日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.31 ————————————————01能源————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3———————————————03盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................4———————————————04有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................5【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................7 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：油价微跌，等待指引 基本面：美国商业原油库存和SPR原油库存均大幅下滑，库存下降至近年来历史低位。今日里海油轮再度遇袭，CPC暂停石油装载。伊朗否决了阿曼关于对霍尔木兹海峡实施区域联合管理的提议，坚持对海峡的管辖权。胡塞武装对沙特实施海上封锁。目前海峡通航表现依然低迷，供应端持续偏紧。OPEC+可能自10月起暂停增产三个月，进一步支撑油价。 宏观：美联储FOMC声明维持利率在3.50%-3.75%不变，会议传递信号模糊，其中3名地方联储票委支持加息。沃什延续鹰派表态，强调严格坚守2%通胀目标，回避给出前瞻指引。 地缘政治：中东局势持续反复，近期再度爆发军事打击，停火协议告吹。美国和沙特对伊拉克发动空袭，伊朗向约旦美军基地发射导弹，地缘风险溢价飙升。目前美伊依然存在巨大分歧，协议达成仍需时间。后续需持续关注美伊谈判进程，警惕地缘冲突反复风险。 风险提示：中东冲突、美伊谈判进展、曼德海峡通航情况、霍尔木兹海峡通航情况、美联储利率。 【LPG】 逻辑：地缘再变，价格反弹 基本面： 上周末期间，美伊双方达成共识，同意暂停互相袭击，美方称美伊正在进行“深度谈判”。然而，今日伊朗突然向驻中东美军基地发射导弹，谈判告吹。今日LPG跟随油价回升。截至报告时，FEI丙烷价格上涨1.7%至720美元/吨。 昨日8月CP价格公布，丙丁烷均较上月上涨40美元/吨，丙烷为620美元/吨，丁烷为640美元/吨，涨幅略低于预期。 此次停火基础脆弱，双方短暂停火后重新开战，重回谈判桌期待告吹。同时，短暂停火期间运输瓶颈并未得到解决，中东原油及LPG经霍尔木兹、曼德海峡的实际运输受阻问题持续存在，供应端扰动将继续。此外，亚洲地区近期采购意愿强烈，为LPG价格形成底部支撑。综合来看，未来国际油价及LPG价格仍存在继续反弹的可能。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突升温警惕地缘溢价重现 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收涨42点（0.73%）至5806点，日持微增至88.3万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。贸易商商谈为主，8月上主港主流在09+125-135附近商谈成交，个别略高，价格商谈区间在5830-5970。8月中主流在09+120有成交。8月下在09+110有成交。主流现货基差在09+131； 3、供给端：PX负荷58.6%（-1.4pct），PTA负荷63.4%（+2.6pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.9%（-0.1pct）；加弹负荷69%（-6pct）；织造负荷63%（-1pct）；印染负荷67%（-2pct）。江浙涤丝今日产销高低分化，整体一般，至下午4点附近平均产销估算在6-7成；今今日直纺涤短工厂销售进一步好转，截止下午3:00附近，平均产销109%。中国轻纺城市场成交量407（-4）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ———————————————03盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：高产量高库存 基本面：周内厂家依旧处于库存高位边际累库中，价格维持低位波动，虽然在持续亏损下，行业平均开工率已处于往年同期的低位水平，但碍于部分产能体量较大且成本较低的厂家开工维持高位，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预 计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：库存拐点未显现 基本面：周内玻璃厂依旧处于库存高位走平的状态，现货持续降价也并未带动产销改善，只能维持阴跌状态，经历前期持续减产后，当前供应水平虽然较低，但库存拐点未显现，供应下滑要想体现在库存上仍是慢变量。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若湖北油改气的项目确定推迟，厂家的停产冷修计划在8月未能放量兑现，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：液氯价格偏高，烧碱成本支撑弱化 基本面：烧碱当前处于库存高位而成本支撑弱化的状态，周内碱厂库存依旧居于高位边际变化，下游收货价下调，反映当前下游囤货意愿偏低，同时由于近期液氯价格持续回升，使得厂家从前期的氯碱双弱导致的亏损状态中修复，氯碱综合利润改善，烧碱成本支撑较前期有所走弱，供应端来看，厂家开工率维持偏低位，但产量仍居于偏高位，整体库存水平同比往年也居于高位，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业 链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————04有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：美联储维持利率不变 基本面：美伊冲突仍然没有缓和的迹象，特朗普称将敲打报复伊朗。隔夜美联储议息，按兵不动，但3位委员支持加息。美联储维持利率不变对调降利率的影响非常有限。沃什高调宣称对通胀负责，但连续2次缺乏政策行动，甚至表示市场已替美联储完成紧缩。美元高位回落，但对黄金支撑十分有限。市场呈现分化，短期黄金或将震荡整理。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡整理 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，但美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑。短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但本月美联储议息按兵不动，美元高位回落，但对银价支撑有限。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：美联储释放模糊信号 基本面：隔夜美联储按兵不动，但美股美元下挫，铜价一度受到提振。但会议信号模糊，金融市场表现分化，未能提升风险偏好。恶劣天气正在影响南美铜产出，虽然嘉能可上半年产量提升，但上游铜矿山整体品味下滑，供应收缩预期较强。国内电解铜现货升水仍处于高位。虽然仍有较多冶炼厂在检修当中，但近期部分检修企业开始投料恢复，市场现货供应或将回升。据我的钢铁网数据，预计7月精炼铜产量为115.08万吨，环比仅增0.5%，同比-3.65%。地缘方面美伊冲突再起，油价上升，美元回落，由于宏观信号模糊，铜价或将震荡整理。 【铝】 逻辑：美指走弱提振铝价 基本面：沪铝日内震荡偏强运行，技术面15分钟级别出现旗形整理形态，主力合约收涨1.03%（240元）至23625元/吨；加权合约持仓量无大变化。宏观方面，中共中央政治局会议释放稳增长、稳预期信号，国内经济继续呈现动能向新、结构向优的发展态势；美联储利率维持不变，但后续政治路径仍不明朗，市场继续等待更多宏观指引。美国6月PCE环比转负；二季度实际GDP1.5%，前值2.1%。基本面方面，LME库存下降且Cash-3M升水快速扩大，海外现货供应仍偏紧；国内电解铝利润有所修复，生产积极性维持高位。需求端，可再生能源装机与发电占比持续提升，对铝消费形成中长期支撑。库存方面，国内库存延续去库，截止7月30日减少2.4万吨至93.1万吨。整体来看，在海外低库存与现货偏紧的格局下，铝价中枢仍有望继续抬升，关注资金增仓情况。 原料方面，2026年上半年全球冶金级氧化铝产量7024万吨，同比下降约0.04%；二季度产量3493万吨，环比下降1.7%，较2025年四季度连续回落。 需求方面，上半年，全国可再生能源发电量近2万亿千瓦时，同比增加约9%，占全部发电量的41.2