市场宽幅波动，板块轮动加速——市场环境因子跟踪周报
证券研究报告|金融工程周报 市场宽幅波动，板块轮动加速 市场环境因子跟踪周报（2026.06.12） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.06.08-2026.06.12。 A股市场结构性震荡。上周A股市场整体走出先抑后扬、沪强深弱、高低切换加速的结构性震荡行情，外部流动性预期扰动叠加高位科技赛道获利了结，市场风格迎来阶段性再平衡，存量资金大幅调仓，指数撕裂、板块冰火分化成为核心盘面特征。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 权益市场方面，波动率回升。在市值风格方面，大小盘风格略偏向大盘，价值成长风格方面则延续偏向价值；市场风格波动方面，大小盘风格波动水平有一定回落，但仍处于高位区间，价值成长风格偏好波动连续两周下降后上周出现小幅回升。相较于大、小市值风格，成长、价值风格波动在上周更为凸显。市场结构方面，行业超额收益离散度小幅走高，基本维持在近一个月的水平，行业间收益差距短期波动不大，行业轮动速度有所反弹；成分股上涨比例方面，各宽基指数中成分股上涨比例占比位于近一年历史低位，结构分化的行情特点持续。市场活跃度方面，市场波动率水平上周明显回升，而市场换手率水平则反向下降。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/6/12》2026-06-152、《成长延续弱势，防御板块占优—市场环境因子跟踪周报（2026.06.05）》2026-06-103、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/6/5》2026-06-084、《指数震荡收跌，盘面风格切换初显—市场环境因子跟踪周报（2026.05.29）》2026-06-035、《华宝证券ETF智能量价信号周报—2026/05/29》2026-06-01 商品市场方面，趋势强度回升。除贵金属板块外，其他四大板块均有不同程度的趋势回升，其中农产品、有色板块和能化板块回升幅度领先，黑色板块小幅回升；基差动量方面，五大板块基差动量均上升，其中农产品板块和贵金属基差动量上升幅度较大；波动率方面，能化板块和黑色板块波动有所上升，其他板块波动均下降，但农产品板块波动率水平仍处于近一个月高位；流动性方面，除农产品板块，其他板块流动性水平上周均上升，其中黑色板块流动性上升幅度极大。 可转债市场方面，震荡环境中防御价值显著凸显。从估值端来看，百元转股溢价率连续两周回落后明显反弹，市场情绪有所修复，处于近一年90%分位数以上，偏债型转债的纯债溢价率也小幅回升。低转股溢价率转债方面，低于10%占比和低于5%占比都下降，市场里“紧贴正股、高弹性、博弈型转债”数量明显收缩。市场成交额上周高于过去一年中位数，活跃度和近期持平。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................44.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图5： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图6： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................4图7： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图8： 南华商品指数基差动量................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数波动率....................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................5图11： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................6图12： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................6图13： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................6图14： 可转债市场成交额.....................................................................................................................................................6 表1： 权益市场中观因子汇总................................................................................................................................................3表2： 商品市场中观因子汇总................................................................................................................................................5 1.市场回顾 本报告统计时间为2026.06.08-2026.06.12。 上周A股市场整体走出先抑后扬、沪强深弱、高低切换加速的结构性震荡行情，外部流动性预期扰动叠加高位科技赛道获利了结，市场风格迎来阶段性再平衡，存量资金大幅调仓，指数撕裂、板块冰火分