中邮因子周报：基本面回撤，高波风格持续

2025 年 2 月 9 日 研究所研究所 金工周报标题 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理：金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com研究所 基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报20250209标题摘要 l风格因子跟踪 本周 beta、流动性、波动因子的多空表现强势，盈利、市值、估值因子的空头表现较强。 近期研究报告近期研究报告 《基本面表现强势，风格切换加速——中邮因子周报 20250126》 -2025.01.27 l全市场股池因子跟踪 基本面因子本周收益与其长期收益方向相反，因子的多空收益表现较弱。本周静态财务因子的空头表现较为强势，增长类和超预期增长类因子没有明显的方向。 《节前融资资金大幅净流出，ETF 资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报 20250126》 - 2025.01.26 多数技术类因子本周表现与其长期趋势相反，波动因子表现为正向，动量因子基本表现为反向。 《基金 Q4 加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金 2024Q4 季报点评》 - 2025.01.24 本周 GRU 因子的多空能力较弱，多数模型的多空收益均为负值，close1d 模型收益转正。 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升 ——微盘股指数周报 20250119》 -2025.01.20 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周整体表现较差，超预期增长因子和增长类因子的多空收益回撤明显。技术面上，低动量和高波动的股票表现占优。GRU 因子多空收益分化，barra5d 和 open1d 模型多空收益大幅回撤，close1d 和 barra1d 模型多空收益转正。 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报 20250119》 - 2025.01.20《主题 ETF 交投活跃，科创芯片、金融科技、机器人 ETF 净流入居前——行业轮动周报 20250119》- 2025.01.20 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子本周表现不佳，仅少数超预期增长因子维持正向的多空收益。GRU 因子本周回撤较大。 《资金流出风险需警惕,后市风格倾向于均衡 ——微盘股指数周报20250112》 - 2025.01.13 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内本周因子表现与中证 500 成分股较为相似。 《陆股通 Q4 减持食饮电力医药，增持非银电新传媒——陆股通 2024Q4 持仓点评》 - 2025.01.13 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现较弱，多数模型仍在回撤，barra1d 模型本周超额收益回正，多因子组合表现本周回撤较大，相对中证 1000 指数超额-1.87%。 《ETF 与模型看多银行、家电等红利，博弈行情下 GRU 有效性稳定恢复——行业轮动周报 20250112》- 2025.01.13 l风险提示 《动量显现，多数因子风格切换——中邮因子周报 20250112》2025.01.13近期研究报告 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。摘要 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................114.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，beta、流动性、波动因子的多空表现强势，盈利、市值、估值因子的空头表现较强。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周收益与其长期收益方向相反，因子的多空收益表现较弱。本周静态财务因子的空头表现较为强势，增长类和超预期增长类因子没有明显的方向。 多数技术类因子本周表现与其长期趋势相反，波动因子表现为正向，动量因子基本表现为反向。 本周 GRU 因子在全市场股票池内的多空能力较弱，多数模型的多空收益均为负值，close1d 模型收益转正。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周整体表现较差，超预期增长因子和增长类因子的多空收益回撤明显。 技术面因子表现分化，动量整体表现为负向，波动表现为正向，低动量和高波动的股票表现占优。 GRU 因子在沪深 300 成分股内多空收益分化，barra5d 和 open1d 模型多空收益大幅回撤，close1d 和 barra1d 模型多空收益转正。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子本周表现不佳，少数超预期增长因子维持正向的多空收益，静态财务因子和增长类因子多空收益较弱。 技术面因子表现与全市场相似。 GRU 因子在中证 500 成分股内的多空收益大幅回撤。 2.4中证 1000 成分股因子表现 中证 1000 成分股内看，基本面因子本周表现与中证 500 成分股内较为相似。仅少数超预期增长类因子维持正向多空收益。技术面因子表现与全市场相似。GRU 因子多空收益在中证 1000 成分股内也普遍回撤。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中