中邮因子周报：高波强势，基本面回撤

发布时间：2025-05-06 金工周报 研究所 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理:金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 高波强势，基本面回撤——中邮因子周报20250504 l风格因子跟踪 本周 beta、流动性、动量因子的多空表现强势，估值、盈利、市值因子的空头表现较强。 近期研究报告 《基金 Q1 加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金 2025Q1 季报点评》 - 2025.04.30 l全市场股池因子跟踪 参与统计的基本面因子本周多空收益均为负值，静态财务因子的多空收益最为显著，整体上低估值低成长的股票表现较好。技术类因子本周表现多数为正向，整体上高波动和高动量的股票表现占优。本周 GRU 因子的多空收益多数为正，仅 open1d 模型的多空收益有所回撤。 《年报效应边际递减，右侧买入信号触发——微盘股指数周报 20250427》- 2025.04.27 《动量波动分化，低波高涨占优——中邮因子周报 20250427》 - 2025.04.27 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现分化，成长类财务因子多空收益不显著，高估值的股票表现较优。技术面因子多空收益表现分化，短期波动和动量表现为负向，长期波动和动量表现为正向。GRU 因子多空收益表现较好，barra5d 模型的多空收益强势。 《OpenAI 发布 GPT-4.1，智谱发布GLM-4-32B-0414 系列——AI 动态汇总20250421》- 2025.04.23 《国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT 类题材仍需等待——行业轮动周报 20250420》- 2025.04.21 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益方向多数为负，超预期增长类因子负收益显著，整体上低成长的股票表现占优。技术面因子的多空方向多数为正，整体上高波动和中长期动量较强的股票表现占优。GRU 因子的多空收益表现较好，barra5d 模型一周多空收益超 3%。 《小市值强势，动量风格占优——中邮因子周报 20250420》- 2025.04.21 l中证 1000 股池因子跟踪 《基本面与量价共振，如遇回调即是买点——微盘股指数周报 20250420》- 2025.04.21 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益表现多数为负，仅市销率因子的多空收益为正，静态财务因子和增长类财务因子的负向收益更为显著。技术因子表现与中证 500 内相似。GRU 因子多空收益表现分化，预测风格中性未来收益的 barra1d 模型和 barra5d 模型表现较好。 《Meta LIama 4 开源，OpenAI 启动先锋计划——AI 动态汇总 20250414》- 2025.04.15 《融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU 模型仍未配置成长——行业轮动周报 20250413》- 2025.04.14 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现一般，相对中证 1000 指数超额收益-0.25%-0.40%，open1d 模型今年以来表现强势，超额中证 1000 收益4.24%。多因子组合本周表现较差，相对中证 1000 指数超额-0.97%。 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................124.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，beta、流动性、动量因子的多空表现强势，估值、盈利、市值因子的空头表现较强。 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益均为负值，静态财务因子的多空收益最为显著，整体上低估值低成长的股票表现较好。 技术类因子本周表现多数为正向，仅 20 日动量的多空收益为负，整体上高波动和高动量的股票表现占优。 本周 GRU 因子的多空收益多数为正，仅 open1d 模型的多空收益有所回撤。 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现分化，成长类财务因子多空收益不显著，高估值的股票表现较优。 技术面因子多空收益表现分化，短期波动和动量表现为负向，长期波动和动量表现为正向。 GRU 因子多空收益表现较好，barra5d 模型的多空收益强势，open1d 模型略有回撤。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子的多空收益方向多数为负，超预期增长类因子负收益显著，整体上低成长的股票表现占优。 技术面因子的多空方向多数为正，仅 20 日动量表现为负，整体上高波动和中长期动量较强的股票表现占优。 GRU 因子的多空收益表现较好，barra5d 模型一周多空收益超 3%，open1d 模型略有回撤。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.4中证 1000 成分股因子表现 中证 1000 成分股内看，基本面因子的多空收益表现多数为负，仅市销率因子的多空收益为正，静态财务因子和增长类财务因子的负向收益更为显