求回归有限。顺丁橡胶环节，7月顺丁橡胶供需双增，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位，但由于本周小幅累库，基本面整体强势转中性。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体偏弱，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月31日 沥青：短期区间震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。 2、截止到2026年7月30日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较7月27日增加0.7万吨，涨幅0.9%，同比增加7.2%。尤其东北地区增幅明显为11.3%，主要是区内盘锦北方沥青即将检修炼厂主动累库；华东及山东地区库存分别增加2.9%和0.8%，主要是考虑到区内主力炼厂间歇复产后仍未开始发货。 3、截止到2026年7月30日，国内沥青104家社会库库存共计97.0万吨，较7月27日减少0.7万吨，降幅0.7%，同比减少48.0%。其中华东、山东地区去库良好，一方面，随着天气好转后，需求有所提振，业者优先消耗社会库资源；另一方面，受看空情绪拖累，下游接货谨慎，入库节奏放缓，多消耗库存出货。 （隆众资讯） 2026年7月31日 LLDPE：地缘仍有扰动，基差转弱 PP：低库存延续，近端支撑偏强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：原料偏强，聚烯烃油制利润维持低位。伴随裂解利润压缩及乙烯衍生品利润分化，沿海部分裂解工厂PE有不同程度停车降负，供应回升预期中断，转趋稳态势，塑料日开工80.4%(+0.9%)。HD-LL价差维持偏弱，线性排产维持。盘面偏强，月底上游销售压力不大，下游刚需采买，美金报盘减少。PP开工70.6%(+0.3%)，装置变化不大，拉丝排产维持偏高，现货依旧偏紧，日度成交维持。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月31日 烧碱：弱势震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东：32碱周均价634元/吨，环比-0.2%。本周山东区域低浓度液碱先稳后跌，周内鲁中区域氯碱检修叠加送铝问题，行业低库支撑周内售价维稳，鲁北区域控制库存发货升降并存，整体产销相对稳健情况下亦维持稳价，鲁南区域因突发因素负荷下滑，叠加江苏亏损价格上移带动本地液碱小幅上移，鲁西南及鲁南区域前期检修设备恢复以及负荷提升而新单跟进欠佳情况下，本地价格下滑相对明显。 【市场状况分析】 此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。短期出口阶段性回暖，但持续性有待观察。 32碱现货角度，8月电力价格上涨、液氯短期偏强导致烧碱成本下滑，山东边际装置不亏损，市场空头仍考虑做空远月估值。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构偏强。下游氧化铝在7月仍为新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，短期出口市场阶段性好转，但市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产，当然海外氯碱装置供应也能带来新的变量。总体看，目前产业链 利润处于对容易供应产生影响的敏感位置。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月31日 纸浆：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 市场供应端虽整体宽松，但缺乏进一步恶化的状态，也是市场阴跌而非急跌的原因之一。当前港口库存约228万吨，虽处近年同期高位，但并未出现突发性大幅累库。阔叶浆方面，外盘经历了前期下调后，短期进一 步大幅降价空间收窄；针叶浆方面，国际浆厂关停及Arauco针叶浆外盘提涨20美元/吨的消息，为市场提供了阶段性情绪支撑。与此同时，5-6月纸浆进口量环比有所回落，国产浆虽持续放量但更多体现在对进口的替代而非绝对增量的激增。供应端利空基本被消化，市场边际恶化有限，价格缺乏大