中邮因子周报：低估值风格显著，小市值占优

发布时间：2025-06-09 金工周报标题 研究所研究所 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com研究所 低估值风格显著，小市值占优——中邮因子周报20250608标题摘要 l风格因子跟踪 本周 beta、流动性、成长因子的多头表现较好，估值、市值、盈利因子的空头表现强势。 近期研究报告近期研究报告 l全市场股池因子跟踪 《结合基本面和量价特征的 GRU 模型》- 2025.06.05 参与统计的基本面因子本周多空收益分化，静态财务因子的多空收益显著为负，增长类和超预期增长类财务因子多空收益显著为正，整体上短期业绩不强但是增速较好的股票占优。 《DeepSeek-R1 完成小版本更新，阿里开源自主搜索 AI 智能体——AI 动态汇总 20250602》 - 2025.06.03 技术类因子本周表现多数为正，中短期动量因子表现为负向，长期动量和波动类因子的多空收益为正。 《Claude 4 系列发布，谷歌上线编程智能体 Jules——AI 动态汇总20250526》 - 2025.05.27 本周 GRU 因子的多空收益多数回撤，仅 open1d 模型的多空收益表现较好。 l沪深 300 股池因子跟踪 《谷歌发布智能体白皮书，Manus 全面开放注册——AI 动态汇总 20250519》- 2025.05.20 沪深 300 成分股内基本面因子多空收益表现多数为正，静态财务因子的多空收益较为显著，增长类和超预期增长类财务因子多空收益较弱。整体上高估值和业绩较好的股票占优。 《证监会修改《重组办法》，深化并购重组改革——微盘股指数周报 技术面因子多空收益多数为正，波动类因子的多空收益更为显著，整体上长期动量较好且高波动的股票占优。 20250518》 - 2025.05.19 多数 GRU 因子多空收益表现分化，close1d 模型多空收益回撤较大，barra1d 模型多空收益较强。 《通义千问发布 Qwen-3 模型，DeepSeek发布数理证明大模型——AI 动态汇总20250505》 - 2025.05.06 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益方向分化，超预期增长类财务因子的多空收益显著为正，静态财务因子多空收益为负。技术面因子的多空方向分化，中短期动量因子多空收益表现为负，长期动量和波动类因子多空收益为正。GRU 因子的多空收益表现较弱，close1d 模型回撤较大。 《基金 Q1 加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金 2025Q1 季报点评》 - 2025.04.30 《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF 资金平铺机器人、人工智能与芯片——行业轮动周报 20250427》 - 2025.04.28 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现分化，超预期增长类财务因子的多空表现强势，增长类次之，静态财务因子的多空收益不显著。技术因子的多空收益表现与中证 500 成分股内较为相似，中短期动量因子多空收益表现为负，长期动量和波动类因子多空收益为正。GRU 因子多空收益表现较弱，各模型多空收益均有回撤。 《国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT 类题材仍需等待——行业轮动周报 20250420》 - 2025.04.21 《小市值持续，高低波风格交替——中邮因子周报 20250413》 - 2025.04.14近期研究报告 l多头组合表现跟踪 本周 GRU 多头组合表现不强，相对中证 1000 指数超额收益-0.23%-0.10%，barra5d 模型今年以来表现强势，超额中证 1000 收益7.01%。多因子组合本周表现较弱，相对中证 1000 指数超额-0.48%。 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。摘要 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，beta、流动性、成长因子的多头表现较好，估值、市值、盈利因子的空头表现强势。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益分化，静态财务因子的多空收益显著为负，增长类和超预期增长类财务因子多空收益显著为正，整体上短期业绩不强但是增速较好的股票占优。 技术类因子本周表现多数为正，中短期动量因子表现为负向，长期动量和波动类因子的多空收益为正。 本周 GRU 因子的多空收益多数回撤，仅 open1d 模型的多空收益表现较好。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现多数为正，静态财务因子的多空收益较为显著，增长类和超预期增长类财务因子多空收益较弱。整体上高估值和业绩较好的股票占优。 技术面因子多空收益多数为正，波动类因子的多空收益更为显著，整体上长期动量较好且高波动的股票占优。 多数 GRU 因子多空收益表现分化，close1d 模型多空收益回撤较大，barra1d模型多空收益较强