中邮因子周报：强动量高波风格引领市场

2025 年 2 月 23 日 研究所研究所 金工周报标题 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理：金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com研究所 强动量高波风格引领市场——中邮因子周报20250223标题摘要 l风格因子跟踪 本周 beta、流动性、动量因子的多空表现强势，估值、杠杆、市值因子的空头表现较强。 近期研究报告近期研究报告 《扩散指数有高位回调风险 ——微盘股指数周报 20250216》 - 2025.02.17 《微盘股基金 Q4 规模平稳，基金加仓仍有空间——微盘股 2024Q4 基金季报点评》 - 2025.02.13 l全市场股池因子跟踪 基本面因子本周表现与其长期多空收益相反，大部分因子的多空收益表现为负值。 技术类因子本周表现与其长期趋势相反，动量因子和波动因子均表现出强势的多空收益，全市场范围内高波动和高动量的股票表现强势。 《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报 20250209》 - 2025.02.10 GRU 因子的多空能力较弱，仅 barra1d 模型取得正向的多空收益。 《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报 20250209》- 2025.02.10 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内多数基本面因子本周多空收益与其长期收益方向相反，静态财务因子的多头表现较强，增长类和超预期增长类因子多空表现较弱。技术面因子看，仅 20 日动量的多空收益表现为负值，长期动量和波动类因子多空收益均为正。GRU 因子本周的多空收益回撤较大。 《全面牛市正在到来，微盘有望修复前高 ——微盘股指数周报 20250209》- 2025.02.10 《基本面表现强势，风格切换加速——中邮因子周报 20250126》- 2025.01.27 l中证 500 股池因子跟踪 《节前融资资金大幅净流出，ETF 资金聚焦机器人以及红利——行业轮动周报 20250126》 - 2025.01.26 中证 500 成分股内超预期增长和增长类财务因子的多空收益表现偏向正向，多数静态财务因子的多空收益表现为负。GRU 因子的多空收益表现分化，close1d 和 barra1d 模型本周表现较好。 《信号全部翻多，微盘股高胜率月份即将到来 ——微盘股指数周报20250126》 - 2025.01.26 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内多数基本面因子本周多空收益表现回正。 《基金 Q4 加仓非银商贸银行，减仓有色医药电子——公募基金 2024Q4 季报点评》 - 2025.01.24 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现分化，open1d 和 barra1d 模型的超额收益回撤，close1d 模型表现较好，超额中证 1000 指数 0.91%，多因子模型本周回撤较大。 《“春节效应”将至，市场即将企稳回升 ——微盘股指数周报 20250119》 -2025.01.20 《小市值反弹，高波风格占优——中邮因子周报 20250119》 - 2025.01.20近期研究报告 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。摘要 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................114.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，beta、流动性、动量因子的多空表现强势，估值、杠杆、市值因子的空头表现较强。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的大部分基本面因子本周表现与其长期多空收益相反，大部分因子的多空收益表现为负值，仅有市销率、营业利润率超预期增长因子多空收益为正。 技术类因子本周表现与其长期趋势相反，动量因子和波动因子均表现出强势的多空收益，全市场范围内高波动和高动量的股票表现强势。 本周 GRU 因子在全市场股票池内的多空能力较弱，仅 barra1d 模型取得正向的多空收益。 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，多数基本面因子本周多空收益与其长期收益方向相反，静态财务因子的多头表现较强，增长类和超预期增长类因子多空表现较弱。 技术面因子看，仅 20 日动量的多空收益表现为负值，长期动量和波动类因子多空收益均为正。 GRU 因子本周的多空收益回撤较大。 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子本周表现分化，超预期增长和增长类财务因子的多空收益表现偏向正向，多数静态财务因子的多空收益表现为负。 技术面因子表现与全市场类似，高波动和高动量的股票表现强势。 GRU 因子的多空收益表现分化，barra5d 和 open1d 模型的多空收益仍在回撤，close1d 和 barra1d 模型表现较好。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.4中证 1000 成分股因子表现 中证 1000 成分股内看，多数基本面因子本周多空收益表现回正，增长类财务因子的多空收益表现较好。 技术面因子表现与全市场相似，高波动和高动量的股票表现强势。 多数 GRU 因子多空