红利类ETF指数跟踪周报（2026.05.15）：权益市场调整整固，红利内部聚焦股息因子

证券研究报告|公募基金周报 权益市场调整整固，红利内部聚焦股息因子红利类ETF指数跟踪周报（2026.05.15） 投资要点 分析师：黄浩分析师登记编码：S0890524110001电话：021-20321391邮箱：huanghao@cnhbstock.com 本周（2026.05.11 - 2026.05.15，下同），权益市场先涨后跌，下半周随着美国总统访华事件落地，叠加权益市场在4月份以来已经积累一定涨幅，市场于此时点调整整固。上证指数全周收跌1.07%，上半周三个交易日收盘均突破4200点后，下半周有所回落。红利主题指数内部表现保持分化态势，在市场震荡调整的时间内，红利内部的低波动指数保持其稳健防御属性，智选高股息与中证红利低波动指数跌幅较小，本周分别下跌0.159%和0.948%。红利质量和自由现金流则受到成长、周期因子拖累，随着市场调整，指数的回落幅度也较大，分别下跌3.438%和2.295%。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 1、《关注业绩真空期的结构再平衡—公募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.05.11-2026.05.15）》2026-05-182、《ETF热点跟踪及量化策略指数周报—2026/5/18》2026-05-183、《红利主题内部现轮动，关注高股息率与低位指数—红利类ETF指数跟踪周报（2026.05.08）》2026-05-124、《关注情绪高涨下的结构分化—公募基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.05.06-2026.05.08）》2026-05-115、《ETF热点跟踪及量化策略指数周报—2026/5/11》2026-05-11 红利指数分析： 中证红利指数本周同样随着权益市场调整有所回落，多数成分股均为负向贡献，仅少数建筑材料行业和石油石化行业的成分有所支撑。将成分贡献汇总到二级行业层面，最大的拖累行业则来源于煤炭开采，其次是能源金属，水泥、炼化及贸易和化学原料二级行业正向贡献靠前。 中证智选高股息策略指数，在指数构建上关注预期股息率指标，根据披露的现金分红预案进行筛选，在成分以及行业分布上均较为分散，前三大申万一级行业分别为机械设备（6.22%）、银行（4.27%）以及公用事业（3.99%）。本周成分股中，建筑材料以及食品饮料行业的成分贡献了正向收益，其余成分也表现相对稳健，共同支撑智选高股息在红利主题指数内部的强势表现。 前期美伊双方在霍尔木兹海峡的通行问题上僵持不下，即使在停火期间，也不断推高油价。随着谈判进程不断推进，有望在后续逐步看到谈判成果的显现以及在霍尔木兹海峡问题上的进展。本周也出现了局势的短期反复，油价重回前期高点，煤炭行业在本周五市场普遍回调的环境下表现强势，但随后局势再次边际缓和后，相关板块回吐短期涨幅。红利内部，将持续加大对股息率因子的关注，更加聚焦于红利低波和智选高股息指数的配置，其次辅以红利主题内部持续相对低位的红利质量和自由现金流，逐步降低潜在受到国际局势缓和而承压的中证红利等指数。 红利轮动ETF策略指数 以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。 红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年5月8日，累计收益14.41%，最大回撤-6.35%，较中证红利指数超额10.84%。红利轮动策略本周收益-1.35%，近一个月-0.76%。在权益市场震荡区间表现相对稳健，3月中旬策略将部分仓位切换至中证红利和红利低波等“防御资产”，有效降低了指数的波动和回撤。4月份后行情有所回暖，策略加大了对红利质量等弹性指数的配置。 风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.红利主题ETF收益情况跟踪......................................................................................................................................................32.红利主题ETF指数表现分析......................................................................................................................................................43.红利轮动ETF策略指数..............................................................................................................................................................64.附件................................................................................................................................................................................................65.风险提示........................................................................................................................................................................................9 图表目录 图2： 红利轮动ETF策略指数走势.......................................................................................................................................6表1： 红利主题指数收益统计................................................................................................................................................3表2： 中证红利指数成分股区间贡献度................................................................................................................................4表3： 中证智选高股息策略指数成分股区间贡献度............................................................................................................5表4： 中证红利低波动100指数（930955.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.........................................................6表5： 中证红利指数（000922.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总..............................................................................7表6： 国证价值100指数（980081.SZ）申万一级/二级行业贡献度加总.......................................................................7表7： 中证全指红利质量指数（932315.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.............................................................7表8： 中证全指自由现金流指数（932365.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.........................................................8表9： 中证中央企业红利指数（000825.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.............................................................8表10： 中证智选高股息策略指数（932305.CSI）申万一级/二级行业贡献度加总.......................................................8 1.红利主题ETF收益情况跟踪 本周（2026.05.11 - 2026.05.15，下同），权益市场先涨后跌，下半周随着美国总统访华事件落地，叠加权益市场在4月份以来已经积累一定涨幅，市场于此时点调整整固。上证指数全周收跌1.07%，上半周三个交易日收盘均突破4200点后，下半周有所回落。红利主题指数内部表现保持分化态势，在市场震荡调整的时间内，红利内部的低波动指数保持其稳健防御属性，智选高股息与中证红利低波动指数跌幅较小，本周分别下跌0.159%和0.948%。红利质量和自由现金流则受到成长、周期因子拖累，随着市场调整，指数的回落幅度也较大，分别下跌3.438%和2.295%。 2025年以来的走势，更具有弹性的中证红利质量和中证现金流指数依旧保持在相对高位，于2025年四季度到2026年初，积累了较多的收益优势。在2026年3月份市场震荡回调区间，回落程度相对较大，中证红利与红利低波在此区间体现出了应有的稳健防御属性。随后到2026年4月份后，权益市场反弹，市场关注度更加聚焦于成长、景气风格，红利整体表现较平淡。 资料来源：iFinD，华宝证券研究创新部 2.红利主题ETF指数表现分析 中证红利指数本周同样随着权益市场调整有所回落，多数成分股均为负向贡献，仅少数建筑材料行业和石油石化行业的成分有所支撑。将成分贡献汇总到二级行业层面，最大的拖累行业则来源于煤炭开采，其次是能源金属，水泥、炼化及贸易和化学原料二级行业正向贡献靠前。 中证智选高股息策略指数，在指数构建上关注预期股息率指标，根据披露的现金分红预案进 行 筛 选 ， 在 成 分 以 及 行 业 分 布 上 均 较 为 分 散 ， 前 三 大 申 万 一 级 行 业 分 别 为 机 械 设 备（6.22%）、银行（4.27%）以及公用事业（3.99%）。本周成分股中，建筑材料以及食品饮料行业的成分贡献了正向收益，其余成分也表现相对稳健，共同支撑智选高股息在红利主题指数内部的强势表现。 前期美伊双方在霍尔木兹海峡的通行问题上僵持不下，即使在停火期间，也不断推高油价。随着谈判进程不断推进，有望在后续逐步看到谈判成果的显现以及在霍尔木兹海峡问题上的进展。本周也出现了局势的短期反复，油价重回前期高点，煤炭行业在本周五市场普遍回调的环境下表现强势，但随后局势再次边际缓和后，相关板块回吐短期涨幅。红利内部，将持续加大对股息率因子的关注，更加聚焦于红利低波和智选高股息指数的配置，其次辅以红利主题