中邮因子周报：价值风格占优，风格切换显现

发布时间：2025-10-13 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC 登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:金晓杰 价值风格占优，风格切换显现——中邮因子周报20251012 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com l风格因子跟踪 本周估值、盈利、杠杆因子的多头表现强势，beta、流动性、动量因子的空头表现较好。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报 20250928》 - 2025.09.28 参与统计的基本面因子本周多空收益表现分化，超预期增长类因子多空收益表现偏负，增长类因子偏正，静态财务因子多头表现强势，整体短期业绩表现较好的股票占优。技术类因子多空收益均为负向，整体低动量低波动的股票占优。GRU 因子的多空表现较好，仅 barra1d模型多空收益有所回撤，其余模型多空收益显著为正。 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF 持续净 流入 金 融 地 产— — 行 业 轮动 周 报20250921》 - 2025.09.22 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报 20250914》 - 2025.09.15 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现分化，估值类因子和静态财务因子的多空收益表现基本为负，增长类和超预期增长类财务因子多空收益多数为正。整体低估值高成长的股票强势。技术面因子多空收益均为负向，波动类因子的负向收益更为显著，整体低动量低波动的股票占优。 《金融地产获 ETF 持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报 20250914》 - 2025.09.15 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报 20250907》 - 2025.09.08 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，静态财务因子多空收益显著偏正，增长类和超预期增长类因子多空表现正负不一，整体短期业绩表现较好的股票占优。技术面因子多空表现均为负向，低波动低动量的股票占优。GRU 因子的多空收益表现较好，barra1d模型多空表现回撤较大，其余模型表现较好。 《双创涨速明显提升，ETF 资金配置思路 偏 补 涨 — — 行 业 轮 动 周 报20250831》 - 2025.09.01 《指数上行重返十年高位，涨幅超 10%芯片相关 ETF 净流出较多——行业轮动周报 20250824》 – 2025.08.25 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，静态财务因子多数表现为正向，增长类和超预期增长类财务因子多数表现为负向，估值类因子多空收益不显著，整体短期业绩较好的股票占优。技术因子的多空表现均为负向，波动类因子的负向收益更为显著。GRU因子多空收益表现较好，仅 barra1d 模型多空收益回撤较大，其余模型多空收益超 2%。 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报 20250817》 – 2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810 》–2025.08.11 l多头组合表现跟踪 本周 GRU 多头组合表现较好，barra1d 模型超额中证 1000 指数回撤 0.17%，其余模型超额中证 1000 指数 0.68%-1.60%。barra1d模型今年以来表现较强，超额中证 1000 收益 5.22%。多因子组合本周表现较好，相对中证 1000 指数超额 1.35%。 《ETF 资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控—— 行 业 轮 动 周 报20250803 》-2025.08.04 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，估值、盈利、杠杆因子的多头表现强势，beta、流动性、动量因子的空头表现较好。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益表现分化，超预期增长类因子多空收益表现偏负，增长类因子偏正，静态财务因子多头表现强势，整体短期业绩表现较好的股票占优。 技术类因子多空收益均为负向，整体低动量低波动的股票占优。 GRU 因子的多空表现较好，仅 barra1d 模型多空收益有所回撤，其余模型多空收益显著为正。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现分化，估值类因子和静态财务因子的多空收益表现基本为负，增长类和超预期增长类财务因子多空收益多数为正。整体低估值高成长的股票强势。 技术面因子多空收益均为负向，波动类因子的负向收益更为显著，整体低动量低波动的股票占优。 GRU 因子多空收益表现较强，仅 barra1d 模型多空收益有所回撤，其余模型表现强势。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 50