中邮因子周报：小市值强势，动量风格依旧

2025 年 3 月 9 日 研究所研究所 金工周报标题 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理：金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com研究所 小市值强势，动量风格依旧——中邮因子周报20250309标题摘要 l风格因子跟踪 本周 beta、流动性、 动量因子的多空表现强势，市值、杠杆、非线性市值因子的空头表现较强。 近期研究报告近期研究报告 《泛科技大幅回调，融资资金和 ETF资金逆市流入——行业轮动周报20250302》 - 2025.03.03 l全市场股池因子跟踪 基本面因子本周多空收益大部分为正，整体上静态财务因子的多空收益较强，增长类因子次之，超预期增长类因子较弱。 《Deepseek 背景综述及在金融领域应用场景初探》 - 2025.02.26 技术类因子本周表现与其长期趋势相反，全市场范围内高波动、高动量的股票表现强势。 《扩散指数有高位回调风险 ——微盘股指数周报 20250216》 - 2025.02.17 多数 GRU 因子的多空能力较弱，open1d 模型表现较强。 《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报 20250209》- 2025.02.10 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益为正，超预期增长类因子表现较好，静态财务因子次之，多数增长类因子多空收益表现为负。技术面因子表现分化，动量整体表现为正向，波动表现为负向。GRU 因子多空收益表现较好，barra5d 模型的多空收益表现强势。 《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报 20250209》 - 2025.02.10 l中证 500 股池因子跟踪 《全面牛市正在到来，微盘有望修复前高 ——微盘股指数周报 20250209》 -2025.02.10 中证 500 成分股基本面因子本周表现分化，多数财务因子的多空收益并不显著，超预期增长类因子偏向正向，增长类因子偏向负向。技术面因子表现与全市场相似，高波动和高动量的股票表现占优。 《基本面表现强势，风格切换加速——中邮因子周报 20250126》 - 2025.01.27 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子本周表现分化，多数增长类和超预期增长类因子表现为正向，多数静态财务因子表现为负向。技术面因子表现与全市场相似。 《节前融资资金大幅净流出，ETF 资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报 20250126》 - 2025.01.26 《信号全部翻多，微盘股高胜率月份即将 到 来— — 微 盘 股 指 数 周 报20250126》 - 2025.01.26 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现较弱，相对中证 1000 指数超额收益-1.08%-0.16%，多因子组合表现本周回撤较大，相对中证 1000 指数超额-0.96%。 《基金 Q4 加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金 2024Q4 季报点评》 - 2025.01.24近期研究报告 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。摘要 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................114.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，beta、流动性、 动量因子的多空表现强势，市值、杠杆、非线性市值因子的空头表现较强。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益大部分为正，整体上静态财务因子的多空收益较强，增长类因子次之，超预期增长类因子较弱。 技术类因子本周表现与其长期趋势相反，全市场范围内高波动、高动量的股票表现强势。 本周多数 GRU 因子在全市场股票池内的多空能力较弱，仅 open1d 模型表现较强。 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，多数基本面因子本周多空收益为正，超预期增长类因子表现较好，静态财务因子次之，多数增长类因子多空收益表现为负。 技术面因子表现分化，动量整体表现为正向，波动表现为负向，低动量和高波动的股票表现占优。 GRU 因子在沪深 300 成分股内多空收益表现较好，barra5d 模型的多空收益表现强势。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子本周表现分化，多数财务因子的多空收益并不显著，超预期增长类因子偏向正向，增长类因子偏向负向。 技术面因子表现与全市场相似，高波动和高动量的股票表现占优。 GRU 因子在中证 500 成分股内的多空收益分化，barra1d 和 open1d 模型表现较好，close1d 模型表现较差。 2.4中证 1000 成分股因子表现 中证 1000 成分股内看，基本面因子本周表现分化，多数增长类和超预期增长类因子表现为正向，多数静态财务因子表现为负向。 技术面因子表现与全市场相似。 GRU 因子多空收益表现不一，open1d 和 barra1d 模型表现较好，barra1d 和close1d 模型表现较弱 资料来源：Wind，中邮证券研