小盘波动加剧，大盘成长占优——中邮因子周报20250907

2025年9月8日 研究所 金工周报 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 小盘波动加剧，大盘成长占优——中邮因子周报20250907 ⚫风格因子跟踪 本周估值因子的多头表现较好，市值、非线性市值、流动性、动量因子的空头表现强势。 近期研究报告 ⚫全市场股池因子跟踪 《苹果推出Xcode 26 Beta 7，英伟达开源Jet-Nemotron高性能语言模型——AI动态汇总20250901》-2025.09.03 参与统计的基本面因子本周多空收益多数为负，静态财务因子空头收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子空头收益不显著，整体上短期业绩较差且增速不好的股票占优。技术类因子多空收益多数为负，仅长期波动因子表现为正，整体上低波动低动量的股票占优。GRU因子的多空表现强势，仅barra1d模型多空收益有所回撤，barra5d和close1d模型多空收益超4%。 《微盘股中报资金大幅流入——微盘股2025基金中报点评》-2025.09.01《指数上行重返十年高位，涨幅超10%芯片相关ETF净流出较多——行业轮动周报20250824》-2025.08.25 ⚫沪深300股池因子跟踪 沪深300成分股内基本面因子本周多空收益表现多数为负，估值类因子空头收益显著，超预期增长和静态财务因子多空收益偏负。整体低估值的股票强势。技术面因子多空收益表现分化，中短期动量因子偏向正向，长期动量和波动因子多空表现为负。GRU因子多空收益表现强势，barra5d模型多空收益超4%，close1d模型多空收益超5%。 《成长风格显著，中盘表现占优——中邮因子周报20250817》-2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810》-2025.08.11 ⚫中证500股池因子跟踪 中证500成分股内基本面因子的多空收益表现分化，静态财务因子多空收益显著为正，增长类因子次之，超预期增长类因子多空表现偏向负向，整体上短期业绩表现较好的股票占优。技术面因子多空表现分化，整体上高动量的股票占优。GRU因子的多空收益表现强势，各模型均取得正向多空收益，close1d模型多空收益超6%。 《基本面因子表现不佳，小盘风格明显— —中 邮 因 子 周 报20250803》-2025.08.04 《小市值占优，低波反转显著——中邮因子周报20250727》-2025.07.28 ⚫中证1000股池因子跟踪 中证1000成分股内基本面因子的多空收益表现均为负向，各类因子的多空收益差异不显著，整体上低估值低成长的股票占优。技术因子的多空表现均为负向，整体低动量低波动的股票占优。GRU因子多空收益表现强势，仅barra1d模型多空表现略有回撤，barra5d和close1d模型多空收益超5%。 《微盘股的流动性风险在哪？——微盘 股 指 数 周 报20250720》-2025.07.21 《大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713》-2025.07.14 ⚫多头组合表现跟踪 本周GRU多头组合表现反弹，各模型相对中证1000指数超额0.23%-1.47%。barra5d模型今年以来表现较强，超额中证1000收益5.66%。多因子组合本周表现较好，相对中证1000指数超额0.50%。 《低估值高盈利，基本面表现占优——中 邮 因 子 周 报20250706》-2025.07.07 《基于宏观经济状态划分的BL模型与ETF实践》-2025.07.01 ⚫风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪.............................................................................41.1Barra风格因子.......................................................................41.2风格因子近期表现.....................................................................42因子表现跟踪.............................................................................52.1全市场因子表现.......................................................................52.2沪深300成分股因子表现...............................................................72.3中证500成分股因子表现...............................................................82.4中证1000成分股因子表现..............................................................93策略组合表现跟踪........................................................................103.1多头组合............................................................................104风险提示................................................................................114.1因子失效风险........................................................................114.2模型失效风险........................................................................124.3实盘交易风险........................................................................12 图表目录 图表1：风格因子说明...................................................................4图表2：风格因子多空收益表现...........................................................5图表3：基本面因子多空收益表现.........................................................6图表4：技术类因子多空收益表现.........................................................6图表5：GRU因子多空收益表现...........................................................6图表6：基本面因子多空收益表现.........................................................7图表7：技术类因子多空收益表现.........................................................7图表8：GRU因子多空收益表现...........................................................8图表9：基本面因子多空收益表现.........................................................8图表10：技术类因子多空收益表现........................................................8图表11：GRU因子多空收益表现..........................................................9图表12：基本面因子多空收益表现........................................................9图表13：技术类因子多空收益表现.......................................................10图表14：GRU因子多空收益表现.........................................................10图表15：多头组合近期超额收益.........................................................11图表16：多头组合超额净值.............................................................11 1风格因子跟踪 1.1Barra风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全A，剔除st、*st、停牌不可交易、以及上市不满120日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大10%的股票，做空因子最小10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，估值因子的多头表现较好，市值、非线性市值、流动性、动量因子的空头表现强势。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全A，剔除st、*st、停牌不可交易、以及上市不满120日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为ttm方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大10%的股票，做空因子最小10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益多数为负，静态财务因子空头收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子空头收益不显著，整体上短期业绩较差且增速不好的股票占优。 技术类因子多空收益多数为负，仅长期波动因子表现为正，整体上低波动低动量的股票占优。 GRU因子的多空表现强势，仅barra1d模型多空收益有所回撤，barra5d和close1d模型多空收益超4%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2沪深300成分股因子表现 沪深300成分股内看，基本面因子本周多空收益表现多数为负，估值类因子空头收益显著，超预期增长和静态财务因子多空收益偏负。整体低估值的股票强势。 技术面因子多空收益表现分化，中短期动量因子偏向正向，长期动量和波动因子多空表现为负。 GRU因子多空收益表现强势，barra5d模型多空收益超4%，close1d模型多空收益超5%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证500成分股因子表现 中证500成分股内看，基本面因子的多空收益表现分化，静态财务因子多空收益显著为正，增长类因子次之，超预期增长类因子多空表现偏向负向，整体上短期业绩表现较好的股票占优。 技术面因子多空表现分化，整体上高动量的股票占优。 GRU因子的多空收益表现强势，各模型均取得正向多空收益，close1d模型多空收益超6%。 2.4中证1000成分股因子表现 中证1000成分股内看，基本面因子的多空收益表现均为负向，各类因子的多空收益差异不显著，整体上低估值