中邮因子周报：动量波动分化，低波高涨占优

发布时间：2025-04-27 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 动量波动分化，低波高涨占优——中邮因子周报20250427 l风格因子跟踪 本周非线性市值、动量、市值因子的多空表现强势，波动、杠杆、beta 因子的空头表现较强。 近期研究报告 《OpenAI 发布 GPT-4.1，智谱发布GLM-4-32B-0414 系列——AI 动态汇总20250421》 - 2025.04.23 l全市场股池因子跟踪 参与统计的基本面因子本周多空收益均为正，静态财务因子的多空收益最为显著，增长类财务因子次之，高成长的股票表现强势。 《国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT 类题材仍需等待——行业轮动周报 20250420》 -2025.04.21 技术类因子本周表现分化，波动类因子表现为负向，动量类因子表现为正向，整体上低波动和高动量的股票表现占优。 本周 GRU 因子的多空收益多数为正。 《小市值持续，高低波风格交替——中邮因子周报 20250413》 -2025.04.14 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现多数为正，整体上增长类财务因子的多空收益较强。技术面因子多空收益表现多数为正，整体上高波动和高动量的股票表现占优。GRU 因子多空收益表现分化，barra1d 和 barra5d 模型的多空收益较好，open1d 模型有所回撤。 《4 月是否还会有“最后一跌”？——微盘股指数周报 20250406》- 2025.04.07 《“924”以来融资资金防守后均见到行情低点，仍关注科技配置机会——行业轮动周报 20250330》 - l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益方向分化，静态财务因子的多空收益表现为负，超预期增长类和增长类财务因子的多空收益表现为正。技术面因子的多空方向多数为负，整体上低波动和中短期动量较差的股票表现占优。GRU 因子的多空收益较弱，barra5d 模型回撤较多。 《英伟达召开 GTC 2025 大会，Skywork-R1V、混元 T1 等推理模型接连上线——AI 动态汇总 20250324》 -2025.03.25 《反转效应强势，GRU 模型新高——中邮因子周报 20250323》 - 2025.03.24 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现不一，超预期增长类和增长类财务因子多空方向不显著。市盈率上低估值的股票占优。多数技术面因子多空收益与长期方向相反，整体上高波动和中长期动量较好的股票占优。 《微盘领涨创下历史新高，4 月临近仍有调整压力——微盘股指数周报20250316》 - 2025.03.17 《小市值强势，动量风格依旧——中邮因子周报 20250309》 - 2025.03.10 《泛科技大幅回调，融资资金和 ETF资金逆市流入行业轮动周报20250302》 - 2025.03.03 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现较好，相对中证 1000 指数超额收益 0.04%-0.32%，除 barra1d 模型外，其余 GRU 模型本周均创今年以来新高。多因子组合本周表现一般，相对中证 1000 指数超额-0.03%。 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，非线性市值、动量、市值因子的多空表现强势，波动、杠杆、beta 因子的空头表现较强。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益均为正，静态财务因子的多空收益最为显著，增长类财务因子次之，高成长的股票表现强势。 技术类因子本周表现分化，波动类因子表现为负向，动量类因子表现为正向，整体上低波动和高动量的股票表现占优。 本周 GRU 因子的多空收益多数为正，仅 barra5d 模型的多空收益有所回撤。 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现多数为正，整体上增长类财务因子的多空收益较强，超预期增长类财务因子次之。 技术面因子多空收益表现多数为正，仅 120 日动量的多空收益为负，整体上高波动和高动量的股票表现占优。 GRU 因子多空收益表现分化，barra1d 和 barra5d 模型的多空收益较好，open1d 模型有所回撤。 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子的多空收益方向分化，静态财务因子的多空收益表现为负，超预期增长类和增长类财务因子的多空收益表现为正。 技术面因子的多空方向多数为负，120 日动量的正向多空收益显著，整体上低波动和中短期动量较差的股票表现占优。 GRU 因子的多空收益较弱，barra5d 模型回撤较多。 2.4中证 1000 成分股因子表现 中证 1000 成分股内看，基本面因子的多空收益表现不一，超预期增长类和增长类财务因子多空方向不显著。市盈率和市销率的多空收