中邮因子周报：成长风格占优，小盘股活跃

发布时间：2025-09-15 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC 登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:金晓杰 成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报20250914 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com l风格因子跟踪 本周市值、非线性市值、流动性因子的多头表现强势，盈利、估值、成长因子的空头表现较好。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报 20250907》 - 2025.09.08 《苹果推出 Xcode 26 Beta 7，英伟达开源 Jet-Nemotron 高性能语言模型—— AI动 态 汇 总20250901 》-2025.09.03 参与统计的基本面因子本周多空收益多数为正，超预期增长类因子多空收益表现较强，增长类因子次之，静态财务因子多头收益不显著，整体业绩增速稳定的股票占优。技术类因子多空收益多数为正，仅长期波动因子表现为负，整体高动量的股票占优。GRU 因子的多空表现较弱，仅 barra1d 模型取得正向多空收益，其余模型均有回撤。 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现多数为正，估值类因子多头收益显著，静态财务因子的多空收益表现较强，增长类财务因子次之。整体高估值高成长的股票强势。技术面因子多空收益均为正向，动量因子表现较强，整体高动量高波动的股票占优。GRU 因子多空收益表现分化，close1d 和 barra5d 模型多空收益回撤较多，barra1d 模型表现较强。 《双创涨速明显提升，ETF 资金配置思路 偏 补 涨 — — 行 业 轮 动 周 报20250831》 - 2025.09.01 《指数上行重返十年高位，涨幅超 10%芯片相关 ETF 净流出较多——行业轮动周报 20250824》 – 2025.08.25 l中证 500 股池因子跟踪 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报 20250817》 – 2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810 》–2025.08.11 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，静态财务因子多空收益显著偏负，增长类和超预期增长类因子多空表现为正向，整体上短期业绩表现不好但是增速稳定的股票占优。技术面因子多空表现均为正向，高波动高动量的股票占优。GRU 因子的多空收益表现较弱，仅 barra1d 模型多空表现强势，其余模型均有所回撤。 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，估值类因子多空收益显著为正，静态财务因子多数表现为正向，增长类和超预期增长类财务因子均为负向，整体高估值低成长的股票占优。技术因子的多空表现多数为正，仅长期动量和中位数离差因子表现为负且不显著。GRU 因子多空收益表现较弱，仅 barra1d 模型取得微弱的多空收益，其余模型多空收益回撤较大。 《ETF 资金偏谨慎流入消费红利防守，银行提前调整使指数回调空间可控—— 行 业 轮 动 周 报20250803 》-2025.08.04 《ETF 资金持续净流出医药，雅下水电站成短线情绪突破口——行业轮动周报 20250727》 – 2025.07.28 l多头组合表现跟踪 本周 GRU 多头组合表现分化，barra1d 和 open1d 模型超额中证 1000 指数 0.14%-0.22%，close1d 和 barra5d 模型超额中证 1000指数回撤 0.20%-0.59%。open1d 模型今年以来表现较强，超额中证 1000 收益 5.45%。多因子组合本周表现较差，相对中证 1000 指数超额回撤 0.50%。 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，市值、非线性市值、流动性因子的多头表现强势，盈利、估值、成长因子的空头表现较好。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益多数为正，超预期增长类因子多空收益表现较强，增长类因子次之，静态财务因子多头收益不显著，整体业绩增速稳定的股票占优。 技术类因子多空收益多数为正，仅长期波动因子表现为负，整体高动量的股票占优。 GRU 因子的多空表现较弱，仅 barra1d 模型取得正向多空收益，其余模型均略有回撤。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现多数为正，估值类因子多头收益显著，静态财务因子的多空收益表现较强，增长类财务因子次之。整体高估值高成长的股票强势。 技术面因子多空收益均为正向，动量因子表现较强，整体高动量高波动的股票占优。 GRU 因子多空收益表现分化，close1d 和 barra5d 模型多空收益回撤较多，barra1d 模型表现较强。 2.3中证 500 成分股因