中邮因子周报：小市值持续强势，反转占优

2025 年 3 月 16 日 研究所研究所 金工周报标题 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理：金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com研究所 小市值持续强势，反转占优——中邮因子周报20250316标题摘要 l风格因子跟踪 本周估值、盈利、杠杆因子的多空表现强势，市值、非线性市值、流动性因子的空头表现较强。 近期研究报告近期研究报告 《QwQ-32b 媲美 DeepSeek-R1-671b，Manus 引发智能体浪潮——AI 要闻周报 20250310》 - 2025.03.10 l全市场股池因子跟踪 基本面因子本周多空收益大部分为负，仅营业周转率因子多空收益表现为正。 技术类因子本周表现与其长期趋势方向不一，动量类和 20 日波动因子多空表现为负，长周期波动因子多空表现为正。 本周多数 GRU 因子的多空能力较弱，barra1d 模型的多空收益回撤较大。 《高波不再持续，多数风格切换——中邮因子周报 20250302》–2025.03.03 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内多数基本面因子本周多空收益为正，低估值和高成长的股票表现占优。技术面因子表现分化，动量整体表现为负向，长期动量和波动类因子表现为正向。GRU 因子多空收益表现较好，barra1d 和 barra5d 模型的多空收益表现强势。 《3 月胜率最高的策略：多微盘空1000——微盘股指数周报 20250302》– 2025.03.02 《Deepseek 背景综述及在金融领域应用场景初探》 - 2025.02.26 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子本周表现分化，增长类和超预期增长类因子的多空收益多数为负，静态财务因子的多空收益多数为正。技术面因子的多空方向均为负向，低波动和低动量的股票表现占优，反转效应显著。 《扩散指数有高位回调风险——微盘股指数周报 20250216》- 2025.02.17《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报 20250209》- 2025.02.10《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报 20250209》 -2025.02.10 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益多数表现为负向。技术面因子表现与中证 500 内相似，低波动和低动量的股票表现占优。 《全面牛市正在到来，微盘有望修复前高——微盘股指数周报 20250209》- 2025.02.10 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现较优，相对中证 1000 指数超额收益-0.02%-0.72%。多因子组合本周表现强势，相对中证 1000 指数超额1.40%。 《基本面表现强势，风格切换加速——中邮因子周报 20250126》 -2025.01.27近期研究报告 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。摘要 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................114.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现 ............................................................. 6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现 ............................................................. 8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现 ............................................................ 9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现 ........................................................... 10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，估值、盈利、杠杆因子的多空表现强势，市值、非线性市值、流动性因子的空头表现较强。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益大部分为负，仅营业周转率因子多空收益表现为正。 技术类因子本周表现与其长期趋势方向不一，动量类和 20 日波动因子多空表现为负，长周期波动因子多空表现为正。 本周多数 GRU 因子在全市场股票池内的多空能力较弱，barra1d 模型的多空收益回撤较大。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，多数基本面因子本周多空收益为正，低估值和高成长的股票表现占优。 技术面因子表现分化，动量整体表现为负向，长期动量和波动类因子表现为正向。 GRU 因子多空收益表现较好，barra1d 和 barra5d 模型的多空收益表现强势。 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子本周表现分化，增长类和超预期增长类因子的多空收益多数为负，静态财务因子的多空收益多数为正。 技术面因子的多空方向均为负向，低波动和低动量的股票表现占优，反转效应显著。 GRU 因子的多空收益分化，barra5d 和 close1d 模型表现较好。 2.4中证 1000 成分股因子表现 中证 1000 成分股内看，基本面因子的多空收益多数表现为负向，超预期增长类和增长类多空收益表现为负，静态财务因子的多空方向不显著。 技术面因子表现与中证 500 内相似，低波动和低动量的股票表现占优。 GRU 因子多空收益表现不一，close1d 和 open1d 模型表现较好，barra1d 和barra5d 模型表现较弱。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 3策略组合表现跟踪 3.1多头组合 测试参数： 选股池：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 180 日的股票 风格偏离：