市场环境因子跟踪周报：成长延续弱势，防御板块占优

市场回顾

A股整体继续震荡走弱，创业板创新高后回落。市场风格延续切换态势，高位科技板块显著调整，防御属性的红利板块逆势走强，医药、消费等方向进一步走弱，市场分歧加剧。短期市场波动反复，反弹方向缺乏持续性，受海外地缘冲突因素干扰，建议耐心等待市场分化修复，后续高景气方向仍大概率回归主线。

股票市场因子跟踪

• 市值风格：大小盘风格略微偏向小盘，价值成长风格中成长继续偏弱。
• 市场风格波动：大小盘风格波动水平持续攀升至高位，风格切换频繁；价值成长风格波动水平延续回落。
• 市场结构：行业超额收益离散度基本不变，行业间收益差距较大，行业轮动速度继续小幅下降；上证50成分股上涨比例小幅回升，其他宽基指数仍处于近一年历史低位。
• 市场活跃度：市场波动率水平整体回落，仅沪深300波动率小幅上行；市场换手率水平变化与波动率一致，除沪深300外，其他宽基指数换手率有所下降。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：贵金属和能化板块趋势强度上升，其他板块趋势强度有所回落。
• 基差动量：除有色板块基差动量大幅走低外，其他板块基差动量上升。
• 波动率：农产品板块波动率水平跃升，其他板块波动率水平均小幅下降。
• 流动性：黑色和农产品板块流动性上升，其他板块流动性水平减弱。

可转债市场因子跟踪

• 指数表现：指数震荡中小幅下跌，体现防御属性。
• 估值端：百元转股溢价率有所修复，偏债型转债的纯债溢价率小幅上涨；低转股溢价率转债方面，低于10%占比和低于5%占比均小幅回弹。
• 市场活跃度：市场成交额继续维持健康水平，整体走势匹配权益市场交投活跃度。

风险提示

本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。