市场环境因子跟踪周报（2026.01.16）：市场降温整固，成长优势延续

证券研究报告|金融工程周报 市场降温整固，成长优势延续 市场环境因子跟踪周报（2026.01.16） 投资要点 分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.01.12-2026.01.16 A股冲高回落，受政策指导，市场适时降温整固。根据我们宏观策略团队最新一期策略周报观点，市场在指导下回归理性，短线题材有所调整。中长期视角下，市场整固后更益于慢牛上行，高景气板块具备投资价值。短期内或许面临一定波动，仍建议优选景气度向上的行业待权重抛压减弱后继续布局。 分析师：张帅分析师登记编码：S0890524080001电话：021-20321077邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com 权益市场方面，大小盘风格保持偏向小盘，价值成长风格保持偏向成长，趋势方向不变；市场风格波动方面，大小盘风格波动和价值成长风格波动水平均上升至近一年高点，风格间收益差的波动有所放大；市场结构方面，行业超额收益离散度出现反弹上升，行业轮动速度则继续在低位下降，成分股上涨比例方面300和500出现明显下滑；交易集中度方面，前100个股成交额基本持平，前5行业成交额占比小幅上升；市场活跃度方面，市场波动率除1000外均呈下降，而市场换手率保持上升趋势。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 商品市场方面，能化板块和贵金属板块趋势强度上升，其他板块趋势强度有所下降；基差动量方面，贵金属和农产品板块基差动量上升，其他板块均呈下降趋势；波动率方面，贵金属和有色波动率维持高位，黑色和能化板块波动率小幅下降；流动性方面，贵金属和能化板块流动性下降，其他板块均上升。 相关研究报告 1、《A股行情延续，成长风格占优—市场环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2026.01.09）》2026-01-14 2、《贵金属行情火热，权益等待春季行情—市场环境因子跟踪周报（2025.12.19）》2025-12-243、《A股调整稳固，商品趋势度提升—市场环境因子跟踪周报（2025.12.12）》2025-12-184、《市场维持震荡，风格轮动提速—市场环 境 因 子 跟 踪 周 报 （2025.11.13）》2025-11-135、《市场情绪仍偏高，警惕高位股调整风险 — 市 场 环 境 因 子 跟 踪 周 报（2025.11.05）》2025-11-05 期权市场方面，上证50与中证1000的隐含波动率从高点开始回落，在波动率偏度上，看涨期权偏度下降而看跌期权偏度上升，亢奋的市场情绪有所缓解，不过中证1000的看跌期权偏度仍处于负值区间而且变化不明显，说明市场参与者认为短期内小盘风格大跌的风险较小。 可转债市场方面，转债市场宽幅震荡；从估值端来看，百元转股溢价率止住上升势头，出现小幅调整，偏债型分组的纯债溢价率则继续上升；与此同步，低转股溢价率转债的占比也重新抬升；不过市场成交额方面并未减弱，继续保持较高水平。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................54.期权市场因子跟踪......................................................................................................................................................................65.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................66.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场交易结构................................................................................................................................................................4图5： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图6： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图7： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................5图8： 股指期货升贴水率........................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数基差动量.............................................................................................................................................5图11： 南华商品指数波动率..................................................................................................................................................6图12： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................6图13： 上证50期权隐波及偏度...........................................................................................................................................6图14： 中证1000期权隐波及偏度......................................................................................................................................6图15： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................7图16： 百元转股溢价率...............