中邮因子周报：价值风格承压，小盘股占优

发布时间：2025-11-03 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC 登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 价值风格承压，小盘股占优——中邮因子周报20251102 l风格因子跟踪 本周流动性、波动、非线性市值因子的多头表现强势，估值、盈利、杠杆因子的空头表现较好。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《微盘股新高，成交占比快速回升——微盘股指数周报 20251024》 -2025.10.27 参与统计的基本面因子本周多空收益基本表现为负向，静态财务因子的负向收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子表现不显著，整体低成长的股票占优。技术类因子多空收益均为正向，波动类因子的正向收益更为显著，整体高动量高波动的股票占优。GRU 因子的多空表现分化，open1d 模型多空收益有所回撤，close1d 模型表现强势。 《微盘股触发看多信号，看好微盘 10月 后 续 表 现 — — 微 盘 股 指 数 周 报20251017》 - 2025.10.22 《上证强于双创调整空间不大，ETF 资金持续配置金融地产与 TMT 方向——行业轮动周报 20251019》 - 2025.10.20 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》 - 2025.09.28 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现基本为负，超预期增长类负向收益不显著，静态财务因子负向收益显著。技术面因子多空收益多数为正，仅中位数离差和 20 日波动表现为负，整体高动量的股票占优。GRU 因子多空收益表现较强，仅 open1d 模型多空收益有所回撤，其余模型均取得正向多空收益。 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报 20250907》 - 2025.09.08 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现多数为负，静态财务因子负向收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子负向收益不显著。技术面因子多空表现分化，中长期动量表现为负向，短期动量和波动因子表现为正向。GRU 因子的多空收益表现分化，barra5d 模型多空收益回撤较大，close1d 和 barra1d 模型表现强势。 《苹果推出 Xcode 26 Beta 7，英伟达开源 Jet-Nemotron 高性能语言模型—— AI动 态 汇 总20250901 》-2025.09.03 l中证 1000 股池因子跟踪 《双创涨速明显提升，ETF 资金配置思路 偏 补 涨 — — 行 业 轮 动 周 报20250831》 - 2025.09.01 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益基本表现为负向，增长类财务因子负向收益显著，超预期增长类次之，静态财务因子多空收益不显著。技术因子的多空表现分化，中短期动量表现为负向，长期动量和波动类因子表现为正向。GRU 因子多空收益表现分化，open1d和 barra1d 模型多空收益略有回撤，close1d 和 barra5d 模型多空表现强势。 《指数上行重返十年高位，涨幅超 10%芯片相关 ETF 净流出较多——行业轮动周报 20250824》 – 2025.08.25 《非银爆发虹吸红利防御资金，指数料将保持上行趋势持续挑战新高——行业轮动周报 20250817》 – 2025.08.18《融资余额新高，创新药光通信调整，指数预期仍将震荡上行挑战前高——行 业 轮 动 周 报20250810 》–2025.08.11 l多头组合表现跟踪 本周 GRU 多头组合表现较弱，各类 GRU 模型超额中证 1000 指数回撤 0.04%-0.44%。barra5d 模型今年以来表现较强，超额中证1000 收益 5.81%。多因子组合本周表现较差，相对中证 1000 指数超额回撤 0.95%。 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，流动性、波动、非线性市值因子的多头表现强势，估值、盈利、杠杆因子的空头表现较好。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益基本表现为负向，静态财务因子的负向收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子表现不显著，整体低成长的股票占优。 技术类因子多空收益均为正向，波动类因子的正向收益更为显著，整体高动量高波动的股票占优。 GRU 因子的多空表现分化，open1d 模型多空收益有所回撤，close1d 模型表现强势。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现基本为负，超预期增长类负向收益不显著，静态财务因子负向收益显著。整体低估值低成长的股票表现强势。 技术面因子多空收益多数为正，仅中位数离差和 20 日波动表现为负，整体高动量的股票占优。 GRU 因子多空收益表现较强，仅 open1d 模型多空