市场环境因子跟踪周报：市场波动加剧，防御属性占优

证券研究报告|金融工程周报 市场波动加剧，防御属性占优 市场环境因子跟踪周报（2026.07.24） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.07.13-2026.07.24。 A股经历了剧烈调整后弱修复震荡的行情，总体承压下跌，结构分化显著。全球科技板块波动对A股相关行业产生负面影响，科技成长板块普遍大幅回调，高位赛道暴露拥挤度风险。在市场大幅调整后，稳定资金入市释放积极信号，止住前期恐慌下跌态势，推动市场企稳修复。不过市场成交额有所收紧，叠加外部地缘冲击等因素的不确定性，短期市场波动仍然较大，整体防御属性资产表现相对占优。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 研究助理：李婷邮箱：liting@cnhbstock.com 权益市场方面，防御属性占优。在市值风格方面，大小盘风格偏向大盘，价值成长风格方面则偏向价值，成长风格回调幅度较深；市场风格波动方面，大小盘风格波动水平和价值成长风格波动水平双双升至近一年极高位置，体现出市场短期波动和行情切换的剧烈程度较大。市场结构方面，行业超额收益离散度持续维持近一年高位，市场结构化分歧显著，行业轮动速度也同样连续两周加剧；成分股上涨比例方面，上证50和沪深300指数中成分股上涨比例有所回暖抬升。市场活跃度方面，市场波动率水平进一步走高，短期内波动较为剧烈，而市场换手率水平则相反，各宽基指数换手率均连续两周下行。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/7/24》2026-07-272、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/7/17》2026-07-203、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/7/10》2026-07-134、《沪强深弱震荡调仓，高位科技集体兑 现 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报（2026.07.03）》2026-07-085、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/7/3》2026-07-06 商品市场方面，趋势强度减弱。从商品市场来看，短期内缺乏趋势性行情，能化和农产品板块趋势强度下降，其他板块震荡反复，趋势强度较弱；基差动量方面，能化和有色板块基差动量水平较高，农产品板块基差动量水平小幅回落；波动率方面，黑色板块波动率快速走低，其他板块仍处在近一年中位数水平附近；流动性方面，能化和农产品板块流动性水平抬升，黑色板块流动性水平下降。 可转债市场方面，估值有所回调。从估值端来看，百元转股溢价率继续回调，目前已回落至近一年60%分位数以下，调整幅度较大，但偏债型转债的纯债溢价率则平稳上升，呈现出股债属性的差异。低转股溢价率转债方面，低于10%和低于5%占比在近一个月均处于下降趋势。市场成交额则连续两周下滑，成交活跃度偏弱。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................44.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图5： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图6： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................4图7： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图8： 南华商品指数基差动量................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数波动率....................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................5图11： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................6图12： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................6图13： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................6图14： 可转债市场成交额.....................................................................................................................................................6 表1： 权益市场中观因子汇总................................................................................................................................................3表2： 商品市场中观因子汇总................................................................................................................................................5 1.市场回顾 本报告统计时间为2026.07.13-2026.07.24。 两周区间内，A股经历了剧烈调整后弱修复震荡的行情，总体承压下跌，结构分化显著。全球科技板块波动对A股相关行业产生