市场环境因子跟踪周报（2026.05.15）：放量冲高遇阻，市场进入震荡整理期
证券研究报告|金融工程周报 放量冲高遇阻，市场进入震荡整理期 市场环境因子跟踪周报（2026.05.15） 投资要点 分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 本报告统计时间为2026.05.11-2026.05.15。 A股市场呈现情绪亢奋到高位兑现的转折。周一放量突破点燃做多热情，周三见顶后连续两日回调，成交维持天量但分歧加剧；风格上成长>价值、科技>周期、龙头>小票，创业板与科创50逆势收涨，主板沪指小幅回落，市场由“普涨”转向“结构性分化”，短期进入高位震荡消化阶段。整体呈现放量冲高、高位剧烈分歧、成长强于价值、指数强而个股分化的特征。 研究助理：张君睿邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 权益市场方面，波动率持续下降。在市值风格方面，大小盘风格略从小盘向大盘回归，价值成长风格方面则继续显著偏向成长；市场风格波动方面，大小盘风格波动水平回落至低位后连续三周上涨，市值风格偏好出现波动，而价值成长风格波动水平则持续位于高位，成长的超额优势也伴随着波动。市场结构方面，行业超额收益离散度小幅走低，但仍维持在历史较高水平，行业间收益差距较大，同时行业轮动速度近一个月维持在高位，行业轮动节奏极快；成分股上涨比例方面，各宽基指数中成分股上涨比例占比位于近一年历史低位，体现出行情的分化结构。市场活跃度方面，市场波动率水平连续四周下降，而市场换手率水平则反向上涨。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《成长风格延续，行业分化显著—市场环境因子跟踪周报（2026.05.08）》2026-05-132、《成长接棒，A股震荡走强—市场环境 因 子 跟 踪 周 报 （2026.04.17） 》2026-04-223、《外部局势缓和，A股反弹修复—市场环境因子跟踪周报（2026.04.10）》2026-04-164、《市场降温整固，成长优势延续—市场环境因子跟踪周报（2026.01.16）》2026-01-225、《A股行情延续，成长风格占优—市场环境因子跟踪周报（2026.01.09）》2026-01-14 商品市场方面，趋势强度回落。五大板块均有不同程度的趋势回落，其中有色板块趋势大幅回落，农产品和贵金属板块趋势强度小幅回落，黑色和能化板块趋势强度微幅回落；基差动量方面，五大板块基差动量均上升，其中有色板块基差动量上升幅度极大；波动率方面，黑色板块明显降低，其他板块波动率水平仍然较高；流动性方面，贵金属板块流动性急速拉升至历史高位，其他板块流动性水平和近期水平相当。 可转债市场方面，指数显著回调。从估值端来看，百元转股溢价率连续两周回落后开始反弹，市场情绪有所修复，仍处于90%分位数以下，偏债型转债的纯债溢价率也小幅回升。低转股溢价率转债方面，低于10%占比和低于5%占比都上涨，在修复中呈现结构性分化。市场成交额上周显著高于过去一年中位数，活跃度快速提升。 风险提示：本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；报告研究依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，结果可能存在偏差。 内容目录 1.市场回顾.......................................................................................................................................................................................32.股票市场因子跟踪......................................................................................................................................................................33.商品市场因子跟踪......................................................................................................................................................................44.可转债市场因子跟踪..................................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1： 市场风格........................................................................................................................................................................4图2： 市场风格波动................................................................................................................................................................4图3： 市场行业结构................................................................................................................................................................4图4： 市场波动率....................................................................................................................................................................4图5： 市场换手率....................................................................................................................................................................4图6： 成分股上涨比例............................................................................................................................................................4图7： 南华商品指数趋势强度................................................................................................................................................5图8： 南华商品指数基差动量................................................................................................................................................5图9： 南华商品指数波动率....................................................................................................................................................5图10： 南华商品指数流动性.................................................................................................................................................5图11： 纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）.................................................................................................................6图12： 百元转股溢价率.........................................................................................................................................................6图13： 低转股溢价率.............................................................................................................................................................6图14： 可转债市场成交额.....................................................................................................................................................6 表1： 权益市场中观因子汇总................................................................................................................................................3表2： 商品市场中观因子汇总................................................................................................................................................5 1.市场回顾 本报告统计时间为2026.05.11-2026.05.15。 上周A股市场呈现情绪亢奋到高位兑现的转折。周一放量突破点燃做多热情，周三