中邮因子周报：小盘波动加剧，大盘成长占优

发布时间：2025-09-08 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 小盘波动加剧，大盘成长占优——中邮因子周报20250907 l风格因子跟踪 本周估值因子的多头表现较好，市值、非线性市值、流动性、动量因子的空头表现强势。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《苹果推出 Xcode 26 Beta 7，英伟达开源 Jet-Nemotron 高性能语言模型——AI 动态汇总 20250901》 - 2025.09.03 参与统计的基本面因子本周多空收益多数为负，静态财务因子空头收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子空头收益不显著，整体上短期业绩较差且增速不好的股票占优。技术类因子多空收益多数为负，仅长期波动因子表现为正，整体上低波动低动量的股票占优。GRU 因子的多空表现强势，仅 barra1d 模型多空收益有所回撤，barra5d 和 close1d 模型多空收益超 4%。 《微盘股中报资金大幅流入——微盘股 2025 基金中报点评》 - 2025.09.01《指数上行重返十年高位，涨幅超 10%芯片相关 ETF 净流出较多——行业轮动周报 20250824》 - 2025.08.25 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现多数为负，估值类因子空头收益显著，超预期增长和静态财务因子多空收益偏负。整体低估值的股票强势。技术面因子多空收益表现分化，中短期动量因子偏向正向，长期动量和波动因子多空表现为负。GRU 因子多空收益表现强势，barra5d 模型多空收益超 4%，close1d 模型多空收益超5%。 《成长风格显著，中盘表现占优——中邮因子周报 20250817》 - 2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810 》-2025.08.11 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，静态财务因子多空收益显著为正，增长类因子次之，超预期增长类因子多空表现偏向负向，整体上短期业绩表现较好的股票占优。技术面因子多空表现分化，整体上高动量的股票占优。GRU 因子的多空收益表现强势，各模型均取得正向多空收益，close1d 模型多空收益超 6%。 《基本面因子表现不佳，小盘风格明显— — 中 邮 因 子 周 报 20250803 》-2025.08.04 《小市值占优，低波反转显著——中邮因子周报 20250727》 - 2025.07.28 l中证 1000 股池因子跟踪 《微盘股的流动性风险在哪？——微盘 股 指 数 周 报20250720 》-2025.07.21 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现均为负向，各类因子的多空收益差异不显著，整体上低估值低成长的股票占优。技术因子的多空表现均为负向，整体低动量低波动的股票占优。GRU 因子多空收益表现强势，仅 barra1d 模型多空表现略有回撤，barra5d 和close1d 模型多空收益超 5%。 《大金融表现居前助指数突破，GRU 行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报 20250713》 - 2025.07.14 l多头组合表现跟踪 《低估值高盈利，基本面表现占优——中 邮 因 子 周 报20250706 》-2025.07.07 本周 GRU 多头组合表现反弹，各模型相对中证 1000 指数超额0.23%-1.47%。barra5d 模型今年以来表现较强，超额中证 1000 收益 5.66%。多因子组合本周表现较好，相对中证 1000 指数超额0.50%。 《基于宏观经济状态划分的 BL 模型与ETF 实践》 - 2025.07.01 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，估值因子的多头表现较好，市值、非线性市值、流动性、动量因子的空头表现强势。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益多数为负，静态财务因子空头收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子空头收益不显著，整体上短期业绩较差且增速不好的股票占优。 技术类因子多空收益多数为负，仅长期波动因子表现为正，整体上低波动低动量的股票占优。 GRU 因子的多空表现强势，仅 barra1d 模型多空收益有所回撤，barra5d 和close1d 模型多空收益超 4%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现多数为负，估值类因子空头收益显著，超预期增长和静态财务因子多空收益偏负。整体低估值的股票强势。 技术面因子多空收益表现分化，中短期动量因子偏向正向，长期动量和波动因子多空表现为负。 GRU 因子多空收益表现强势，barra5d 模型多空收益超 4%，close1d 模型多空收益超 5%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证