市场环境因子跟踪周报：节前市场波动降低，节后风格或将转向
证券研究报告|金融工程周报 节前市场波动降低，节后风格或将转向 市场环境因子跟踪周报（2025.04.30） 投资要点 分析师：柏逸凡分析师登记编码：S0890524100001电话：021-20321081邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 本报告统计时间为2025.04.28-2025.04.30。 长假前市场观望情绪有所升温，大盘宽基指数有所回落，但小盘股企稳修复。权益市场，五一节前一周，市场风格方面，大小盘风格及价值成长风格均较为均衡；风格波动方面，大小盘风格波动与价值成长风格波动继续下降。市场结构方面，五一节前一周，行业指数超额收益离散度略有下降，成分股上涨比例略有下降，行业轮动速度下降，交易集中度方面，前100个股成交额占比从低位回升，前5行业成交额占比继续下降，显示行业成交集中度下行。市场活跃度方面，受到五一假期影响，市场波动率继续下降，换手率有所降低。 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 商品市场方面，趋势强度表现分化，能化、黑色板块延续其较强的趋势性，有色、农产品板块趋势性较弱，贵金属板块趋势强度大幅下降；基差动量方面，有色板块最高，黑色板块快速下降；波动率方面，各板块波动率维持在高位；流动性方面，各板块流动性均持平。 相关研究报告 1、《关税问题反复，大盘延续稳健—市场中 观 因 子 跟 踪 周 报 （2025.04.27）》2025-04-292、《市场进入降波阶段，风格稳定性上升—量化数据看板跟踪周报（2025.04.20）》2025-04-233、《养老金投资的被动指数产品，收益与风 险 特 征 解 析 — 量 化 策 略 视 点 》2024-12-17 期权市场方面，从隐含波动率水平来看，上周上证50与中证1000隐波均有回升，显示出节前市场存在一定博弈情绪。 从波动率曲面来看，中证1000看涨期权偏度有所提升，相反上证50看涨期权偏度明显回落。在看跌期权偏度维持高位的情况下，这说明市场认为节后乐观情景下小盘或相对占优。 可转债市场方面，从百元转股溢价率看，上周转债市场估值水平小幅上升，略高于历史一年中位数，转股溢价率偏低的转债数量小幅反弹，转债市场整体成交额继续回暖。 风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................54.期权市场因子跟踪......................................................................................................................................................................65.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................66.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场交易结构................................................................................................................................................................4图5： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图6： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图7： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................5图8： 股指期货升贴水率........................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数基差动量.............................................................................................................................................5图11： 南华商品指数波动率..................................................................................................................................................6图12： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................6图13： 上证50期权隐波差值及偏度...................................................................................................................................6图14： 中证1000期权隐波差值及偏度..............................................................................................................................6图15： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................7图16： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................7图17： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................7图18： 可转债市场成交额..
