中邮因子周报：低波风格占优，小盘成长回撤

发布时间：2025-11-25 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC 登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 低波风格占优，小盘成长回撤——中邮因子周报20251123 l风格因子跟踪 本周市值、非线性市值、盈利因子的多头表现强势，动量、波动、beta 因子的空头表现较好。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《微盘股继续领涨市场，扩散指数已达较高区间——微盘股指数周报20251114》 - 2025.11.18 参与统计的基本面因子本周多空收益表现分化，静态财务因子的表现为正向，超预期增长和增长类因子表现为负向，整体短期业绩强势的股票占优。技术类因子多空收益均为负向，动量类因子负向收益较为显著，整体低动量低波动的股票占优。GRU 因子的多空表现较弱，barra1d 模型多空收益有所回撤，其余模型多空收益不显著。 《连板情绪持续发酵，GRU 行业轮动调入 基 础 化 工 — — 行 业 轮 动 周 报20251109》 - 2025.11.11 l沪深 300 股池因子跟踪 《微盘股高位盘整，增长逻辑未改变—— 微 盘 股 指 数 周 报 20251031 》-2025.11.03 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现分化，超预期增长和增长类因子负向收益显著，静态财务因子多数表现为正向。整体短期业绩较好的股票表现强势。技术面因子多空收益均为负向，动量类因子负向收益更为显著，整体低动量低波动的股票占优。GRU 因子多空收益表现分化，barra1d 模型多空收益回撤较大，barra5d 和close1d 模型表现更为强势。 《上证周中突破 4000 点，扩散指数行业轮动调入电力设备及新能源——行业轮动周报 20251102》 - 2025.11.02《微盘股触发看多信号，看好微盘 10月 后 续 表 现 — — 微 盘 股 指 数 周 报20251017》 - 2025.10.22 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，静态财务指标多空收益显著为正，增长类和超预期增长类因子表现显著为负，整体短期业绩较好的股票占优。技术面因子多空表现均为负向，短期因子表现更为显著，整体低波动低动量的股票占优。GRU 因子的多空收益表现较好，open1d 和 barra1d 模型多空收益略有回撤，close1d 和barra5d 模型多空收益强势。 《上证强于双创调整空间不大，ETF 资金持续配置金融地产与 TMT 方向——行业轮动周报 20251019》 - 2025.10.20《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》 - 2025.09.28 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现类似，静态财务因子正向收益显著，增长类和超预期增长类财务因子多空收益显著为负，整体短期业绩较好的股票占优。技术因子的多空表现均为负向，低波动低动量的股票表现占优。GRU 因子多空收益表现较强，barra1d模型多空收益有所回撤，close1d 和 open1d 模型表现强势。 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报 20250907》 - 2025.09.08 《苹果推出 Xcode 26 Beta 7，英伟达开源 Jet-Nemotron 高性能语言模型—— AI动 态 汇 总20250901 》-2025.09.03 l多头组合表现跟踪 GRU 多头组合表现弱势，各模型超额中证 1000 指数回撤 0.54%-1.12%。barra5d 模型今年以来表现较强，超额中证 1000 收益 8.55%。多因子组合本周表现较弱，相对中证 1000 指数超额回撤 0.47%。 《双创涨速明显提升，ETF 资金配置思路 偏 补 涨 — — 行 业 轮 动 周 报20250831》 - 2025.09.01 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，市值、非线性市值、盈利因子的多头表现强势，动量、波动、beta 因子的空头表现较好。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益表现分化，静态财务因子的表现为正向，超预期增长和增长类因子表现为负向，整体短期业绩强势的股票占优。 技术类因子多空收益均为负向，动量类因子负向收益较为显著，整体低动量低波动的股票占优。 GRU 因子的多空表现较弱，barra1d 模型多空收益有所回撤，其余模型多空收益不显著。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现分化，超预期增长和增长类因子负向收益显著，静态财务因子多数表现为正向。整体短期业绩较好的股票表现强势。 技术面因子多空收益均为负向，动量类因子负向收益更为显著，整体低动量低波动的股票占优。 GRU 因子多空收益表现分化，