市场环境因子跟踪周报：市场波动加剧，防御属性占优

市场回顾

2026年7月13日至7月24日，A股市场经历剧烈调整后弱修复震荡行情，总体承压下跌，结构分化显著。全球科技板块波动对A股相关行业产生负面影响，科技成长板块普遍大幅回调，高位赛道暴露拥挤度风险。市场大幅调整后，稳定资金入市止住前期恐慌下跌态势，推动市场企稳修复，但市场成交额有所收紧，外部地缘冲击等因素的不确定性导致短期市场波动仍然较大，整体防御属性资产表现相对占优。

股票市场因子跟踪

• 市值风格：大小盘风格偏向大盘，价值成长风格偏向价值，成长风格回调幅度较深。
• 市场风格波动：大小盘风格波动水平和价值成长风格波动水平双双升至近一年极高位置，市场短期波动和行情切换剧烈。
• 市场结构：行业超额收益离散度持续维持近一年高位，市场结构化分歧显著，行业轮动速度加剧。
• 成分股上涨比例：上证50和沪深300指数中成分股上涨比例有所回暖抬升。
• 市场活跃度：市场波动率水平走高，短期内波动剧烈；市场换手率水平下行，各宽基指数换手率连续两周下降。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：短期内缺乏趋势性行情，能化和农产品板块趋势强度下降，其他板块震荡反复，趋势强度较弱。
• 基差动量：能化和有色板块基差动量水平较高，农产品板块基差动量水平小幅回落。
• 波动率：黑色板块波动率快速走低，其他板块仍处在近一年中位数水平附近。
• 流动性：能化和农产品板块流动性水平抬升，黑色板块流动性水平下降。

可转债市场因子跟踪

• 估值：百元转股溢价率继续回调，目前已回落至近一年60%分位数以下，调整幅度较大；偏债型转债的纯债溢价率平稳上升，呈现出股债属性的差异。
• 低转股溢价率：低于10%和低于5%占比在近一个月均处于下降趋势。
• 市场成交额：连续两周下滑，成交活跃度偏弱。

风险提示

本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。