中邮因子周报：小盘风格占优，成长承压

发布时间：2025-11-17 研究所 金工周报 分析师:黄子崟SAC 登记编号:S1340523090002Email:huangziyin@cnpsec.com研究助理:金晓杰 小盘风格占优，成长承压——中邮因子周报20251116 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com l风格因子跟踪 本周估值、杠杆、波动因子的多头表现强势，beta、动量、流动性因子的空头表现较好。 近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《连板情绪持续发酵，GRU 行业轮动调入基础化工——行业轮动周报20251109》 - 2025.11.11 参与统计的基本面因子本周多空收益基本表现为负向，静态财务因子的负向收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子表现不显著，整体低成长的股票占优。技术类因子多空收益多数为负，仅短期动量和短期波动因子表现为正向，整体中长期动量波动较低的股票占优。GRU 因子的多空表现分化，barra1d 和 open1d 模型多空收益略有回撤，barra5d 和 close1d 模型表现强势。 《估值风格显著，风格切换迹象显现—— 中 邮 因 子 周 报20251109 》-2025.11.10 《上证周中突破 4000 点，扩散指数行业轮动调入电力设备及新能源——行业轮动周报 20251109》–2025.11.10 《贵金属回调风偏修复，GRU 行业轮动调 入 非 银行 金 融 — —行 业 轮 动 周报20251102》 – 2025.10.27 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现多数为负，超预期增长和增长类因子负向收益显著，静态财务因子多空收益不显著。整体低成长的股票表现强势。技术面因子多空收益均为负向，波动类因子负向收益更为显著，整体低动量低波动的股票占优。GRU 因子多空收益表现较好，各模型均取得正向多空收益，barra5d 和 close1d模型表现更为强势。 《上证强于双创调整空间不大，ETF 资金持续配置金融地产与 TMT 方向——行业轮动周 20251019》 – 2025.10.20 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益表现基本为负向，静态营业类财务指标多空收益不显著，成长类指标负向收益显著，整体低成长的股票占优。技术面因子多空表现均为负向，波动类因子表现更为显著，整体低波动低动量的股票占优。GRU 因子的多空收益表现较好，仅 open1d 模型多空收益有所回撤，其余模型多空收益强势。 《预先调整下大盘很难再现四月波动，融资资金净流出通信——行业轮动周报 20251012》 - 2025.10.13 《融资资金持续净流入电子，主板趋势上行前需耐住寂寞——行业轮动周报20250928》 - 2025.09.28 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现偏负，静态财务因子负向收益显著，增长类次之，超预期增长类财务因子多空收益不显著，整体低成长的股票占优。技术因子的多空表现多数为负，仅短期动量和中位数离差因子表现为正，低波动的股票表现占优。GRU 因子多空收益表现较强，仅 open1d 模型多空收益略有回撤，close1d 模型表现强势。 《指数震荡反内卷方向领涨，ETF 持续净 流 入 金融 地 产 — —行 业 轮 动 周报20250921》 - 2025.09.22 《成长风格占优，小盘股活跃——中邮因子周报 20250914》 - 2025.09.15 《金融地产获 ETF 持续净流入，连板情绪偏修复等待合力方向——行业轮动周报 20250914》 - 2025.09.15 l多头组合表现跟踪 本周 GRU 多头组 合表现 较强， 各模型 超额中证 1000 指数0.45%-1.84%。barra5d 模型今年以来表现较强，超额中证 1000 收益 9.23%。多因子组合本周表现较好，相对中证 1000 指数超额0.75%。 《融资资金净流入电力设备及新能源，光通信概念趋势未破——行业轮动周报 20250907》 - 2025.09.08 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，估值、杠杆、波动因子的多头表现强势，beta、动量、流动性因子的空头表现较好。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益基本表现为负向，静态财务因子的负向收益显著，增长类因子次之，超预期增长类因子表现不显著，整体低成长的股票占优。 技术类因子多空收益多数为负，仅短期动量和短期波动因子表现为正向，整体中长期动量波动较低的股票占优。 GRU 因子的多空表现分化，barra1d 和 open1d 模型多空收益略有回撤，barra5d 和 close1d 模型表现强势。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现多数为负，超预期增长和增长类因子负向收益显著，静态财务因子多空收益不显著。整体低成长的股票表现强势。 技术面因子多空收益均为负向，波动类因子负向收益更为显著，整体低动量低